来自 科技 2020-04-16 15:33 的文章

跟谁学两月之内两次被做空,多位业内人士称看

跟谁学两月之内两次被做空,多位业内人士称看

经济观察网 记者 任晓宁 继2月25日被灰熊做空后,4月14日晚,在线教育公司跟谁学又一次被香橼做空。

即使在近期中概股面临做空潮的大环境下,两个月之内两度被做空,并不常见。

两次做空后,跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东均在朋友圈发布了言辞激烈的回应,指责做空报告是“无耻的报告”,做空机构“完全是一派胡言”,并认为做空机构刻意曲解及污名化中国上市公司。

4月8日,在好未来自曝造假当天,跟谁学紧急召开发布会,对2月份的做空报告做出回应。一位在线教育高层告诉经济观察网记者,当时的回应没有完全解除疑惑。

当前,包括新东方在线、好未来、网易有道等在内的上市在线教育公司均处于亏损或下滑中,跟谁学2019年收入同比增长4倍,净利润同比增长10倍以上,这引起了做空机构的质疑,两份做空报告均质疑跟谁学收入夸大了70%以上。

记者向几位不同在线教育行业人士打听跟谁学,他们都称看不懂。上述在线教育公司高层说,“不能讲是不正常,但仍然看不懂。”一位有过多家在线教育公司经历的人说,跟谁学很少参与业内活动,教育圈有一个小圈子,他没见过跟谁学的人。一位关注在线教育的投资人说,跟谁学平台做的还可以,不过涨的太多了。

另一位在线教育公司人士认为,跟谁学市场公关系统化不足,这是他们现在如此被动的原因之一。

因增长难以置信而被做空

与之前浑水做空瑞幸的调查2000多家门店后得出的实锤证据对比,两份做空跟谁学的报告,业内认为实锤证据不算充足。

香橼质疑跟谁学的原因是,在大部分一二线城市家长从未听说过跟谁学时,其增长为何如此迅速。与新东方、好未来、新东方在线业绩对比后,香橼机构认为,“鉴于当前的行业竞争情况,跟谁学的增长看起来更加令人难以置信”。

4月3日,跟谁学发布了一份数据非常漂亮的2019年财报,收入同比增长4倍,净利润同比增长10倍以上。根据跟谁学2020财年第一季度营收指引,其增长速度还将保持至少300%以上。

这份财报没有得到做空机构的认可,香橼称,在跟踪了超过20%的跟谁学旗下课程后,认为其夸大了70%的收入。

此前2月25日,灰熊(Grizzly)也发布一份针对跟谁学的50多页做空报告,指其财务造假、2018年净利润夸大了74.6%、刷单。

做空机构提出的质疑,跟谁学多次做出回应。对于夸大70%收入,陈向东称,做空机构没有计算跟谁学旗下K12品牌“高途课堂”的收入。

对于刷单,陈向东称,做空机构提到的某媒体报道的跟谁学在2015年的刷单事件,是被主观捏造的。

跟谁学财报审计机构是德勤,陈向东说,因为增长太快,德勤对跟谁学的审计比别的公司都多,造假和刷单不可能被包容。

神秘的跟谁学

上述在线教育公司人士告诉记者,尽管同在一个行业,他也是从跟谁学宣布大规模盈利后才开始关注这家公司的,之前关注不多。

在线教育行业目前仍普遍亏损中。同为美股上市公司,2019财年,新东方在线净亏6410.9万元,整体下滑超过170%。好未来2020财年前三季度盈利同比下滑97.6%。网易有道2019年亏损6亿元。尚德教育净亏损3.952亿元。

其他未上市的在线教育公司,如VIPKID、51talk、猿辅导,也都处在亏损中。曾有机构预测,在线教育的战略亏损期仍将持续至少三四年。

跟谁学成立于2014年6月,创始人陈向东曾担任新东方执行总裁。2019年6月,跟谁学在美国上市,市值一度超过100亿美元,仅次于好未来和新东方。跟谁学最为难得的是,是一家盈利型在线教育上市公司,去年一年,业绩增长迅猛,利润获得10倍增长。

陈向东在4月8日自己也提到,行业中目前都是亏损状态,跟谁学作为一家没有品牌,没有广告,没有营销的公司,且能盈利2.86亿元,业界对跟谁学有质疑。

跟谁学的好成绩从何而来?

根据陈向东的说法,2018年,其用户主要来源于微信社区运营,获客成本低,在市场上的投入比别人少。2019年,在头条、抖音、微信投放量很大,并且对流量掌控做的非常好,效率更高。其B2C在线直播大班课商业模式效率高、成本低,“跟谁学定价和别人不一样,销售和服务跟别人不一样”。另外,跟谁学员工数量6000多人,少于其他动辄过万员工的同行,“每个主讲老师学生数量比别人多一点,就比别人节省了。一个销售工作时间更长一点,就比别人节省出来了。”

上述在线教育公司高管告诉记者,在线教育行业获客成本低,基本上是不太可能的,“其他在线教育公司也在做微信私域流量,会比公域流量低,但是不可能低到那个程度。”

昨晚被做空后,跟谁学股价一度下跌9%,随后又上涨。最终收盘价为31.20美元,跌幅0.64%,市值74.46亿美元。

香橼称,目前曝出的报告是跟谁学系列报告的第1部分。因疫情下北京严格控制人员流动,香橼在中国境内的一系列现场调查结果的展示被延迟。但很快就可以提供更多证据,用以证明欺诈的程度和学员刷单背后的机制。

目前,做空的阴影仍然笼罩在跟谁学头上,跟谁学还需拿出更有利的实质证据反驳。

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