2019网贷爆雷评传

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来源| 新金融洛书（FintechBook）

作者 | 雷慢

2014年10月的一天，曾经的阿里巴巴75号员工钱志龙，在他坐落于杭州瑞利大厦的办公室，迎来了3位客人，挖财网董事长李治国、阿里巴巴十八罗汉之一的吴泳铭、Discuz！创始人戴志康，4个人仅用4杯茶，就谈定了对钱志龙爱学贷1000万的天使投资。

这一年，“促进互联网金融健康发展”写进政府工作报告，被地方政府和创业者视为圭臬。爱学贷在众多分期贷款商城中杀出重围，与分期乐、趣分期几成三足鼎立之势，仅一年后，蚂蚁金服投资了趣分期，腾讯投资了分期乐，爱学贷在巨头势力范围之外，迅速被边缘化。

在中国，小公司往往首先掀起新兴商业模式的序幕，但很快被大公司复刻或并购，如果不站队，就少有公司能走出被巨头厮杀下的围剿。

之后，大公司成为创企“瓶颈”般的存在。

2015年，钱志龙又布局另一个领域，4月上线P2P网贷平台米庄财富，埋下隐雷。这年9月，上千泛亚投资人在证监会门口散步，拉横幅喊口号；年底爆出e租宝581亿元大雷。第二年，情势急转直下，政府工作报告一改前两年的积极论调，变为“规范发展互联网金融”。

时间是一个杀猪盘，网贷“三降”熬死了中小平台，2019年，头部平台也开始爆雷，团贷网、证大金服、先锋系……12月29日，背景显赫的米庄财富也熬不下去了，创始人钱志龙向杭州警方自首。

钱志龙自首这一天，零壹数据显示，先后出现6335家平台的P2P行业仅剩下330家，死亡率已达近95%。

2019年像是P2P的一道删除线。

01

钱志龙之前，这一年，众人下神坛。

9月，戴志康自首。都说他是大佬，毕业于人大，在央行研究生部读过金融，上海滩上拿过地，卖过房子给马云……

1987年，当戴志康走出五道口金融学院的大门时，大概不会想到他会成为P2P浪潮的阶下囚。在2014年创办证大爱特金融之前，戴志康已资历丰厚，担任多家银行高管、创建过公募基金公司，他也名誉过载：“92派”企业家、中国私募教父。

10月，先锋集团创始人张振新“死”于欧洲，留下许多疑团、几百亿债务和哭喊的投资人。人们称他诈死，不愿相信他不明不白死在了消息闭塞的异国。

做过银行高管的戴志康，和做过券商总经理的张振新都是金融科班出身，他们不会不明白，资金池模式的P2P，已与银行无异，若要控制风险，需要的就是资本充实率、风险准备和拨备。P2P是借贷便利性的创新，但既没有解决投资端的风险，更没有减弱资产端的风险本质。

在上海，像戴志康这样专业过硬、背景显赫而在P2P浪潮里被拖下水的人很多，厚本金融的陆泳、夸克金融的郭震洲。

2012年，大举进攻互联网金融的张振新是料想不到这个结局的。在滚滚潮流里，看懂的这个大起大落的转折点又能有几个，2009年的红岭创投周世平，2014年的戴志康，都没看懂。

P2P环境的恶果，大概就是金融科班出身的戴志康们也开始监管套利。

02

3月份，运营10年、以大标著称红岭创投宣布清盘。创始人周世平曾在遭受数次亿元级借款违约中，表现出悲怆的英雄主义兜底行为，获得了投资人盛赞，但这些兜底的坏账后遗症，拖垮了红岭创投。

红岭创投的悲剧，更像是中国草根金融里悲怆的英雄主义缩影，但却并没有法制环境的“加持”，在极差的信用体系、极小的违法成本下，和监管犹豫不决的环境里，最终成为一个悲剧。

同一月，待还余额145亿元的团贷网爆雷，这家明星平台前后共完成四轮融资共计25.25亿元。创始人唐军是一个资本运作的“能手”，团贷网在近几年里的股权变更错综复杂，和上市公司的合作关系也难以辨别。

团贷网的悲剧实际上是过去12年里网贷乱象的一种，它们或假标、或资金池，或自融，或资金与期限错配，不同的是暴雷的先后，有资金实力的多撑一会，没资金实力的就早死早跑路。

9月，曾经的精英金融P2P平台厚本金融被立案侦查，这家平台2014年就拿得了红杉资本中国的A轮融资，CEO陆泳曾供职于美国CapitalOne，但这些经历和专业的背景，并未让其在P2P网贷行业走到备案之后，而是倒在了肃清风暴中。

