机构观点：百度第Q1表现好于预期 广告业务有望

张一迪

近日，多家机构发布针对百度（BIDU.US）的第一季度财报点评。

百度于5月19日发布了2020年第一季度财报。第一季度实现营收225亿元（人民币，下同），同比减少7%，但超出市场预期的219.1亿元。

第一季度中，百度核心业务的调整后归母净利率达 29.6%，相较 2019 年全年的28.6%提升 1%，逐渐贴近巅峰时期的33%。多家券商均表示百度在本季度表现好于此前的预期，并对百度之后的复苏进程做出预测。

来源：天风证券研究报告

其中，百度广告业务收入 142.4 亿元，同比下降19%，第一季度受疫情影响有明显下降。中信证券表示，根据CTR统计，2020年2月全媒体广告花费下滑28.6%，但该行认为疫情冲击下广告在线化趋势将持续提升，利好公司广告业务，公司CPM的回暖也将支持广告业务复苏。

招银国际也在研报中表示，由于第一季度受疫情影响，医院在广告方面需求较低，所以医疗保健方面广告在第一季度收入同比增长低于10%。但百度在广告方面流量较大且有较强的用户粘性，能够让传统广告在线上有更好的发展，所以对其广告业务恢复较为看好。

在AI业务方面，第一季度中小度助手调用次数超过65亿，同比增加300%。根据IDC、Strategy Analytics统计，2019年全年小度智能音箱及智慧屏系列出货量排名为全球第一名。中信证券表示，百度在AI及云计算领域的变现正在稳步推进，中期有望进一步驱动百度核心业务增长。天风证券也认为百度AI业务在追求增长的同时，盈利能力的提升也将同步，业务盈亏平衡的拐点渐进。

对于百度第二季度及下半年的发展，券商看法不一。

中信证券表示，百度的广告业务将在第二季度回暖，且医疗等领域增长迅速，公司广告业务有望在第二季度恢复正增长，并持续至下半年。在新兴业务方面，智能硬件、云计算、自动驾驶持续推进之外，公司亦表示在直播、短视频领域持续加码，帮助增加流量，扩展更多收入来源。

中金公司表示，预计百度将于第二季度逐步复苏，主要受益于医疗健康、汽车、加盟、金融服务等广告主领域。但预计下半年百度核心业务恢复前景或不及市场此前预期，因为部分广告受疫情影响尚未出现恢复迹象，如旅游及国际品牌等。