邮储银行A股上市首日午盘收涨 多家券商力挺估值

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12月10日，随着一声清脆的锣响，中国邮政储蓄银行（601658.SH）在上海证券交易所上市。

当日，上海市副市长汤志平，上海证券交易所理事长黄红元，中国邮政集团公司总经理、中国邮政储蓄银行董事长张金良，中国邮政集团公司党组副书记李丕征及副总经理康宁、郭新双等出席上市仪式。

开盘后，邮储银行股价表现稳健，截至中午收盘，邮储银行股价为5.56元/股，较发行价上涨1.09%，换手率（较流通股）超40%。

邮储银行上市首日盘中走势

这意味着，作为国有大型商业银行，邮储银行良好的基本面得到了投资者的充分认可。同时也显示出，资本市场逐渐走向理性、回归价值投资。

全面完成三步走改革路线图

邮储银行自2007年成立以来，从储汇机构蝶变成具有鲜明零售特色的国有大行。从2012年股改、2015年引战、2016年H股上市，再到如今成功登陆A股，邮储银行全面完成了“股改—引战—A、H两地上市”三步走改革路线图。

张金良表示，邮储银行将继续坚守服务实体经济的初心和使命，以此次登陆A股资本市场为契机，以科技赋能激发增长潜力，以机制重塑增强企业活力，深入推进特色化、综合化、轻型化、智能化、集约化转型，努力打造客户信赖、特色鲜明、稳健安全、创新驱动、价值卓越的一流大型零售银行，为中国经济高质量发展和新一轮改革开放作出新贡献，以更加优异的业绩回报广大投资者和社会各界的信任与厚爱。

“经过股改、引战、上市的持续煅造，邮储银行已成为中国邮政深化改革的排头兵。” 李丕征表示，我们坚信，拥有中国邮政及广大投资者的坚强后盾，邮储银行一定能够牢牢把握发展机遇，服务社会，持续、稳定、健康地回馈股东、回报客户，创造更大辉煌。

在中金公司执行董事、首席执行官毕明建看来，作为最年轻的国有大行，邮储银行资产质量优、成长潜力大、竞争优势日益凸显，不仅是中国银行业的一块“璞玉”，更是金融业改革发展道路上一颗闪耀的“明星”。

资本市场价值发现功能趋强

在市场人士看来，A股上市将有利于邮储银行进一步完善公司治理体系、增强资本实力、优化资本结构，为未来业务发展提供强大支撑，增强风险抵御和服务实体经济的能力。

“邮储银行成功登陆A股，向境内外投资者展现了中国银行业健康、稳定、优秀的发展风貌，对整个资本市场的稳定和投资者信心的提振都将起到积极支撑作用。”上述市场人士指出。

有分析认为，邮储银行本次A股发行有两大重要看点：

一是机构投资者获配比例达56.5%，创近年来新高，符合市场化改革方向，有利于减少后市股价的波动性，让投资者更关注股票的长期投资价值。

二是A股发行进入新阶段，网上投资者正逐步适应和接受成熟市场的规则，市场化定价机制正充分发挥作用，市场参与者逐渐理性，更加注重价值投资而不是仅关注“概念”，这不仅有利于资本市场充分发挥价值发现功能，更有利于发行人上市后股价的平稳，为资本市场充分发挥资源配置、支持实体经济的功能奠定坚实基础。

相关分析人士表示，邮储银行此次A股上市获得机构投资者普遍看好，反映出投资者对A股市场向好、对中国银行业发展前景以及中国经济转型升级的坚定信心。

邮政集团将增持不少于25亿元

12月8日，邮储银行发布公告称，中国邮政集团公司计划自2019年12月10日起12个月内择机增持邮储银行A股股份，增持金额不少于25亿元。

分析人士表示，这一举措体现了邮政集团对邮储银行未来发展前景的坚定信心和对邮储银行价值的充分认可，也是对国内资本市场长期投资价值的持续看好。此举有利于提升投资者信心、维护市场稳定，体现出邮政集团的责任担当以及对于中小投资者的呵护。

根据公开资料，邮政集团在2019年公布的世界500强中位居第101位，在世界邮政企业中位居第二位；利润规模连续5年位居世界邮政企业首位；业务范围覆盖邮政、金融、速递物流三大板块，并拥有保险、证券等金融牌照，是同时拥有实物流、资金流、信息流“三流合一”的大型综合性国有独资企业。

A股近十年首单引入“绿鞋”机制

在此次A股发行中，备受资本市场关注的是，邮储银行将A股近十年首单、历史上第四次“绿鞋”机制引入IPO发行中，授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权。

分析人士指出，邮储银行此次IPO原始发行规模约51.72亿股，即若发行后市场反应良好，“绿鞋”全部执行，则发行总股数扩大至约59.48亿股，该行融资金额将达到327.1亿元。反之，若新股发行后30天内股价跌破发行价，主承销商将拿出“绿鞋”资金回购股份，护航股价回升。

据了解，这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。根据此前三次的经验，“绿鞋”行使期内股价均表现良好。

多家券商力挺A股估值

根据该行A股招股说明书的披露，预计该行2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。据此测算，截至2019年末，该行每股净资产或近5.8元。

业内人士分析称，从个股估值来看，同样具有明显零售特点的招商银行、平安银行PB分别为1.60倍、1.16倍，而邮储银行本次发行PB对应2019年6月30日每股净资产仅为1倍，该行估值和股价表现有望进一步提升。

国泰君安：邮储银行兼具零售银行和成长型两大属性，根据测算，邮储银行A股合理定价区间为5.61-7.00元/股。

华泰证券：预计邮储银行2019年-2021年归母净利润增速将达到15.1%、14.0%、13.3%，不考虑超额配售的情况下，预计合理价格区间为6.27-6.89元/股。

国盛证券：综合绝对估值与相对估值方法，邮储银行股票价值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之间，2019年动态PB为1.0-1.4倍。

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