来自 科技 2020-05-13 15:15 的文章

达达赴美IPO:与京东深度捆绑 疫情下净收入大增

新京报记者 陆一夫

北京时间5月13日,达达集团向美国证券交易所(SEC)递交招股书,计划以DADA为代码在美国纳斯达克交易所上市,此次IPO募集资金额度为1亿美元,承销商分别为高盛、美银证券和杰富瑞。

招股书显示,达达集团去年净收入达31亿元,但净亏损达17亿元;因新冠疫情影响,今年第一季度,公司净收入同比大增108.9%至近11亿元,但净亏损达2.793亿元。

达达集团成立于2014年,2016年因收购京东到家业务而成为“京东系”企业——京东在达达集团IPO前的持股比例达51.4%,而且去年来自京东的净收入比例达37.8%。此外,达达集团的另一个股东沃尔玛也贡献了14.9%的净收入。

达达赴美IPO:与京东深度捆绑 疫情下净收入大增

疫情下净收入同比翻番,骑手成本高企

招股书显示,达达集团的净收入在2017年至2019年分别为12亿、19亿和31亿元,但净亏损未有明显收窄,2017年至2019年期间公司净亏损分别为14亿元、19亿元和17亿元。

从收入组成来看,达达集团的净收入主要来自即时配送和京东到家,去年二者的贡献分别为63%和35.6%。招股书显示,在截至今年3月31日的过去一年里,达达上有超过63.4万名活跃骑手完成8.22亿张订单,目前在国内超过700个市县提供城内配送服务,而“最后一公里”服务的覆盖范围达2400多个市县。

而京东到家在截至今年3月31日的过去一年里,GMV同比增长92%至157.24亿,活跃用户数量达2760万,订单量达1.347亿。

达达集团在招股书上表示,其配送服务与京东到家是互利互惠的关系,前者为京东到家在内的即时配送提供解决方案,而京东到家又丰富了达达平台的订单量和密度。

与美团点评相似的是,达达集团的主要成本是骑手的工资支付,不过达达集团的骑手主要是众包和代理商模式,骑手非公司的正式员工,在一定程度上可减少运营成本。招股书披露,达达集团在2017年至2019年的骑手支付成本分别为15.267亿元、19.183亿元和26.791亿元,与公司净亏损额相当;公司同期对骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元,骑手奖励占运营成本的比例为8.0%、10.9%和6.8%。

达达集团引述iResearch的报告称,目前中国本地零售市场的线上渗透只有0.6%,预计2023年中国的本地商品配送市场日均订单量将达1.615亿,年均复合增长18.1%。

受新冠疫情的刺激,达达集团在今年第一季度的净收入大幅增长108.9%达10.996亿元,主要是达达平台的配送服务和京东到家的订单量同比增长50%,导致净收入出现大幅增长。达达集团称,今年第一季度京东到家的净收入同比增长154%,GMV激增172.3%达55.62亿元,相当于去年全年GMV的三分之一。此外,由于促销活动的关系,公司的在线营销服务收入增加5580万元。

达达集团表示,今年第一季度的京东到家的活跃用户从去年同期的1040万增长至1650万,客单价同比增长58.4%,公司称疫情期间更多的消费者转移至网上购买生活必需品,对京东到家的服务需求有所增加。

与京东关系密切,关联收入比例超50%

达达集团成立于2014年,起初只有本地生活即时配送服务,2016年与京东到家合并后,公司的主营业务由即时配送与京东到家组成。

从招股书披露的情况看,京东不仅是达达集团的第一大股东,而且是净收入的贡献主力。IPO前,京东旗下向日葵投资控股有限公司对达达集团的持股比例达51.4%,红杉中国旗下投资基金持股比例为11.4%,Azure Holdings持股10.8%。达达创始人蒯佳祺持股8.9%,联合创始人及CTO杨骏持股1.9%。

在董事会中,京东集团拥有三个席位,京东零售CEO徐雷、京东物流CEO王振辉以及即将出任京东集团CFO一职的许冉均为达达集团的董事。

此外,招股书还显示,达达集团在2017年至2019年期间,净收入来自京东集团的比例分别为56.7%、49.1%、50.5%,今年第一季度这一比例下降至37.8%。公司表示,截至今年3月31日,过去12个月里京东到家上的流量有30%来自京东官网。

上述数据可见达达集团对京东依赖程度之深,但实际上公司的关联交易还有来自沃尔玛。2016年6月,达达集团与沃尔玛签署合作协议,并于同年10月后者成为达达集团的战略投资者之一,当时的投资金额为5000万美元。2018年8月,沃尔玛集团进一步投资3.2亿美元购买达达集团的优先股。2017年至2019年期间,达达集团来自沃尔玛的净收入比例分别为4.6%、13.0%和14.9%。

关联收入比例过高是达达集团需要尽快解决的问题,2017年至2019年,达达集团的关联收入分别为6.91亿元、10.325亿元和19.677亿元,占总净收入比例均在50%以上。虽然公司与京东、沃尔玛的合作合同还有数年才到期,但关联收入比例过高将影响市场对公司的估值评估。