国产Model Y项目启动 特斯拉A股产业链将持续受益

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原标题 特斯拉A股产业链将持续受益

□本报记者崔小粟

1月7日，特斯拉在上海临港工厂举办中国制造Model3交付仪式暨中国制造ModelY项目启动仪式。特斯拉CEO埃隆·马斯克在发布会上透露，除了Model3与ModelY，未来将在中国制造其他车型。

年底Model3将100%国产化

“我们共同创造了令人惊叹的上海速度。”马斯克在交付仪式上表示，并对特斯拉上海超级工厂寄予厚望。此次向10位特斯拉社会车主交付了国产Model3。

事实上，2019年12月30日，特斯拉中国上海超级工厂生产的Model3已完成对内部员工的小范围交付。这比特斯拉预计的2020年一季度交付时间大幅提前。

特斯拉工厂2019年1月7日破土动工，实现了当年开工、当年投产、当年交付。

特斯拉国产后，降价幅度超出市场预期。特斯拉2020年1月3日宣布，国产基础版Model3将从35.58万元/辆降至32.38万元/辆。在享受免征购置税政策以及新能源汽车的补贴后，国产Model3基础版补贴后的售价为29.9万元/辆，跌破30万元/辆大关。

特斯拉上海工厂制造总监宋钢透露，目前国产特斯拉的零部件本地化率为30%，计划在2020年底提升到100%国产化。随着供应链快速本土化，特斯拉未来还有进一步的降价空间。

兴业证券发布的研究报告显示，在中国制造的Model3毛利率显著高于在美国生产的Model3，其生产成本比美版低20%-28%。兴业证券预计，国产Model3具备27%-34%的降价空间。

供应商新一轮配套机会

马斯克在现场宣布ModelY项目启动。据了解，ModelY是一款7座SUV，是特斯拉旗下第五款量产车型。该车标准版续航里程230英里。

马斯克表示，ModelY将采用更先进的生产制造技术。“一些消费者更偏好SUV，ModelY将给消费者提供更好的需求。”

按照计划，ModelY将在2020年10月在上海工厂试生产，预计交付时间为2021年春季。不过，特斯拉现将这一计划提前。

马斯克此前表示，部分ModelY将与Model3车型一起在特斯拉上海超级工厂生产。上海工厂生产入门款Model3、ModelY；其他ModelS和ModelX以及高配款Model3、ModelY仍由美国工厂负责生产。

根据特斯拉网站信息，ModelY的最新预估售价由此前的43.5万元/辆-52.6万元/辆调整为44.4万元/辆-53.5万元/辆。

美东时间1月3日，特斯拉公布了2019年第四季度车辆生产和交付数据。第四季度生产电动汽车10.49万辆，交付电动汽车约11.2万辆。2019年全年，特斯拉累计交付约36.75万辆，同比增长50%。

分析人士指出，以Model3为代表的平价车型有望推动特斯拉产销再上台阶。而Model3的量产有望复制此前苹果iPhone4产业链的盛景。

马斯克表示，ModelY将基于Model3平台研发。这会大幅降低特斯拉的研发投入支出。同时，Model3和ModelY可以共享七成零部件。Model3、ModelY在华投产，这将给中国零部件供应商带来新一轮配套机会。

天风证券认为，国产化加入门级Model3和ModelY投放，有望推动特斯拉销量增长。原有供应商在产品品类、配套比例等方面有潜在的增配空间。同时，江浙沪优质的全球零部件供应体系由于性价比竞争力和区位优势有新入选机会。从市场拓展角度看，配套特斯拉将极大助力这些零部件厂商进一步开拓中高端客户，更好地分享新能源汽车产业红利。

联动效应值得期待

近期特斯拉股价连创历史新高。这将对A股特斯拉产业链形成带动效应。

根据Wind数据，截至美东时间1月6日收盘，特斯拉报收451.54美元/股。过去一个月以来，特斯拉股票上涨超30%，总市值达814亿美元。

根据东吴证券的分析，2017年2月-2017年9月，特斯拉股价一路上涨；在此阶段，A股特斯拉指数超额收益达15%。2019年12月，特斯拉股价再创历史新高，并一路上涨至今；目前，A股特斯拉指数超额收益达10%。

从苹果公司股价表现及其对A股相关公司的影响看，苹果公司股价自2010年2月创历史新高后一路上涨，2012年下半年至2013年上半年回调后，再次一路上涨至2015年2月。在此阶段，A股苹果指数相对上证综指超额收益达501%，期间出现德赛电池、歌尔股份、立讯精密、环旭电子、大族激光等牛股。2017年2月，苹果公司股价再次突破前期新高，持续上涨至2017年11月。在此阶段，A股苹果指数超额收益达24%，大族激光、信维通信、立讯精密、欧菲光、安洁科技等公司涨幅居前。2019年10月，苹果公司股价再次突破前期新高，并持续上涨至今。相应的，A股苹果指数超额收益达17%。

东吴证券表示，当苹果或特斯拉股价创历史新高时，A股相关产业链都将产生一波明显的主升行情。背后原因在于，相较于工业化经济时代，新经济时代萨伊定律的重要性越来越高，即“供给创造需求”。

中信证券认为，特斯拉国产化给国内供应链带来需求和能力的提升。建议重点关注三类直接供应链：第一类是技术壁垒高，产品具有领先性，特斯拉供应链“绕不开”的标的，如三花智控、宁德时代、宏发股份等；第二类是虽然产品壁垒并不高，但特斯拉边际业绩弹性大。如拓普集团等；第三类是已经供应的零部件企业，如旭升股份、华域汽车、宁波华翔、均胜电子、岱美股份等。同时，建议关注通过配套LG化学、宁德时代等锂电巨头，间接配套特斯拉的全球优质供应链企业，如璞泰来、新宙邦、先导智能等。

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