全球去美元化潮流开始，美债遭到抛售，为何央

虽然美国国债存在这样和那样的问题，但是在美元霸权仍然存在的现代国际经济体系当中，美元债券的优势是其他资产无法替代的。为了保持外储的流动性和相对的安全，我国需要保证相对多的美国国债持有。黄金虽然也在外储中正在逐步得到重视，但是相对来说不具备美国国债的作用。

一、为何我们购买了如此之多的美元国债？

为了明白我们为什么要购买美国国债，我先用简单容易理解的方式阐释一下外储。

与很多人的理解不一样，外储并不是我国国家所拥有的财富，而是在外汇管理体系当中，由于我国出口的顺差积累的数字。这些外储实际上都是国内企业的外汇盈余，只是央行进行代管而已。图为我国收支情况变化。

因此我们的外汇储备就必须要满足几方面的条件：

首先，是要保持稳定的流动性，因为国内企业随时要花掉自己的盈利，就需要向央行支付人民币，由央行进行美元的结算，这样我们就不能轻易的动用外储的钱。所以这些投资需要是美元资产，那么美国国债就是首要的选择了。

其次，由于这些钱并不是国家自己的，所以我们必须保证投资的项目不会亏损，这样美国国债就被作为明显的避险品，成为了主要的选择。因为即使世界经济如何变化，美国的国债也是有最好的偿付能力和信用等级的。图为我国外储情况。

第三，我们要保证资产的可买卖性，就是在我们需要变现的时候，这些资产可以迅速的转为美元，而在我们暂时不需要动用资金时，美元又可以迅速地转为投资资产。鉴于美国金融市场的开放性和庞大体量，美国国债具有其他资产无法比拟的优势。

二、为什么黄金无法替代美国国债？

黄金是国际公认的硬通货，也是所有货币的锚定物，一个国家的黄金储备能够决定，这个国家在货币价值上有多大的话语权，因此增持黄金是一个央行正常的操作。

不过，在通常的情况下，黄金对比美国国债也有明显的劣势：

首先，黄金是一种无息资产，除去通货膨胀造成的货币贬值，黄金无法对持有者给予任何利润，除非在经济下行时期，央行通过增持黄金获得一定的收益，比如说今年我国央行就持续的增持黄金获得盈利。否则黄金的持有不如美国国债，因为虽然同为避险资产，美国国债还是能收获一定的收益的。图为黄金价格与美元供应量关系，可见黄金上涨是由货币贬值推动。

其次，虽然黄金价值是大家所公认的，但是黄金进行结算的周期相对较长，储存黄金又需要比较高昂的成本，并不具备和美国国债一样迅速流通的能力。顺便说一句，以上这些因素，使得更多央行选择在美联储进行黄金的储存和交易，这无助于削弱美元的霸权地位。

三、美国国债真的无法被舍弃吗？

虽然美国国债具有这样那样的优势，并且在美元霸权的背景下很难被替代，但是各国都已经看到了美元霸权的威胁，从今年开始逐渐出现了去美元化的潮流。下图为美国国债海外持有量的迅速下滑。

我国也在逐渐地减持美国国债，在今年6月份，美国海外持有国债第一的地位让给了日本。图为我国美债持有情况。

而作为美国国债最后接盘者的日本，也在今年9月份开始减持了美国国债。这是因为随着美国债务问题越来越严重，和美联储持续的降息，持有美国国债的收益正在越来越少。

我们现在看到美联储正在重新进行资产负债表的扩张，这意味着印刷更多的钞票，来接纳市场上多余的美国国债。从2008年金融危机到现在，相似的事情一直在发生着，这也被全世界央行看在眼里。

所以虽然美元仍然是世界主要结算货币，美国国债也有着无法被替代的地位，我们不可能看到美国国债在短期之内就被各国央行舍弃，但随着去美元化的逐渐推进，美国国债可能在各国央行储备中的地位会逐步地被削弱和替代。图为我国实际黄金储备量，可以看到在迅速增加。

综上，由于美国国债具有的流动性和避险等优势，暂时仍是各国央行外汇储备的首要选择之一，对于我国来说也是重要的投资资产。黄金由于流动性和收益方面的劣势，无法替代美国国债。但是随着全球去美元化潮流的逐渐推进，美国国债的地位正在缓慢的下降，未来可能会看到更多的央行开始减持美国国债。