康希诺新冠疫苗研发进展“里程碑”公布后，股

刚刚披露新冠疫苗研发进展的康希诺生物股份公司（康希诺生物-B，06185.HK），股价出现巨震。

5月25日早间，康希诺生物股价开盘后却高开低走，从最高点240.0港元一路下跌，盘中跌幅一度超过20%，随后缓慢上扬。截至当日收盘，康希诺生物跌幅13.92%，报收191.1港元，成交量800.12万股，市值425.48亿港元。

5月25日早间，康希诺生物发布的公告题为“重组5型腺病毒载体COVID-19疫苗的安全性，耐受性和免疫原性：剂量递增，开放标签，非随机，首次人类试验”。公告表示：“Ad5载体COVID-19疫苗值得进一步研究。”

“里程碑”

康希诺在公告中称，Ad5载体COVID-19疫苗接种后28天可耐受，并具有免疫原性。健康成人中，对SARS-CoV-2的体液反应在接种后第28天达到峰值，接种后第14天产生快速的特异性T细胞反应。

Ad5-nCoV由康希诺与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发。Ad5-nCoV采用基因工程方法构建，以复制缺陷型人5型腺病毒为载体，可表达新型冠状病毒S抗原，拟用于预防新型冠状病毒感染引起的疾病。

此前的5月22日，顶级医学期刊《柳叶刀》刊发了上述临床试验结果。

据微信公号“柳叶刀The Lancet”发布的消息，陈薇院士表示：“这些结果是一个重要的里程碑。试验表明，单次接种复制缺陷型人腺病毒5型（Ad5）载体新冠疫苗在14天内就能诱导产生病毒特异性抗体和T细胞应答，这使其成为具有潜力的可以进行下一步研究的候选疫苗。不过，我们对这些结果应谨慎解读。研发COVID-19疫苗的挑战是前所未有的，诱导免疫应答的能力并不一定表明该疫苗能完全保护人类免受SARS-CoV-2的感染。这些结果为新冠疫苗研发提供了积极前景，但距离该疫苗上市，我们还有很多工作要做。”

牛津大学新冠疫苗试验结果悲观

康希诺生物的股价近三个交易日大幅波动，除了自身新冠疫苗研发传出积极进展外，还与近期披露的英国牛津大学令人失望的疫苗试验结果有关。

5月21日，英国牛津大学研发的新冠肺炎疫苗公布了令人失望的动物试验结果。动物试验结果表明，牛津大学的ChAdOx1新冠肺炎疫苗没能阻止恒河猴感染病毒，这引发了外界对该疫苗是否能在人类身上生效的忧虑。

消息传来后，当天康希诺生物-B出现闪崩，同时其他港股生物科技B类股跟随杀跌，迈博药业-B、康宁杰瑞-B、沛嘉医疗-B、信达生物-B、华领医药-B、诺诚健华-B等个股均纷纷下跌。

牛津大学随即解释，称其疫苗的下一期临床试验只有50%的成功机会。据英国每日电讯报5月23日报道，负责疫苗研发的牛津大学詹纳研究所（Jenner Institute）主任Adrian Hill教授接受采访时介绍，在接下来的几周中，将招募10000名受试者来测试该疫苗，其中一半将会给予安慰剂。

“我们此前预测到今年9月将有80%的几率研发出有效的新冠疫苗，”Hill教授警告道，“但是现在看来，有50%的几率我们可能不会得到任何结果。”

摩根士丹利看多

虽然市场情绪剧烈波动，但也有机构看多康希诺生物。

据券商中国5月25日报道，摩根士丹利当天发布研报称，康希诺的新型冠状病毒疫苗(Ad5-nCoV)首次人体临床试验结果于5月22日在医学期刊发表，疫苗普遍耐受，且有50%至75%的接受试验者的中和抗体上升了4倍。摩根士丹利上调康希诺股份目标价，由102港元升至258港元，评级维持增持。摩根士丹利表示，疫苗在中国的二期临床试验将在6月发表，在加拿大的一及二期试验则将评估两种剂量方案，有别于中国的一种剂量。

摩根士丹利还表示，由于疫苗已有一期临床数据并加速研发过程，该行现时的基础情境假设疫苗成功率为60%(早前为20%)，并可能于今年年底或明年初获批推出，明年销量或达8000万剂，定价料介乎30元至100元人民币，明年经风险调整的销售额或达29亿元人民币。

康希诺生物

康希诺生物成立于2009年，公司主营研发及生产人用疫苗，在肺炎、结核病、埃博拉病毒病等多类大型传染病领域拥有16种在研疫苗产品。康希诺生物创始人及高管团队均来自知名生物制药企业，其中联合创始人之一、执行董事，首席科学官，副总经理朱涛博士主要负责领导疫苗研发项目，他曾与军事医学科学院生物工程研究所的专家，领导联合研发了重组埃博拉疫苗。

康希诺生物在港交所上市前，累计完成5轮融资，获得包括礼来亚洲基金、启明创投、国投创新、歌斐资产、达晨创投、金石投资等国内外知名基金、共计融资7.8亿元。

2019年3月，康希诺生物作为第一只疫苗股在港交所上市。

此外，康希诺生物也即将在科创板上市，4月30日，康希诺生物宣布已获得科创板股票上市委员会审议通过。中信证券担任保荐机构及主承销商，联席主承销商和副主承销商分别为中金公司、渤海证券。

但值得注意的是，迄今为止，成立已有10年的康希诺生物尚未将任何产品商业化，并且公司连年亏损。招股书显示，康希诺生物2016-2018年，分别实现营收15.47万元、18.72万元、281.19万元，净亏损则分别为4985.2万元、6444.91万元及1.39亿元。

2020年4月，康希诺生物发布上市后首份年报显示，公司正为13个疾病领域研发16种在研疫苗。2019年仍未实现营收，净亏损1.57亿元，并且主要受雇员福利开支以及折旧及摊销费用增加影响，2019年研发开支增加至1.52亿，同比增33.5%。

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