四维图新未来美好脚下泥泞 杰发科技有商誉暴雷

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四维图新，未来很美好，脚下很泥泞

来源 诗与星空 ，作者星空哥

导语：四维图新虽然占领了自动驾驶技术的新赛道，但爆发时间尚需等待。

2013年8月，百度导航、高德导航相继宣布旗下导航产品永久免费，一个全新的导航时代到来了。当时正准备筹划创业板的凯立德导航，一觉醒来，发现被市场抛弃了。

选择赛道真的很重要，一旦撞上了BATJ大佬们的装甲车，如果不能被收购，就有灰飞烟灭的危险。毕竟，对它们来说，只是一个通道，可以不赚钱，对于这个行业的其他公司来说，是生存。

另一家做收费导航的公司也出了一身汗，它就是四维图新（SZ：002405）。好在四维图新的客户主要是汽车前装市场以及一部分地图服务商，影响不是太大。甚至百度导航都曾是四维图新的客户，所谓前装市场就是出厂前预装。据易观数据，四维图新的市场份额为38.55%，第二名为31.5%的高德。

虽然看起来公司闯过了一关，但赛道这东西，真的很玄。被大佬盯上的市场，后面的闯关难度越来越大。

随着Carplay（苹果）、Carlife（安卓）等基于手机车机互动的软件的普及，以及马化腾声称车载微信即将推出（你以为车载微信仅仅是聊天的吗？），前装导航的必要性越来越低了。新技术带来的降维打击，对传统行业经常是致命的。

01 四维图新的多元化尝试

2019年半年报显示，公司已经从导航占营收绝大部分转变为导航、车联网、芯片三叉戟支撑。

通过多元化发展，过度依赖导航业务、经营风险越来越大的问题有望迎刃而解。

占比相对较高的车联网和芯片业务，具体都是怎么回事？

【1】车联网

2016年，公司收购了图吧导航，从而增加了车联网业务。当时图吧正在尝试开发手机车机互联产品，经过几年的发展，四维图新推出了一些成熟的车联网产品。

乘用车车联网产品及服务主要有 Welink 手机车机互联方案，WeCloud 应用平台及解决方案，智能网联操作系统，Call-Center 系统及云服务，车载硬件，人工智能语音，新能源汽车智能出行，包容了海量 APP 的信息聚合服务，涵盖从后台内容、动态信息、云端到操作系统、终端硬件的全生态车联网服务解决方案，致力于成为可满足不同客户服务需求的车联网综合服务提供商和运营商。

【2】芯片

一家搞地图的，怎么会去生产芯片了？其实四维图新生产的芯片，技术含量并不是特别高，无法和手机电脑芯片相比，但在汽车市场有一定的影响力。

公司大手笔收购了从事车用芯片测研发的杰发科技，产生了30.42亿元的商誉。

主要芯片产品包括 IVI 车载信息娱乐系统芯片、AMP 车载功率电子芯片、MCU 车身控制芯片，TPMS 胎压监测芯片等。

其中，IVI 芯片连读多年保持国内后装市场领先优势，正在向前装市场拓展市场份额；AMP 车载功率电子芯片出货量持续提升；MCU 芯片在车身控制领域的应用场景不断拓展，并实现在工业级等领域的突破；TPMS 芯片按计划将于 2019 年底量产；新一代智能座舱 IVI 芯片、车联网芯片、MCU 车身控制芯片、AMP 车载功率电子芯片等的研发工作加速推进。

