奥拓电子（002587）机构调研与投资者问答精选（
奥拓电子2019年营收12.45亿元，同比下滑20.86%；归母净利润1.82亿元，同比增长1.43%。公司三大业务业绩分拆数据：金融科技营收3.85亿元，同比大幅增长31.59%；LED显示营收4.05亿元，同比增长23.38%；智慧照明营收4.56亿元，同比下降52.17%。
我们在2019年初展望全年时，认为金融科技业务受智能网点改造的带动，会有比较快速的增长，事实也的确验证了这点。同时，受到Mini LED的带动，LED显示业务增长也比较明显。但2019年也存在一些遗憾，我们在前三季度已经对智慧照明业务的规模做了一定控制，但宏观政策的调控力度大于预期，智慧照明在第四季度同比下降，使得整体营收同比下降。
总体而言，目前三大业务营收占比趋于均衡，公司业务结构优化成效显著。两大高毛利率业务——金融科技和LED显示营收占比明显上升，整体毛利率从33.52%提升至44.43%，上升近10个百分点，盈利能力大幅提升。
三大业务开展情况：
金融科技业务2019年有很多令人惊喜的进展。我们打造了行业首批5G+智能银行，落地了30多个大型银行网点智能化改造项目以及近300个电信智慧营业厅建设项目，这些项目中有不少都是客户打造的第一家智能网点、以及业内的标杆案例。与工商银行、 中国联通等客户形成战略合作，探索银行网点新型智能化产品及智慧应用新场景。中标了具有代表性的中国邮政集团公司邮政研究中心无人邮局硬件设备采购项目和建设银行E存托原型设计项目，前者标志着公司正式进军邮政领域，后者则标志着公司区块链应用的落地。
LED显示最受关注的亮点是Mini LED销售大幅增长。奥拓作为Mini LED技术的发明者，在全球申请了47项专利，早在2018年已经成熟批量生产产品，2019年Mini LED保持较快增速， 2020年Mini LED在公司整体LED显示产品销售中的占比预计会进一步提高。此外，奥拓也推出了业内最小点间距0.4mm的Micro LED显示产品，以及自主研发的行业内目前单台带载处理能力最大的64K超高清显示控制器。
智慧照明业务注重应收账款的回款，2019年该项业务经营性现金流净额4671万元，连续两年为正。
2019年，公司的业绩表现具有以下三个特点：一是经营稳健，二是注重创新，三是真正赚钱。
经营稳健，是指公司业务结构更加优化，高毛利、现金流好的业务比重上升，经营性现金流净额1.84亿元和资产负债率41.90%，都维持较好水平。
注重创新，是指公司继续加大研发创新，2019年研发投入8572万元，占营收比例6.88%，成立了中央研究院——-智能视讯研究院，形成深圳、上海、南京、惠州、武汉五地合力的研发体系。
真正赚钱，是指公司上市以来连续9年现金分红，累计分红3.66亿元。2019年度的分红方案是每10股现金分红0.8元，合计分红4904万元。
此外，公司也密切关注新冠疫情的发展，推出了防疫新产品，包括现金消毒柜、红外体温测试功能的智能分类排队系统、远程会议显示系统等。
投资者提问和交流环节主要内容纪要如下：
1. 公司2019年收入下降，但净利润却在增加，是什么原因？
答：2019年初，公司调整业务重心，优化业务结构，大力发展金融科技和LED显示业务，两块毛利率较高的业务收入比重增加。至年底，受国家政策等原因影响，景观照明行业逐渐步入调整期，因此，全年智慧照明业务营业收入占比大幅减少，影响整体收入。但在行业增速放缓的大环境下，公司仍然承接了多个重点城市标杆项目，包括三亚市、郑州二七广场、东莞中心城区、平潭金井新城及珠海大剧院等。
这一变化也有积极的影响，公司的财务风险承受能力加强，现金流情况良好，毛利率水平有所提升。此外，公司智慧照明事业群提前布局智慧灯杆系统平台研发领域，储备相关人才及技术，为后续业务发展打下基础。
2、公司在围绕战略方面有哪些举措？在科技转换成果方面有什么经验？公司定位于高科技企业，公司分红政策与高研发投入之间是不是存在矛盾？
答：2019-2021年是公司新三年战略发展时期，目标是实现快速发展。具体体现在以下几个方面：（1）定位方面，公司将继续坚持“智能+”战略，三大业务紧紧围绕智能化的技术方向展开，进一步夯实赋能型管理平台，为公司业务赋予更多的能量和动力，营造创新进取的企业文化氛围。（2）业务方面，公司加大技术创新的力度，重点关注5G技术与公司业务的融合发展；抓住新基建智慧城市热点，将公司的三大业务与智慧城市新的市场增长点结合起来，把公司建设成为智能视讯集成化解决方案的提供商，尤其是在银行提升智能化水平的进程中，借助智慧网点改造带来的巨大市场增量，重点推动金融科技业务的发展。（3）举措方面：调整组织架构及管理团队，提升了公司管理及运营效率；成立中央研究院--智能视讯技术研究院，整合了公司研发资源，加强了与高校及产业的合作；构建赋能型管理平台，提升了公司资源聚集能力，事业群内部协同更进一步。目前，我们在新业务领域也已初见成效，在智慧场馆、智慧灯杆、Micro LED显示产品、5G智能银行等方面均有成果，这将对公司未来继续拓展市场提供支撑。
