股价一夜暴涨54% 蔚来走出最难一年了吗？

在举行2019年NIO Day两天后，蔚来汽车于12月30日晚间公布今年第三季度业绩。财报显示，蔚来汽车第三季度营收达18.4亿元人民币，同比和环比分别增长25%和21.8%，超出市场预期的16.32亿元；净亏损为25.54亿元人民币，低于市场预期净亏损29.39亿元。

由于业绩高于市场预期，蔚来汽车昨晚开盘后股价开始异动，盘中涨幅一度超过100%，不过随后有所回落，最终收盘报3.72美元/ADS，涨幅53.72%。此外，投行派杰将蔚来的目标价从2.20美元上调至4.15美元，评级中性。

蔚来创始人李斌与刚刚担任蔚来CFO一职的奉玮在财报电话会议上公布了蔚来节流开源的路线图。李斌表示今年年底公司的全球员工规模将低于7500人，而奉玮对融资问题三缄其口，不过也表示精细化运营将是蔚来接下来的工作重点。

在拖到2019年的倒数第二天，蔚来汽车才交出今年第三季度业绩，但一系列利好消息的集中释放让蔚来走出早前裁员和谢东萤离职的阴霾，至少从股价上看投资者的大举买入证明蔚来缓解了近期的危机感。

不过等待蔚来的将不仅仅是新能源补贴退坡的压力，2020年将是与前辈特斯拉在中国市场上的全面交手——财报公布当日，特斯拉在上海超级工厂正式向15名员工交付首批国产Model 3，高管透露目前上海工厂周产量已接近2000辆，这意味着上海工厂一期的产能爬坡将有望在明年第一季度完成，届时李斌该如何接招？

降本增效已见成效，但现金流仍紧张

今年第二季度因大规模召回事件和新能源退坡影响，蔚来的亏损继续扩大，且北京亦庄国投、湖州市吴兴区的融资迟迟未有确定，蔚来陷入前所未有的困局。当时蔚来立马宣布启动裁员计划和组织架构优化，并以成本相对较低的NIO Space代替成本高昂的NIO House组建销售网络。

这一系列变革措施让蔚来三季度的毛利率有所改善，公司毛利率为-12.1%，较去年同期的-33.4%有大幅提升；汽车业务的毛利率为-6.8%，虽然高于去年同期的-4.3%，但较今年第二季度的-24.1%大幅提高。

蔚来新任CFO奉玮表示，第三季度公司在组织架构上实施了全面的成本控制措施，以提高公司的业务效率，因此蔚来第三季的销售及管理费用与研发开支较第二季分别减少18.1%及21.3%，预计四季度蔚来效率会进一步提高。

李斌表示，蔚来的毛利率有望在2020年由负转正，他对此非常有信心，“毛利提升是我们2020年非常重要的一个工作。”

尽管营收超出市场预期，但蔚来三季度的现金流仍非常紧张，截至今年9月30日，蔚来持有的现金等价物约合19.6亿元，较今年上半年减少14亿元，而且腾讯9月认购的1亿美元可转债已计算在内。以此计算，如果明年第一季度蔚来无法完成新一轮融资，公司的现金流恐将在明年第二季度就耗尽。

不过奉玮在财报电话会议上已经表示，蔚来的融资已有很多积极的进展，但目前项目仍处于保密阶段，暂时无法披露进一步情况。

国产Model 3正式交付，蔚来如何接招？

在电话财报会议上，李斌透露蔚来第四季度的交付量有望超过8000辆，这将是蔚来成立以来交付量最多的一个季度。他表示，ES8的销量预计约为1300辆，ES6的销量应该能超过6700辆。

如果按8000辆计算，则意味着蔚来今年的交付量将有20341辆，与年初设下的4万至5万辆目标相距甚远，而且随着价格更低的ES6在今年6月交付后，ES8的交付量下滑明显，ES6在一定程度上影响了ES8的销量，让蔚来的毛利率难以进一步提高。

在财报发布前两天，蔚来在深圳举行今年的NIO Day，并发布了公司的第三款车型EC6以及新款ES8，但EC6的售价要等到明年7月才正式公布，且9月才开始交付，而新款ES8的交付也要等到明年4月。

而特斯拉的国产Model 3已经在财报发布当日完成首批交付，接下来将有更多的交付工作在春节前启动。根据交付仪式上特斯拉透露的信息，上海超级工厂的产能已爬坡至每日280辆左右，而且订单数量比想象中多，按照上海超级工厂一期15万辆产能计算，明年特斯拉仅国产Model 3便能交付15万辆，对蔚来等造车新势力来说冲击不小。

“从明年的竞争版图角度来讲，至少我并没有看到有特别有竞争力的产品出来，包括从特斯拉角度来讲。”但李斌在电话会议上认为蔚来有优势，“毕竟Model 3和我们的ES6，虽然价位差不多，但我们的车相对更有竞争力；总体上我们非常有信心。”

新京报记者陆一夫