雷军又火了！每5个中国人，就有1个是WPS用户，市

3月24日晚间，金山办公（688111）交出上市后首份答卷。市场普遍认为这份业绩超出预期。

2019年，金山办公实现营收15.8亿元，同比增长39.8%；净利润为4.1亿元，同比增长27.26%，拟每10股派现3元。

对于上市后的首份答卷，今日（3月25日），雷军在致股东的一封信中表示，“在这个众所周知竞争难度极大的行业中，是一件很了不起的事。”

2019年11月18日，金山办公（688111）正式在上交所科创板挂牌交易，发行价45.86元/股。

自上市以来，金山办公的总市值不断攀升，3月3日，其股价盘中最高达到292元/股，创下上市以来新高，总市值高达1346亿元。

受业绩利好刺激，今日（3月25日），金山办公股价高开高走，盘中一度涨幅超10%，截至收盘，大涨逾8%，总市值升至1087亿元。

每5个中国人，就有1个是WPS用户

财报显示，2019年，金山办公的主要产品WPS Office 已覆盖46种语言，为全球220多个国家和地区超过4.11亿个人用户提供办公服务。现在，每5个中国人中至少有1个人是WPS的用户，而在国外，已经有超过1亿人使用WPS办公。

其中WPS office PC版月度活跃用户数1.54亿；移动版月度活跃用户数2.48亿；其他产品如金山词霸等月度活跃用户数接近0.1亿。

值得注意的是，由于早年微软Office对于中国市场的冲击，金山早就宣布WPS个人版永久免费。因此，金山主要的收费对象是大型客户，而针对中小型客户，则主要是靠增值服务贡献收入。对于不愿意付费的用户，则是靠推送广告来赚钱。

2019年，金山办公的付费个人会员数由2018年的588万增长至1202万，直接翻倍。

图片来源：金山办公2019年年报

从营收构成来看，办公服务订阅业务贡献6.80亿元收入，同比增长73.06%；办公软件授权业务4.96亿元，同比增长39.41%；互联网广告推广业务4.04亿元，较上年增长5.99%。

从而，2019年全年，金山办公营收达到15.8亿元，同比增长39.8%；同时，其净利润为4.1亿元，这一数字较2017年增长近1倍。

谈及业绩增长原因，金山办公表示，公司坚持“以云服务为基础，多屏、内容为辅助，AI 赋能所有产品”为代表的未来办公业务发展方向，在办公文档服务领域深耕，各项业务保持稳定发展态势。

日前，证监会发布了科创板科创属性评价指标体系，从研发投入、专利、营收增速等方面给出了指引。

金山办公也在业绩中详细阐述了相关情况。2019年，金山办公研发费用高占到营收总收入的37.91%，较2018年增加0.06个百分点。2019年，该公司共申请发明专利245件，境外受理18件。

雷军出任名誉董事长，0工资

同日，金山办公还披露了系列高管变动情况，聘任公司创始人、实际控制人雷军担任名誉董事长。

雷军担任名誉董事长后，不享有作为董事以外的其他权利、承担其他义务，不因担任名誉董事长而在公司领取薪酬。

与此同时，公司董事长葛珂不再兼任总经理职务，将投入更多精力于公司战略筹划及资本运作等工作，总经理一职由副总经理章庆元接任。

简历显示，1977年出生的章庆元自2000年加入金山软件，从事WPS的研发，先后负责技术研发、运营等工作，是WPS Office第六代研发程序员的领军人物。公告称，章庆元担任总经理后，将全面负责公司日常运营管理工作。

不过，在金山办公2019年年报的开头，致股东一封信署名是作为名誉董事长的雷军，他表示，“这是金山办公上市后的第一份年度业绩答卷，也是一份让我们充足信心向您汇报的答卷。”

目前，金山集团持有金山办公52.71%股权，为最大股东；顺为互联网持股为1.3%，晨兴二期持股为5.21%，纪源WPS持股为2.6%，此外，奇文系列持股为16.27%。

雷军仍为金山办公的实际控制人，其持有金山集团15.31%的股权，求伯君持股为7.87%，张旋龙持股为2.53%，三人为金山集团一致行动人，所以，雷军实际控制金山集团25.7%的股份表决权。

