1.9万亿出炉，全球泡沫狂吹，接下来轮到拜登求

美东时间上周六中午，美国参议院投票通过了拜登1.9万亿美元的经济计划。

相较于之前版本，该计划略有缩水。不过这应该也是意料之中的——毕竟任何方案都是在博弈和妥协中出来的，漫天要价，着地还钱在政治上同样适用，拜登作为老江湖，在搬出这项计划时，自然也都留好了相应的余量。而从方案结果来看，刺激计划的主体还是基本保留了的。

当然，因为方案有修改，接下来还得拿回众议院重新投票。不过以民主党在众议院的优势，通过应该不成问题。所以最快下周，这轮滔天洪水就会被放出来。未来美股将迎来新一轮的强势上涨，而依然深陷旋涡，苦不堪言的大A股民，应该未来不久就会迎来了解套的契机。

当然，虽然眼下大家最想的是解套。但从长期看，大家最期望的，还是一场全面牛市——毕竟很多人之所以这次会被套，就是冲着大牛市预期涌进场的。毕竟随着美国放水，全球央行都得跟着放，否则本国资产就会面临廉价美元的收割。大水汹涌之下，所以资产的泡沫都会进一步膨胀。

不过，中国的情况，跟一般国家比有点特殊。毕竟中国是有外汇管制的，外资、尤其是游资想进入中国没那么容易。这一次中国央行在放水方面的态度也明显谨慎。

不过这依然不能阻止新一轮通货膨胀的来临。因为大宗商品都是美元定价的。美元放水叠加经济复苏，大宗商品涨势已成，就算中国农业因为自成一体，受国际粮价影响较小；但石油、铁矿石、有色金属这些工业原材料都是和国际价格高度捆绑。即便接下来可以用人民币升值对冲一部分，但考虑到升值太快会冲击外贸出口，所以这种手段的操作空间是有限的，这种输入性通货膨胀根本回避不了。而伴随着涨价，相关资产的价值也会面临重估。

遥想2007年A股大牛市，当时原油价格一路冲到近150美元；各类工业金属也都居于历史高位。而今天，低迷多年的石油价格也已经快速反弹，北海布伦特油价今天已经突破70大关，有色金属价格也都一路狂飙，这些工业基础材料的涨势，已经预示了接下来一段时间的经济走向。

当然，央妈防范金融风险的决心也是坚定的。只不过，至少在当下世界，金融这个圈子里，美国才是真正的持刀人。既然美国已经下定决心无底线了水，央妈的胳膊想要完全拧过美联储的大腿，真的是十分困难的。

这就是云石君一直说今年极有可能出现全面牛市的逻辑。

那么，全面牛市会不会更进一步，最后演变成疯牛？

这个现在真不好说。这其实既取决于监管层的技术操作水平；又取决于宏观环境。

技术操作这个不在我们讨论之列——虽然这届监管层的技术操作水平有肉眼可见的提升，但这次他们面临的压力也远胜以往，所以一切尚未可知。这里，我们主要说的，就是宏观环境。

所谓的宏观环境，其实中国方面没什么可说的——毕竟态度明确，就是尽量少放水，严防金融风险。唯一存在不确定性的，就是中美关系。

美国方面，拜登已经下定了决心，要把放水进行到底，现在1.9万亿已经放了出来，接下来还有3万亿大基建在酝酿。而且疫情后的美国放水，跟以前大有不同，从过去单纯的货币刺激，大幅转向财政刺激，这样就避免了资金在资本市场空转，而是直接发到老百姓手中，注入实体经济。

这听起来很普世，但后果也很明显——就是通货膨胀会快速上升。毕竟美国老百姓大部分没什么余钱，需要开销的地方却很多，一旦钱发到手里，再叠加疫情减弱经济管控放松，接下来肯定就会报复性的消费。

这就会造成产能紧缺。而全球产能就那么大，扩产能又需要一个较长的过程；而且过去一年除了中国，其他主要工业生产国都被疫情冲击，产能受到极大限制，这意味着随着美国带动全球大放水，全球正在进入一个需求暴涨，供应紧缺的严重失衡阶段。

这就很麻烦了。大宗商品和原材料已经因为美元放水而涨价——这意味着工业制成品的成本必然提升；而供需失衡的局面，又会进一步加剧这种紧张，结果就是通货膨胀很有可能失控。

这是悬在拜登头上的达摩克利斯之剑。美国现在搞的现代货币理论（MMT）——也就是无底线放水，其实最大的BUG，就是通货膨胀物价失控。通货膨胀会吞噬穷人因为放水而增加的购买力，甚至会进一步加剧他们的贫困。所以如果通货膨胀太快，穷人们跑到大街上唱《国际歌》的概率就会大大提高。

堂堂灯塔国，要是最后搞起了英特纳雄耐尔，那拜登还混个毛线？所以通货膨胀一旦上涨过快，美国就会被迫提前加息，泡沫就会被刺破，接下来就是大萧条来临。

拜登当然要避免这一点？如何避免？大宗商品涨价是没法阻挡了，剩下的，就只能在改善供求关系，增大供应方面入手——只要有大批量质优价廉商品进入市场，那通货膨胀就不会飙的太狠，拜登的放水就还能撑下去。

