鹏博士巨量债务集中到期，甩卖核心资产，民营
文|花朵财经
日前，鹏博士（600804.SH）发布了一则关于资产转让及受托运营数据中心业务的公告，在业内引起一片哗然。
其实上市公司出售资产并不罕见，但鹏博士此次转让的是热门风口新基建概念下的数据中心，这被解读为其面临巨额债务问题之际的“割肉求生”之举。近年来，“民营宽带一哥”内外交困的窘迫显而易见。
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核心资产转让背后的“债务泥沼”
公告显示，鹏博士拟作价23亿元，转让旗下数据中心的全部资产，并与受让方签订数据中心委托运营协议，继续负责运营这些数据中心的运营工作。
事实上，互联网接入服务和数据中心是鹏博士的两大核心业务，毛利占比分别为73.3%、24.9%。
从表面上看，鹏博士并没有完全放弃数据中心业务，但这一业务对鹏博士有着举足轻重的战略意义，其转让之举耐人寻味。
鹏博士给出的说法是，全球数据中心行业的大趋势是“轻资产、重运营”。在该领域深耕了超过20年后，鹏博士的运营能力已经成为关键优势。
这显然难以说服业内人士。在信息技术应用持续爆发的产业背景下，5G、物联网、工业物联等信息化应用都高度依赖数据中心的支持，如今新基建概念炙手可热，数据中心更是堪称“最强风口”。
在这样的时机下出售“香饽饽”，似乎更多是因为迫不得已。如今的鹏博士，不仅业绩连年下滑，现金流吃紧之际，还深陷债务泥沼。
据鹏博士最新披露的2020年第一季度业绩报告显示，截至今年3月31日，其账上仅有货币资金约18亿元，流动资产约41亿元，流动负债却高达121亿元。
从历年年报来看，2017年、2018年及2019年各期末，鹏博士账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等有息负债金额累计为42.11亿元、59.67亿元和54.17亿元。
值得注意的是，鹏博士还面临约50亿元的债券集中到期。
据了解，这些债券包括17鹏博债、18鹏博债和一笔境外美元债。其中，18鹏博债的回售金额几乎高达10亿元，这意味着，几乎全部持有人都发起了回售。6月1日，鹏博士5亿美元的债券也将到期。到6月16日，余额10亿元的17鹏博债则同样面临着回售。
鹏博士的债务问题受到了很多投资者的关注。对此，鹏博士回应称，将通过拓宽融资渠道、降低融资成本、优化债务结构等方式降低债务问题带来的影响。同时，将在支出成本和发展重点上逐步做调整，重点发展好数据中心板块。此外，鹏博士还指出，旗下长城宽带已在业务端和财务端方面对亏损城市做了相应的优化调整。
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宽带业务的腾飞与失速
尽管当前窘境难掩，但鹏博士有过高光时刻。
2011-2012年间，鹏博士先后两次，共斥资近18亿元，从中信网络手中拿下了长城宽带的全部股权。自此，鹏博士的主业正式转型为互联网接入服务、数据中心业务及相关的互联网增值服务业务。
随着业务成功转型，鹏博士的业绩开始腾飞。
数据显示，鹏博士的净利润由2012年的不足2亿元最高增长至2017年的7.4亿元。
随着鹏博士的入局，宽带市场形成了“三足鼎立”的局面。以中国联通、中国电信为代表的电信运营商，以广电歌华宽带为代表的广电宽带运营商，以鹏博士、方正宽带为代表的民资宽带运营商分别割据一方市场。
但是，随着运营商陆续响应“提效增值”，行业掀起了价格战，低价套餐、免费捆绑盛行，长城宽带的市场空间被挤压。拉动鹏博士腾飞的“马车”逐渐失速。
彼时，长城宽带内外受困。外部有强势的电信宽带，以及移动联通的花式套餐捆绑式介入，内部却是糟糕的网速和混乱的管理。
2016年，长城宽带的业绩开始下滑；2018年，亏损扩大到1.8亿；到了2019年，长城宽带预计将给公司带来34-38亿元的损失，相当于公司2011年到2018年这八年累计的总盈利。
业内人士表示，长城宽带曾经凭借低廉的价格打下了小区、网吧等市场，但是随着价格和网速等方面遭到竞争对手的强势打击，用户的流失也成了必然。
相应地，鹏博士的业绩也迅速滑坡。2017年、2018年和2019年，鹏博士分别实现营业收入81.70亿元、68.60亿元和60.5亿元，同比分别下降7.68%、16.04%和11%；分别实现归母净利润7.42亿元、3.81亿元和-58.05亿元，同比分别下降3.20%、48.71%和162%。
鹏博士也在2019年半年报中指出，竞争格局的改变给公司造成较大的压力，公司将不再投资新增城市，而是在已有网络覆盖212个城市的基础上，服务好现有用户。
事实上，当初鹏博士以近7倍的高溢价率收购长城宽带之举，就像是一场“赌博”。高溢价收购往往导致商誉高企，但是如今业绩下滑、利润已经无法填平虚高的商誉，泡沫被挤出后，股价自然也跌跌不休。
鹏博士上市后，股价最高曾飙升至50多元/股，但截至5月8日收盘，鹏博士股价仅为7.4元/股。
无疑，鹏博士难以避免地步入“中年危机”。2019年4月，鹏博士曾对披露，公司战略性放弃与运营商在固网宽带领域的正面竞争，转而向运营商提供装维、代维服务，同时将在IDC领域、海缆和5G建设中发力。
鹏博士的“撤退”也进一步说明，在激荡的竞争格局下，民营宽带的生存空间已被挤压得所剩无几。