02 值得期待的高级辅助驾驶及自动驾驶业务

2019年5月，工信部官网发布《2019年智能网联汽车标准化工作要点》，提出了加速建设自动驾驶的要求。

很多人认为，自动驾驶还很遥远，但是实际上，自动驾驶已经产业化了。

也许会问，没有在马路上看到自动驾驶的汽车啊？

一般来说，业界将无人驾驶技术分为五个等级：

0级（有人驾驶）：该级别完全由人进行驾驶。

1级（驾驶者辅助）：该级别汽车控制了一些车辆功能，如动态稳定控制系统。大多数现代车都在这个级别中。

2级（部分自动化）：该级别涉及到至少两个主要功能的自动化。例如，一些高端车辆提供的主动巡航控制和车道保持共同工作，这些我们可以将其分为2级。

3级（条件自动化）：该级别车辆可以在某些条件下进行自动驾驶，但如果有需要的话，驾驶员可以接管汽车控制。3级的自动驾驶汽车还是需要有驾驶员的。

4级（高度自动化）：该级别车辆可以始终处于自己完全控制的状态，即使没有驾驶员也能操作。4级驾驶汽车被设计成可以完成所有可以监视道路状况且安全可靠的完整行程。但并不能完成所有的驾驶场景。

5级（完全自动化）：该级别是真正意义上的可以在每个驾驶场景中可以与人类驾驶相当的，完全自主驾驶系统。不久的将来，它甚至可以在极端环境下，驾驶在无法导航行驶的道路上。

自适应巡航和自动泊车等L2级别的无人驾驶技术，目前已经普及到了十万元级的汽车。特斯拉的自动驾驶技术则属于L3级别。

从级别分类来看，L3就已经能大大解放驾驶员了，而谷歌、百度以及众多车企正在寻求突破的是L4级别无人驾驶技术。

一边是普通消费者对自动驾驶的的不信任和不屑，另一边是汽车厂商技术人员的殚精竭虑的研发。

表哥大胆预测，未来三到五年，自适应巡航和自动泊车技术将全面普及。

四维图新作为高精度地图提供商，在自动驾驶的技术中充当了重要的角色。主要包括提供 ADAS 地图、HD 地图数据、高精度定位产品及自动驾驶整体解决方案，相关前沿技术研发及联合验证。

其中，基于云端动态融合的自动驾驶地图数据及服务能力，可以支撑不同等级自动驾驶应用场景的多层次规划需求。HD 地图已经完成全国高速道路数据采集和产品发布。多元化的高精度定位产品和解决方案通用服务能力持续提升。自动驾驶整体解决方案已经完成几千公里长距离实际道路测试验证，于报告期内获得北京自动驾驶路测 T3 级牌照。

03 前程虽好，业绩堪忧

导航业务虽然还是公司的核心，但在BAT的挤压下，未来该业务势必逐渐萎缩。能够给公司带来业绩增长的，主要还是芯片业务和自动驾驶相关。

在自动驾驶技术完全爆发之前，四维图新的业绩是比较惨淡的。

2019年三季报显示，公司净利润罕见亏损（其中归母净利润为2418万）。为了改善业绩，公司甚至剥离了2016年收购的图吧。

同时，刚刚传出喜讯的杰发科技，营收也大幅下滑。半年报显示，杰发科技营业收入1.84亿元，下降34.29%，净利润0.32亿元，较2018年上半年1亿元净利润下滑68.00%，从数据看，2019年的年报中，杰发科技有商誉暴雷的风险。

需要说明的是，最近火爆的胎压监测概念，表哥从来就不看好。曾经深入研究过胎压监测的表哥表示，虽然胎压监测成为国家强制标准，但这个市场空间并不大。

首先，强制胎压监测并没有明确必须是主动式，而沃尔沃、大众等品牌的汽车使用的被动式胎压监测的成本极低，利用已有的ABS通过轮胎滚动半径的变化来进行胎压报警，技术非常成熟，压根不需要芯片，绝大多数中低档车预计都会采用这种技术；其次即便是使用胎压监测芯片，市场竞争激烈，价格低廉，市场空间也不会超过40亿元。

总体来看，四维图新虽然占领了自动驾驶技术的新赛道，但爆发时间尚需等待，核心的导航业务市场占有率逐渐下降，胎压监测业务突破有限… …

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