那，找谁大批量供应质优价廉商品？当然是中国——中国本来就是世界工厂，有最大的产能。而且中国又是疫情控制最好的国家——它早就恢复正轨了，而其他那些第三世界生产国，估计等西方疫苗全打完了，才能轮到他们，离全面脱坑还早着呢。而且，鉴于中国的体量和产业集群，以及体制、资金、基础设施配套优势，所以它要扩产能增加供给，肯定也是最快的。至于其他那些国家，没准中国都搞完开始生产出口了，他们地都还没征好——那样的话，黄花菜都凉了。

所以，拜登接下来想要控制通货膨胀，最大的突破口就是中国，让中国扩产能。

但问题是，中国现在不想扩产能了。08年金融海啸后，中国确实疯狂扩了一把产能，吸纳了美联储的天量放水，把这些印出来的绿纸收了，换成工业品再还给美国，稳定了美国的通货膨胀。

但中国当时这么做是没办法。当时中国外贸依存度高达60%+，美国是中国最大出口市场，更是全球经济中流砥柱，如果中国不救美国，自己也会被全球崩盘带崩。

但现在，中国外贸依存度已经降到了30%几，美国的最大贸易伙伴地位也被东盟取代（当然，去年因为疫情，美国好像又重新成为最大伙伴——毕竟它印的钱可以全球花而东盟不能，但这是特殊时期特殊情况），而且今天美国在全球经济中的地位和影响力也比12年前有较大幅度下降，综合这些因素，中国犯不着再拼着产能过剩、国内通货膨胀以及放大金融风险，去帮美国摆平恶性通货膨胀。

相反，中国还要严防金融风险，免得美国放水把自己放崩了，转过来拖累中国。

既然中国要严防金融风险，那肯定会限制信贷。只要银行不放贷款，工厂老板们就扩不了产能（没几个老板会傻到卖房子甚至借高利贷去扩产能吧），这样就算将来美国崩了，对中国经济冲击也有限。

这就是中国态度。而这种态度，就真要了拜登老命了。1.9万亿已经放出来了，接下来还有3万亿大基建的水在酝酿。而放水伴随着的就是通货膨胀，压制通货膨胀又只能靠中国扩产能（其他国家扩不够，也来不及）。所以如果中国坚持原则认死理，拜登就真的玩不下去了。

不过，这种情况还是有办法避免的。毕竟拜登又不是特朗普——按照他过去的对华态度，如果不幸去世的早点，这次没当上总统，保不准还能捞一个“中国人民老朋友”的称呼。

对这样的人物，中国人民一向是在讲原则性同时，也适当兼顾灵活性。虽然严防风险的大方向肯定不能改变，但适度的调整下，其实还是可以的。

但，这都是有条件的。条件就是，你拜登拿多少好处给我。这些好处可不是光给美元就完了——这些绿纸擦屁股都嫌硬，还不停的贬值，拿到手里就是烫手的山芋。如果拜登要想中国讲灵活性，那就得在给美元的同时，让中国能用这些美元，买到自己想要的东西。

这就是接下来中国和拜登博弈的逻辑。你要中国扩产能？可以。先把特朗普那些贸易制裁解除，然后我们再谈。如果你不愿意，而是想拿这些制裁作为谈判筹码，那对不起，我们不伺候。

反正中国现在是无所谓的。拜登这么放水，很有可能最后会崩盘。一旦大萧条来临，全球消费市场急剧萎缩，扩出的产能立马就会变成废弃的工厂和银行的坏账。所以，美国不给点干货，我才犯不着为了多赚两块眼前的美元，而冒被你拉下水的风险。

所以，只有拜登拿出诚意，或者说拿出中国认为值得承担未来过剩产能损失的宝贝，中国才会正儿八经的跟他谈。

中国想要什么？当然是高新技术产业发展。所以，拜登只有在这方面妥协，中国才愿意为了他而扩产能。华为芯片封锁是不是先解除下？你同意，那我就扩点产能！Asml的7纳米光刻机卖不卖？你卖，那我就再多扩点。再往深点，要不你把光刻机技术直接卖我们吧？如果拜登连这都能拿出来卖，那中国没准就算拼着金融风险大增，也咬着牙再给他狠狠多扩一把。

当然，怎么造光刻机这类尖端核心技术，拜登是无论如何都不可能拿来做交换的，所以中国也不大可能突破原则。但在灵活性层面，无论是解封华为，还是卖7纳米光刻机，反正这类卖产品不买技术的事儿，只要美国通货膨胀上来，其实都是可以谈的。

这就是接下来中美博弈的焦点——中国用产能扩张换美国的科技解封。拜登做多少妥协，中国就相应的放多少水。

而二者博弈的结果，也将决定中国股市未来是全面牛市还是疯牛。如果拜登想白嫖，中国肯定不会接招；那自然就没有疯牛，甚至全面牛市这把火都不会特别旺；但只要拜登想要为避免恶性通货膨胀，避免美股美债崩盘，避免大萧条在他任期内爆发，那就必然会拿干货来找中国；而拜登手上干货的多少，也就决定了中国扩产能、放水程度的高低，也就最终决定中国未来的这场牛是全面牛市，大牛市，还是前所未有的疯牛！

说完了宏观，下面就是具体的。拜登到底最多能拿出多少筹码？这些筹码，由能从中国手中交换到多少条件？这个问题，不仅牵涉到全球经济走向，更牵涉到中国韭菜今年接下来的解套，甚至收益。对于这个问题，

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