毅达资本应文禄: 在更高格局更长未来中思考创投

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毅达资本董事长应文禄：在更高格局、更长未来中思考创投行业发展

11月28日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。

我们关注到，在十九届四中全会之后，金融委在一个月内接连召开了第九次和第十次会议，信号非常明确：未来金融市场和资本市场改革，必须要放到国家治理体系和治理能力现代化的大局中去思考和推动。

如果说金融委第九次会议是方向性指导，指出坚持“市场化、法治化”“发挥好各类产业投资基金、创业投资基金的带动作用，更好满足科创企业的融资需求”，那么，此次召开的第十次会议，则是“突出问题导向”，会议再次强调：要释放活力、促进竞争，增强内生动力，促进金融和经济的良性循环。

经过30年发展，私募股权和创投行业已经成为新旧动能转换的“发动机”，推动经济结构优化的“助推器”，优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”，行业价值得到社会各界的高度肯定，取得了一定的成绩。

新事物的发展成熟往往遵循着从“创新”到“认知”到“制度”再到“成熟”的过程。创投是个新兴行业，未来发展需要放在更高的格局、更长的未来中去思考。

第一，打铁还需自身硬，创投行业需要增强内生动力。

打铁还需自身硬，曾经有一段时间，部分投资领域追风、追高、盲从、任性投资的情况屡见报端，投资机构在募、投、管、退等领域不规范的操作时有发生，误导了公众对行业的认知。

打铁还需自身硬，行业长期可持续的发展，需要专业、自律、规范，更需要与社会经济发展大方向保持高度一致，这是创投机构基业长青的内生动力，也是行业美誉度的根本所在。每家机构都应肩负起引领创新、支持实体经济发展的“应有之义”。

第二，亟需制定符合创业投资发展规律的制度和政策。

投资科技、投资创新、投资中小是创投机构的天然使命。创业投资是“带有智慧的钱”，通过专业机构的研究和判断，将资金投入到社会最需要、最具成长潜力的企业中去。然后，需要长周期陪伴企业去分享成长的快乐，应对成长的烦恼。因此，创投具有不同于银行、保险、证券等金融领域的特殊性，创投行业的制度、政策尚需系统、全面的思考和建设，以符合自身规律。例如，目前有两个矛盾比较突出。分别是

1、科技创新的长周期与基金中长期资本匮乏之间的矛盾和基金。持有周期和减持周期不匹配的矛盾。特别是资管新规实施后，银行等中长期资本无法参与基金的投资，虽然今年对资管新规投资创投基金和政府产业基金两类基金开口，但是长期来看，行业发展仍迫切需要全面、系统的制度建设支持，以满足科创企业的长期融资需求。同时。

2、持有周期和减持周期不匹配的矛盾。目前，经过长期的投资持有，企业境内IPO之后，创投基金仍要按照减持新规逐步退出股票，在一定程度上延长了创投基金支持科技创新企业的循环速度。建议能够制定需要符合产业投资和创业投资的减持政策，充分释放市场活力，将更多的资金源源不断地循环到科技创新、产业升级中去，提升创投资本的适应性、竞争力和普惠性，促进金融和经济良性循环。

第三，建议支持科技创新的范围可以围绕科创板持续扩增。

科创板、注册制试点的推出为科技型、创新型企业带来了春天，同时，我们也看到市场上还有许多中小科技企业融资情况未得到改善，期待未来支持科技创新的范围可以围绕科创板持续扩增，积极推进创业板改革，打造完整丰富的科技产业支持链条。

可以预见，随着行业监管和信用制度的不断完善，在市场化竞争、法制化环境中近日，基金业协会发布了《会员信用信息报告工作规则》。从2020年开始，协会将从“一性三度”（合规性、稳定度、专业度、透明度等）以及“投资风格”五个方面、38项指标持续、全面记录投资机构展业过程中的信用情况。，可以预见，随着行业监管和信用制度的不断完善，在市场化、法制化的环境中，优质资源一定会进一步向“实体创投”“专业创投”“信用创投”“责任创投”聚集，草莽英雄时代即将终结，在优胜劣汰中，市场仍有出清的空间。经过几次产业周期，创投机构已经逐渐成熟，逐渐摒弃浮躁和畏难情绪，回到行业研究驱动、坚持价值投资、长期投资的导向中来。

未来十年是科技投资的十年，也是中国参与和领导全球产业链的关键十年。作为创投机构，应在更高格局、更长未来中思考创投行业发展，切实发挥“先锋队”作用，服务好国家战略。

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