【远见】蚂蚁上市“一波三折”还是“好事多磨

本期话题：蚂蚁集团被传“延迟IPO”，各方消息扑朔迷离。一面称投资者热情高涨，估值上调挑战史上最大IPO；一面被传“被美列入实体清单和战配资金风波遭证监会调查”。真相如何？蚂蚁上市，是一波三折，还是好事多磨？

这一波排队IPO企业中，最受关注的是蚂蚁集团，如果上市成功，可能创下全球IPO的新纪录。按惯例应该10月获批通过的IPO，眼下迟迟不见动静，引发了市场多方的传言。

IPO未如约而至：扩大认购，挑战史上最大IPO？

今年7月20日，蚂蚁集团宣布“A+H”上市计划，8月25日，上交所和港交所同步受理蚂蚁集团的IPO申请，仅5天之后，蚂蚁集团IPO即获得“已问询”。9月18日，上交所正式同意蚂蚁集团科创板上市申请，IPO进程迈出关键一步。从科创板IPO申请获受理到过会，蚂蚁集团共用时25天。只要证监会批准注册，即可敲开资本市场的大门。10月过后，IPO不见动静，市场传言四起。

利好消息称：因扩大估值和认购。由于需求强劲，蚂蚁集团拟将IPO估值目标提高到至少2800亿美元，比此前高出12%，融资目标约350亿美元。若能实现，将创下全球最大规模IPO。2800亿美元的估值将高于美国银行，是花旗集团的三倍。蚂蚁集团表示，上市计划在监管批准方面正“稳步进展”。

战配基金发售渠道惹争议，引发利益冲突？

利空消息来自外媒。一是“战配基金调查风波”。路透社报道称，中国证券监管机构正在调查蚂蚁集团进行的350亿美元股票上市的潜在利益冲突。

蚂蚁IPO在国内外都受到投资机构和投资者的追捧。据公开消息，目前全球十大主权财富基金中五家已经明确计划参与其IPO项目。

9月22日晚，华夏、汇添富、鹏华、中欧、易方达五家基金公司的获得正式批文，计划战略配售10%的蚂蚁新股，耗时14天，募集规模600亿元。

传言的焦点在于，蚂蚁利用支付宝作为第三方独家销售参与自身股票战略配售的情况，在行业中尚无先例，是否构成利益冲突，涉嫌违规？

一种分析认为，根据新生效的《公募基金销售管理办法》，“基金销售机构对所销售基金和基金从事的业务，应回避利益冲突”。换句话说，5只蚂蚁战配基金，除了在基金公司直销渠道外，仅在支付宝平台发售。是否算“自产自销”违规行为？

另一种分析则指出，公募基金发行需要经证监会批准，这一类基金是参与战略配售的，不参与股票询价，不太可能被反复调查。蚂蚁IPO可能出现延期，主要应该是发行窗口问题。

业界估算，五家基金公司在18个月封闭期内至少获得13.5亿元管理费的收入，蚂蚁财富则有2.4亿元的销售服务费。明星项目、产品好卖、利益巨大，没参与进来的资本分不到一杯羹，还会间接面临资本“虹吸效应”——显然，在同行看来，“吃独食”动了传统渠道和他人的利益，因此引发非议。

另一个传言，则是关于“海外封杀”。路透社称，美国国务院已经向特朗普政府提交了一项提议，要求将蚂蚁集团加入交易黑名单。理由可能是“可能获得美国用户的敏感银行数据”。对此，国务院和蚂蚁拒绝置评。随后，蚂蚁对路透社声明，旗下海外业务占比仅有5%。但全球化，是未来蚂蚁目标明确的任务，要警惕像tiktok和微信、华为一样，卷入政治风波。

蚂蚁变大象，商业数字化使命艰巨

各种传言，扑朔迷离，真相只有等待。处在缄默期、焦急隐忍的蚂蚁，和国内外资本、利益集团背后，是一场“不见硝烟”的激烈博弈。

对蚂蚁而言，一波三折的上市进程，未必是坏事。这让蚂蚁再一次正视自己，解决“我是谁”的问题。从支付宝到蚂蚁金服，从金融优先的fintech，到科技优先的techfin，再到去金融标签，更名“蚂蚁集团”。

这个过程中，蚂蚁不断转型，在明确“科技”和“金融”边界的同时，在高层认命上，不断排兵变阵。

名为蚂蚁，实为大象——支付宝目前有十亿用户，八千万商家；此外，蚂蚁背负着商业数字化的沉重使命。

除了不可控的外部因素，蚂蚁对内面临两个巨大挑战（1）内部如何增长，中国互联网市场经历了10年高速发展，用户数量、流量，增速见顶，如何寻找新增量？（2）如何进一步明确角色和边界，与传统金融、商业体共处、共舞。

这并非是一次改名，能解决的问题。靠数字科技助力经济增长，对传统金融商业，态度从“进攻”到“服务”。这种实质性的成长和改变，注定是比IPO更漫长、和艰辛的道路。（作者：经济之声【远见】栏目制作人王思远）

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