公司自成立开始，就十分重视研发的投入，我们坚信公司产品的核心竞争力来源于技术创新和研发成果转化。2019年公司研发投入8572万，占营业收入6.88%，相比2018年有所增长。其中，金融科技和LED显示业务板块，该数据接近9%，智慧照明则超过4%左右，在同类企业中均属较高水平。这些研发投入体现在我们的产品上就是较高的毛利率和较强的市场竞争力。例如在2019年，公司与中国银行总行业务发展中心共同建设了“金融科技创新体验中心”，与中国银行、建设银行在南京、上海等地建设了行业领先的5G金融智慧银行；再例如专利方面，公司是Mini Led技术的发明者和领先者，关于Mini Led “四合一”技术在全球获得多项很重要的发明专利。
公司始终重视对投资者的回报，上市以来连续9年现金分红，累计分红3.66亿元。公司持续分红主要来自于公司良性的经营业绩增长，源于我们比较好的现金流管理和对于公司稳健发展的重视。公司2019年经营现金流净额1.84亿，略高于公司净利润。同时，公司注重企业风险的控制，2019年公司资产负债率为41.90%，同比减少1个百分点，目前银行借贷也只有5000万元左右。总体来说这样的分红情况，是在确保公司健康发展和在技术创新方面有足够投入的基础上，对公司股东的回报。
3、公司现有业务结构是怎样的，今年有哪些业务规划?
公司有三大业务板块：（1）金融科技业务：这是我们大力发展和重点关注的业务，目前保持快速发展，2019年全年营收3.86亿，占比31.01%，同比大幅增长31.59%；（2）LED显示业务：2019年营收4.05亿，占比32.36%，同比增长23.38%；（3）智慧照明业务：2019年营收4.56亿，占比36.61%。从上面数据来看，三大业务所占比例大致为各1/3，且金融科技发展最快。从业务对公司的贡献来看，LED显示毛利最高——57.48%%，其次是金融科技——44.32%，最后是智慧照明——32.93%。从2019年上述三大业务在总营收的占比变化来看，上升速度最快的也是金融科技。
今年我们最期待的、也是大力推进的是金融科技业务，这一点从一季度的业绩表现也可以看到，2020年1-3月，公司网点智能化集成与设备业务已实现收入6,000.42万元，同比增长17.58%，放眼全年，金融科技业务很可能是公司三大业务中增速最快的。年初以来，尽管各行各业都受到疫情的影响，但金融科技网点智能化集成与设备业务一季度仍保持17.58%的增速，这是来之不易的，也说明了金融科技业务的韧性和智慧银行的良好发展前景。
4、公司近年来大力发展金融科技业务，能否解释这一业务的具体内容？金融科技业务为什么也涉及区块链、5G？
答：公司金融科技业务主要是帮助银行、通信行业网点数字化、智能化转型。物理网点作为传统的业务渠道，是银行区别于互联网金融公司的核心竞争能力之一。网点转型是银行渠道部门的核心工作之一，包括两个方面：一是如何盘活现有物理网点，提升效能；二是如何走出去，将“网点”遍布各种场所。网点智能化转型不能简单理解为增加智能设备，减少人员费用开支，这只是其中一部分。智能网点更包含了网点定位，涉及哪家银行及网点在哪个城市，是大型网点还是轻型网点，需要承担哪些需求？围绕定位要制定特色功能和空间布局，接下来开发支撑特色功能的软件产品以及线上线下的资源，优化相关业务流程和服务，这是一个系统性的金融工程。如果只具备单一的能力，如只有硬件开发能力，要完成智能化转型还是比较困难的。 奥拓电子已服务于银行27年，有12万台存量设备，可作为客户大数据的采集节点，同时奥拓提供的大数据可视化平台能够帮助银行进行客户的精准画像，从而进行更加高效的风控和营销。 奥拓电子与北大成立的语音语义联合实验室，专门关注在金融业务这一特殊场景下的语音语义研究，助力奥拓人工智能产品在银行的落地。