03

10月15日，湖南对P2P网贷一刀切。24家网贷机构P2P业务均不符合相关规定，全部予以取缔。

湖南攸县，曾被媒体称为“P2P第一县”。2017年重金打造了攸县互联网金融创新中心，用“对入驻企业全面提供配套办公用房，三年内免费”“全程为入驻企业代办注册登记、金融监管部门备案等相关手续”的优惠政策，高峰时一度吸纳引进71家P2P落户。在这一纸政策后悄然落幕。

10月19日，山东下发P2P“一刀切”通知，全省28家未通过验收的P2P网贷业务全部予以取缔。

这是一个明显的信号，监管决定不给P2P背书了，P2P备案一词在2019年中的互金整治总结会议上不再提出，而以”关、退、转型”代替。

当年泛亚、e租宝投资人在金融街“散步”的场面，足以让监管心有余悸。

这种不确定性政策的风险，从县城到省府到中央，自2014年到2018年，击中了卷入P2P创业洪流中的大多数，而引发它的，却也是网贷风险显现，这是浅显的道理，行业和政策是相互成就的：

你若安好，就是晴天。你若不安好，我就弄死你。

相似的情况还出现在政府工作报告中，高层对互联网金融的政策，2014年是“促进互联网金融健康发展”、2015年是“互联网金融异军突起”、2016年是“规范发展互联网金融”、2017年是“对互联网金融等累积风险要高度警惕”、2018年是“健全互联网金融监管”。

截至2019年末，19省市已经公布过P2P平台清退名单。湖南、山东、重庆、四川、河南、云南、河北、山西8个省，已对P2P网贷一刀切，一家不留。

P2P的版图，肃清过半。

04

P2P行业最大的问题之一，是没有解决商业模式可持续性问题，在投资端，投资人风险承受能力差，风险识别能力差，坐拥高收益，却难以承受高风险。在资产端，次级资产横行，征信短板明显，风控近乎失效。在平台方，盈利归平台，亏损归投资人。这三者，有着明显无法补齐的漏洞。

P2P如果纯粹行信息中介之实，在次级资产的酱缸里，投资人会死得很惨。而行信用中介之实，就是过去12年行业的真实写照，结果死的更惨。

那些曾言必称大数据风控P2P平台，一次次证明了P2P就是风控模式的倒退，没有资本金、没有风险备付金，却揽下了信用中介的活。

P2P网贷本身风险高于收益，风险收益极度不匹配。所谓的大数据风控，尤其曾做大额企业借贷的平台，1000有效不能说明有用，只要一次无效，就会断送整个平台。红岭创投和一班做大额资产的平台，谁不是死在一次次风控失效、坏账兜底下的资金链断裂。

这种风险失效带来的结果就是前期的收益被一次风险事件给吞噬，网贷风控只有当它有效性的收益，能覆盖无效性次数的损失，才能运行下去。对平台风控是。这种风控，对投资人也是，搞不好就是：

十年投资收益稳行，一招失策本金尽失。

05

网贷12年，回看那些雷的平台，无不是信用中介的化身。

这种模式下，在资金端，投资人背负巨大的风险，平台的资金成本逆潮流而行，在银行资金成本逐年下降的情况下，P2P资金成本却达到10%以上，这意味着贷款人更高的成本。

回望互联网金融浪潮以来的几年，金融工具越来越多，金融机构也越来越多，但是融资成本是否得到下降？个人信贷动辄30%的沉重的利率，将理想打回现实。

如果总结整个P2P悲剧会发现，整个P2P生态圈都在追逐短期利益而忽视长期利益；P2P平台追求短期资产端的利益获得，以提高风险容忍度为前提的挖掘次级资产，投资人以短期高收益，放弃长期低风险收益，都是拿未来的利益来换取当前的效益罢了。

2017年P2P行业“双降”之后，网贷平台的产品结构要调整到短期产品上，却并未阻止平台经营性收入现金流枯竭，在一批又一批裁员、降成本后，最终死在了资金链断裂中。

前农行首席经济学家曾说，越是技术变革带来的创新，就越要值得监管，需要严格的操作规范和流程控制。

早期对P2P宽松监管环境，就是2015年后的“雷潮”爆发的温床。金融科技化之后，需要数倍严格于传统金融的监管。否则难免出现下一场P2P浪潮。

注：

本文部分内容参考了鹿鸣财经《几度沉浮，趣店上市，中国互金占领华尔街，开始了》