来自 科技 2020-08-06 17:04 的文章

香橼之后又被浑水盯上!跟谁学至少80%收入是造

香橼之后又被浑水盯上!跟谁学至少80%收入是造

北京时间5月18日晚间,浑水(MuddyWatersResearch)发布了一份长达20余页的做空报告,称其怀疑跟谁学至少有80%的收入是造假的,甚至可能是90%以上。

“没有用户,就没有收入。”浑水称,跟谁学是一家大规模亏损的企业。

受此影响,跟谁学开盘后股价一度大跌超14%。

很快,跟谁学发布澄清公告,直言做空报告数据来源混乱,且充满了对公司业务的无知。与此同时,跟谁学还表示,稍后将针对相应报告所述指控发表更为详细的说明。不过,这份第一时间发出的声明此后很快被删除,具体原因未知。

5月19日早间,跟谁学的详细回复如约而至。

“我们尊重浑水公司的研究方法,但经过详细的阅读分析,以及反复的数据校验,我们遗憾地发现,浑水对于跟谁学的运营细节缺乏必要的认知。”跟谁学在最新的一份声明中,分别对回水做空报告中关于虚假用户、股票质疑以及电话录音等一一进行阐释并反驳。

香橼之后又被浑水盯上!跟谁学至少80%收入是造

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香橼之后又被浑水盯上!跟谁学至少80%收入是造

《国际金融报》注意到,这已经是今年来跟谁学“收到”的第6份做空报告。安迈中国区高级董事孙超认为,几乎所有的做空机构都是以获利为目的的,而非对资本市场进行监督,每一份做空报告背后都有很强的倾向性。“对于众多优秀的企业来讲,自身的利益和中概股的清誉都需要去维护,一旦被做空,企业还是应该迅速和主动地通过无可争议的事实,有针对性的进行辩驳,让投资者和普通股民能够尽快辨别真伪”。

跟谁学“淌浑水”

继瑞幸咖啡、爱奇艺之后,谁学也出现在浑水的“猎杀”名单之上。

5月18日晚间,浑水发布针对跟谁学的做空报告,在报告伊始,浑水便开门见山的给出“目标物”被“盯”上的缘由,“做空跟谁学是因为我们得出结论认为,这几乎是一场彻头彻尾的骗局。”

浑水在做空报告中称,该机构基于跟谁学用户和出勤数据文件,从超过200个付费K12课程下载的数据显示的模式表明,跟谁学至少有70%的用户是机器人,甚至怀疑这一数字至少有80%。

为进一步佐证上述分析,浑水在这份报告中还专门中文对照的展现了前员工对跟谁学广泛的bot(机器人)运营的各种细节。之后,该机构称,“我们认为,跟谁学的营收欺诈比例,至少与用户欺诈比例相当。而且,如果跟谁学业务真实部分的ASP(平均销售价格)也被欺诈性夸大,我们也不会感到惊讶。”

同时,浑水还在报告中公然宣称,跟谁学是一家大规模亏损的企业,没有用户,也没有收入。“我们还得出结论,跟谁学在很大程度上低报了各项开支。无论从哪方面讲,跟谁学几乎就是一个空盒子。”

此外,浑水还指出,跟谁学董事长陈向东至少抵押了3.18亿美元的跟谁学股份,出借人是瑞士信贷。而瑞信是瑞幸咖啡的重要保证金出借人,长期持有跟谁学股票的投资者面临的风险是,保证金出借人会大举抛售股票,导致股价暴跌。

厦门言起私募交易员Dorian此前曾告诉《国际金融报》记者,浑水公司的CarsonBlock本人是律所出身,曾在投行做过IBD,熟悉上市流程以及审计业务,有娴熟的调查取证技巧,且尤为擅长交叉询问。其父也是经验丰富的股票分析师,熟悉上市公司。这也是浑水公司的背景,因此被做空的公司不可掉以轻心。

显然,跟谁学也意识到这一点,从删除事发之初不屑的回应到创始人及CFO均积极发声的表现可见一斑。

记者注意到,就本次来自浑水的做空,跟谁学曾第一时间发布声明称,浑水的这份报告数据来源混乱,且充满了对公司业务的无知,对此表示谴责。不过,该份声明约两个小时后便被删除。

“没有想到Muddy Water也搅合进来了,这次,我们会心平气和地在稍后给予回应。”在官方发声的同时,跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东亦在其朋友圈做出回应。