金融科技业务本身也包括了区块链技术，区块链技术的去中心化、不可篡改、全程留痕、可以追溯、集体维护、公开透明等特点，满足了金融业务最重要的信任特征，因此，区块链技术在金融行业有广阔的应用前景。5G的高带宽、低延时、广连接特性，为银行的远程鉴权、远程专家服务等提供了稳定、安全可靠的技术保降。同时，5G的移动属性，也是实现“无处不在的金融服务”的必要条件。公司也和联通双方签订了战略合作协议，共同成立联合5G创新实验室，双方围绕 5G 技术探索相应行业应用场景的研究，设计并提出相关应用方案。根据双方已有的资源优势，双方在智慧金融、智慧政务领域开展具体应用合作。目前正在推动落实当中。
5、公司为什么大力发展金融科技业务，在互联网银行的冲击下，银行网点还有发展空间吗？
答：未来，智慧银行改造仍然存在巨大的增量市场空间，我们做出这个判断的原因有以下几点：第一，从数据来看，在智慧银行改造的进度方面，无论是在国有银行还是商业银行发展都很快，都是作为重点项目来做。第二，根据银监会发布的关于银行网点数量统计显示，2017-2019年连续三年全国银行网点都是维持在22.8万个，并没有数量减少，并且维持在比较稳定的范围内，这说明在这几年互联网和手机银行的冲击下，银行网点仍然是很有必要的，并没有像前几年大家预期的那样减少。3、以招商银行为例，它是金融科技、网上银行业务做得比较好的代表，但招行连续三年银行网点数量均保持在1800个左右，网点数量也没有减少，并且在2019年实体网点数量还有所增长，它并没有因为网上业务发展了就撤销实体网点。以上数据都说明，智慧银行改造的市场总量不是在减少而是在增加，其主要原因在于实体网点是银行揽客、服务客户、贴近客户、粘住客户、提供营销平台的非常重要渠道，是银行非常重要的竞争力，银行是不会放弃的，不但不会减少，会继续保持稳定，尤其是对高端客户，更需要通过实体网点来提供服务。
另外，公司金融科技业务发展，除了基于银行网点保持一定数量这个前提外，更重要的是来源于银行在智能改造方面的旺盛需求。第一，银行的业务发展到一定的时期以后，必然从传统银行网点向智能银行网点发展，智能银行相比传统网点，具有智能化、综合化、轻量化的特点。第二，智慧银行改造后可以达到以下几个目的：①减少网点面积、设备数量、人员数量，从而达到降成本的目的；②规范业务流程，降低人为参与环节，提高银行风控能力；③减少业务办理员工数量，调整更多员工到营销岗位，加强营销队伍，提高网点盈利能力；④加强线上线下联动，引进商圈与场景营销相结合的业务模式；⑤履行社会责任，如建设银行“劳动者港湾”，农业银行“新农保”、“新农合”推广等。目前公司金融科技业务里面80%来源于银行网点的改造，公司金融科技业务在过去两年高增长的客观事实，也让人看到银行网点智能化改造的巨大市场空间。
6、能否介绍金融科技事业部的产品，主要是硬件还是软件（如区块链），和原来业务有哪些具体协同和拓展
答：金融科技业务主要是软硬件的结合，既有软件也有硬件，因为涉及到智慧银行的改造不单单是设备的堆砌，当中也涵盖了各种各样的软件技术和系统集成技术，公司也取得了基于平台的多项软件著作权。从我们的组织架构设置也可以看出，武汉奥拓和奥拓翰明主要关注软件的研发和销售，公司金融科技软件研发岗位员工有一百多人。以产品为例，区块链方面2019年公司中标了建设银行E存托原型设计项目，已经完成交付，项目款项也已收回，后续会根据银行的实际需求，继续推进。另外，公司计划推出基于分布式电子存证解决方案产品——奥拓存证链（AEC），截至目前开发已经接近尾声，正在进行相关备案，预计在未来一段时间内就可以报备完毕。公司过往这些年积累的银行设备，包括客户排队分流设备、显示设备等，都可以整合到智慧银行产品中去。智慧银行是显示、体验、营销的综合集成，硬件和软件之间是互相协同的。
7、近2年来，公司应收账款逐年增加，是什么原因？
答：公司近2年的应收账款始终是在8-9亿水平上。从应收账款的金额来看，近两年应收账款与前年相比没有明显增加。应收账款增加的主要原因是2016年末，公司收购千百辉，新增智能景观亮化工程业务，业务结构发生一定变化所致。而公司金融科技与LED显示的应收账款是比较低的，从2019年的数据来看，整个应收账款扣除坏账准备后约为8.8亿，其中千百辉扣除坏账准备后是6.7亿，金融科技和LED显示加起来约为2.1亿。导致千百辉在应收账款占比高的主要原因是其与其他两项业务模式的不同。金融科技业务主要面向国内的金融、电信行业，客户质量很高，付款很及时，风险也很低，是公司现金牛业务。LED显示业务主要面向海外，海外业务的现金流也很好，应收账款很低。智慧照明业务主要是市政项目，客户为政府。公司会对市政项目筛选后，有选择性的承接优质项目，所以我们主要的项目实施地点都是深圳、东莞、青岛、厦门等相对发达地区，这些地区政府财政支付能力更强。但市政项目通常付款周期比较长，一般为2-3年，这是行业特性决定的。由于公司2017、2018年智慧照明业务发展比较快，占比较高，2017-2019年近三年智慧照明业务营收合计近19亿，应收账款金额为6.7亿，从目前应收账款金额来看以及结合市政工程项目行业水平，还是很正常的，是比较安全的。我们也可以把千百辉的财务数据与以景观亮化工程为主业的公司相比，其应收账款余额占营业收入的比例均处于合理水平。未来随着公司业务结构的进一步优化和原有智慧照明工程项目回款周期（一般2至3年）的临近，公司应收账款金额会逐步降低。
