「投顾论市」未来真的可以被预测吗？「越声头

我们老是能在券商那一篇篇研报的最后面看到那对于每一家公司的一页纸财务预测，而且预测的项目还很多，涵盖三大财务报表的各各个科目标，精确到个位数，真乃神人也！可是就着当前业绩，再对照看看几年前研报的财务预测，却会发现多数都是卖方的“打脸”之作。

就拿个看起来比较好预测的水泥股来说吧，以海螺水泥为例，你怎么知道明后年华东及长三角地区会下多少雨？你怎么知道明后年当地会有多少基建项目？你怎么知道明后年当地房地产是火爆还是低迷？你怎么知道明后年国家的环保政策是严厉还是宽松？何况，影响水泥供给的因素还远远不止我问你的这4个问题，即便你弄懂了水泥的供求，那公司明后年的经营情况呢？管理层的战略规划呢？我想你也很难弄明白。

抛开股票不谈，我们讨论一个更加简单的例子——抛硬币。抛一枚硬币，出现正面和反面的结果是必然的还是偶然的？理想状态下，严格来说是必然的。因为对于影响硬币运动状态的一切因子我们都是已知的，比如说手指对硬币的作用力，硬币空中运动所受到的实时空气阻力，硬币落地时地对硬币的支持力和摩擦力等……如果这些因子都能被我们精确计量并控制，我们不就能控制硬币的结果了嘛？但事实上，我们对这些从经典物理学发展以来便耳熟能详的各种作用量却无法做到精准计量并控制。

硬币如此，股票亦如此。表面上，我们看到了很多股价的影响因素，但实际上，我们却没法对这些因素给股价带来的影响去做精确量化，而且更多的时候，我们连影响股价的因素都找不全，以至于各种“黑天鹅”出现时，我们手忙脚乱。

对于一个确定性理论描述的系统，其行为却由于我们观测、计量、控制的局限性，表现为不确定性，即不可重复、不可预测的现象，我们称之称为混沌现象（Chaos Phenomenon）。混沌现象无处不在，大到人类社会与经济运行周期、天气变化，小到花粉在空气中所做的无规则运动（布朗运动），它就在我们的身边。混沌的内涵很广阔，里面涉及到分形（Fractal）、幂律分布（Power Law Distribution）、周期（Cycle）、自组织临界（Self-Organized Criticality）等很多概念。我们常说的周期实际上就是时间序列上的分形。当然这里面很多概念一篇文章讲不完，有机会我们再慢慢细讲。

总而言之，我想说的是，未来是不可能被精确预测的，大部分时候甚至连模糊预测都做不到，因为它受到太多变量的制约，正如一月份我们还沉浸在市场上涨的欢喜之中，却不料市场最后居然是被“新冠”打败的。究其根本，任何股票的买卖都是在与概率博弈。

看到这里，你也许心里会纳闷：那还研究股票干什么，反正都是赌概率，闭着眼睛买不就好了吗？其实，虽说是混沌，但某种程度上也还是有迹可循的。关于股票研究的话题我们放到下次再跟大家探讨，欢迎大家关注我的文章。

越声理财研究员 吕生燊

2020年5月14日

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来源:越声理财