除了陈向东,跟谁学CFO沈楠也通过其朋友圈二度发文否认浑水的“指控”。在第一轮的回应中,其表示,由于切班现象会出现浑水报告中的同一个用户IP在同一时间点同时进教室的情况,“这跟机器人无关,完全是直播间大小班切换导致的,是正常的运营动作”。

而针对程学东股票质押的质疑,沈楠在第二轮发文时则称,“Larry(即陈向东)所持股份在所有已公告的报告期,即2020年3月31日之前没有任何抵押和质押。2020年4月6日,Larry质押510万ADR取得了5000万元美金的贷款额度,该质押股票数量占公司全部ADR的比例为2.13%。于4月8日的投资人电话会,Larry已经向投资人披露了该质押信息。该贷款用途为计划择机增持公司股票。”

3个月内遭多家机构“狙击”

跟谁学官网资料显示,这是一家中国互联网教育科技公司,2014年6月由陈向东(前新东方执行总裁)带领创建。跟谁学的团队成员主要由来自新东方等著名教育培训机构及百度、阿里、腾讯等互联网公司的精英组成。

2019年6月6日,跟谁学在纽交所上市,股票代码为GSX。和其他在线教育企业有些不同的是,跟谁学于上市前已经实现盈利。

或许是相较于同行业绩过于靓丽,今年来,已经又多家做空机构将矛头指向跟谁学。

2月25日,做空机构灰熊研究(Grizzly Research)发布一份长达59页,题为《刷出来的学生数量和财务造假》的做空报告。在报告中,Grizzly Research直指跟谁学2018年净利润夸大74.6%、刷单虚增学生人数以及利用未合并的关联方分流成本,从而进行财务造假。

5月6日,跟谁学发布2020年一季报的同一天,天蝎(Scorpio VC)发布做空报告称跟谁学财务和经营数据造假,且股价被严重高估。

相较而言,跟谁学最近关注度最高的一波“连环指控”来自著名调查机构香橼。

北京时间4月14日晚间,香橼在社交媒体上发布针对中概股跟谁学的做空报告。在报告中,香橼认为跟谁学夸大财务数据、存在“虚假”学员、管理层涉嫌多种金融欺诈等等,最终直指该公司虚报收入高达70%,其股票应立即被停止交易,并启动内部调查。

在做空报告中,香橼通过将新东方、好未来、新东方在线和跟谁学不同时期的业绩进行对比,以及跟谁学在中国媒体报道及行业调研中“缺席“而得出结论:跟谁学的增长看起来令人难以置信。香橼还指出,跟谁学还存在伪造大批用户虚增收入的问题。

此后,跟谁学方面及陈向东纷纷“火速”发声回击。陈向东数度通过社交媒体用“如此无耻”、“一派胡言”来形容这份报告,跟谁学方面也先后发布两份声明予以驳斥。

当时,香颂资本董事沈萌在接受《国际金融报》记者采访时称,看空是资本市场允许的机制,反驳时只需就事论事,完全没必要恶意攻击。在他看来,跟谁学的驳斥主要是基于情绪而非客观实际。

显然,香橼也是做足了准备。4月30日夜间,香橼发布第二份针对跟谁学的做空报告,称跟谁学2019年虚增了40%注册用户,并存在多个未披露的关联方。5月7日晚,香橼发布了针对后者的第三份做空报告,指控跟谁学业绩“好到令人难以置信”,并声称其客户获取成本比同业公司低一半。此外,香橼还表示发现了四个积极为跟谁学获取客户的未披露关联方。

随后,跟谁学均及时发布了澄清声明,对指控悉数进行了否认,并表示其对于通过不实指控损害公司声誉,以达到做空获利目的的行为表示谴责。

有业内人士此前告诉《国际金融报》记者,跟谁学频繁遭遇做空的背后,和行业的发展不无关系。“中国的教育培训行业,尤其在线教育,这几年的整体市场需求非常旺盛,行业呈现高速发展的趋势。在这个过程中,容易诞生明星企业,也容易出现浑水摸鱼的企业。”他指出,高速发展的行业被投资者和做空机构同时关注在所难免。不过,该名人士一并指出,如果做空机构在“狙击”企业时不能提供更多令市场信服的举证,相应的做空或可能不了了之。

记者 王敏杰 马云飞

来源:国际金融报