31年前的“英雄梦”

在敲钟当天，雷军曾公开表示，从1988年金山创办到今天，WPS走了整整31年。从1999年以金山办公为业务主体准备上市算起，到今天，我们足足等了20年。WPS和金山的历程，就是一个坚持梦想并最终取得胜利的励志故事。

图片来源：金山办公微信公众号

为什么能坚持？因为，WPS是个英雄的梦想。

同样在正式登陆科创板之际，金山办公时任CEO葛珂在一封公开信中写道：

1988年，在深圳南山一间偏远小房间里，年仅24岁的求伯君带着一台386电脑，在没有任何编码工具支持的情况下完全靠自己的大脑逻辑，夜以继日地敲着代码。最终历时1年零4个月，在敲完了12万2千行代码后，WPS 1.0横空出世，由此正式开启了计算机中文办公时代。

这便是金山的成立之初。1992年初，雷军加盟金山软件，负责拓展公司业务，6年后便开始担任金山公司总经理。在此期间，WPS迅速发展，市场占有率一度超过90%。

2000年底，金山公司股份制改组后，出任北京金山软件股份有限公司总裁。此后，金山同样经历过低潮。

2004年，在WPS发展最低潮时，金山的掌舵者雷军告诉大家：如果我们确实看不清楚外部环境，也看不清前路，那么至少有一点，我们就专心做一款让用户感动的好产品。

在2019年报的公开信中，雷军直言：“以技术服务改善世界，正是程序员们技术情怀所向，是32年来金山办公历久弥新奋斗不止的原因。而这恰恰是这家公司的特别之处，以及您的投资价值的根本来源。”

金山的未来在哪里？

但对于金山办公而言，市场也一直存在质疑声：靠唯一的王牌产品“WPS”能否撑起1000亿市值？

一个不可忽视的事实是，目前，阿里、腾讯等互联网巨头纷纷进入办公协作市场，腾讯的微信、阿里的钉钉来势汹涌，除了海量的用户基础，这些企业还有巨大的产业生态和大量的现金。

除了AT们野心勃勃，各大厂商也不甘示弱，石墨文档、印象笔记，有道云笔记等软件的涌现，办公协作软件市场交锋加剧。那么，他们的入局，是否会对金山办公的WPS构成威胁，被其他软件替代？

有互联网行业分析师认为，金山办公的问题并非盈利模式单一，而是在于针对WPS尚未探索出特别好的盈利模式。单一的产品如果能做好，同样可以造就一个新的互联网巨头。

中泰证券计算机行业首席分析师谢春生表示，与文档相关的增值服务与互联网广告服务，将是金山办公未来发展主要看点。其基于产品形态的转变，可以促使金山办公从单一办公产品向多样化办公服务转变。另外，云化、智能化也可以成为该公司未来的发展方向。

值得一提的是，近期新冠肺炎疫情催生云办公走热，云办公被认为是下一代新形态办公的最大潮流。

雷军在公开信中透露，过去两个月里，金山办公免费支持了超过2亿人的远程办公；同时向各类政府、企业、学校和医疗机构免费提供了超过400万个商业协作版办公账号。

而金山文档的表现同样亮眼，该产品被雷军视为典型的云办公布局。截至2019年12月31日，金山文档月度活跃用户数达到6700万。受延时复工影响，各公司远程办公需求爆发式增加，截至2020年3月2日，金山文档月度活跃用户数达到2.39亿（未与其他产品月度活跃用户进行排重）。

金山办公透露，正加速落地以“云、多屏、内容、AI”为核心的战略布局，积极布局“未来办公”市场。

在披露上市后的首份年报后，民生证券研报首次覆盖金山办公并给予推荐评级。

民生证券分析认为，云计算行业可比公司用友网络、石基信息和广联达2020年平均PE估值为82X，考虑到公司是国产办公软件领军厂商，在用户数量和技术水平等方面优势显著，在信创领域具有较强稀缺性（参考诚迈科技2020年PE估值为243X），因此可接受一定的估值溢价。

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