8、公司今年是否有定增计划？
答：2020 年 4 月 30 日，公司2019 年度非公开发行股票的申请已经过中国证监会发行审核委员会审核通过，目前，公司尚未收到中国证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会正式核准文件后择机进行股票发行。本次定增募集资金总额不超过2.90亿元，主要用于智慧网点智能化集成能力提升项目、Mini LED智能制造基地建设项目、智慧灯杆系统研发项目、补充营运资金。
9、公司今后在Mini LED显示业务的规划，包括国内市场开拓和海外市场预期，Mini显示行业内的竞争业态
答：Mini LED方面，公司在2018年已经实现了批量生产。公司作为Mini LED发明者、领先者,早在2013年就申请了国家发明专利，同时申请了美国、欧盟的发明专利，截至目前已经取得十几个国家的发明专利。从目前来看，尤其是通过2019年的推广，公司在Mini LED方面已经取得了很大订单，产品获得了众多国内外客户的赞赏。技术上，公司Mini LED产品除了采用“四合一”封装技术，同时搭载8K超高清显示技术，尤其适合在大型的指挥中心、体育赛事、租赁活动等产品及场景的应用。从行业发展来看，原来小间距显示屏上的SMD封装技术，会逐步向Mini LED技术切换，这些都是由Mini LED所具备显著优点决定的。在产品坚固性、稳定性、生产效率的提升以及很多应用场合，包括电视转播摩尔纹问题解决、电影制作等方面均能达到更好的效果。可以预见的是，未来在高品质、高画质要求的产品图像领域都会应用到Mini LED技术，Mini LED技术也为行业进步及公司LED显示业务进入到一个新的领域提供了良好机遇，特别是在高密度、超高密度、4K、8K超高清显示方面的发展前景是十分广阔的。同时，在电影屏等新的领域有更多的应用前景，公司也联合中国电影科学技术研究所共同组建“LED屏电影播放系统联合实验室”，以此加强相关方面的研究与研发。公司近期尽管受到疫情的影响，在电视台及电影制作等方面仍然获得了一些的项目订单，这也证明了Mini LED的生命力和技术领先性。2019年公司Mini LED显示产品有北京首都国际机场、日本Pony canyon影视制作公司、迪拜机场等多个海内外标志性项目落地。
10、2020年一季报显示受疫情影响，公司净利润出现亏损，对此公司是否会调整发展战略来应对疫情？
答：当前，公司按照各地区疫情防控要求，严格实施防护措施，公司及主要子公司已于2020年3月末全面复工。为应对疫情对业务产生的负面影响，公司积极研发和推广防疫大堂助理、现金消毒柜、远程会议显示系统等产品。同时，紧抓国家“新基建”政策带来的市场机遇，通过调整市场策略，积极开拓LED应用业务国内市场，丰富销售形式，采用线上销售、直播带货的方式拓展销售渠道，以降低疫情的不利影响。
截至2020年3月末，公司在手订单及中标金额为9.25亿元，预计第二季度疫情对公司业绩的不利影响较第一季度会减弱。我们预计上半年净利润在1100至1600万元。
2020年公司将根据全球疫情状况，及时调整经营策略，进一步整合资源；继续构建赋能型管理平台，提升公司资源聚集能力，促进各事业群交叉赋能；通过重大项目牵引，实现业务协同；以新基建、5G及智慧城市为新增长点，促进金融科技、LED显示、智慧照明三大事业群的健康发展，将新冠疫情的影响降至最低，实现公司稳步发展。
附：活动信息表
参与单位名称及人员姓名 国泰君安证券、中金证券、民生证券、华金证券中金蓝海资产
时间 2020年5月12日15:00 地点 奥拓电子公司会议室 上市公司接待人员姓名 董事长/总裁吴涵渠副总裁/金融科技事业群总经理矫人全
董事会秘书孔德建
投资者关系总监马璐
日期 2020年5月12日（此稿由证券时报e公司写稿机器人“快手小e”完成。）
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