特斯拉国产化冲击，要比想象中来的勇猛些

入华5年多来，走过“至暗时刻”的特斯拉，终于交付国产特斯拉Model 3，终于离成功又近了一步

出品：每日财报

作者：魏文

近期，好事接踵而至。年前，12月26日，特斯拉总市值一度达776.75亿美元，创历史新高点。紧接着首批国产特斯拉Model 3，在上海超级工厂成功交到用户手上。在车市寒冬中成为一抹亮色，这意味着Model 3离量产不远了，同时也意味着上海超级工厂产能进入了新阶段，无疑将对整个产业链产生利好，带动新一轮电动汽车的购买热潮。

这是特斯拉进入中国市场5年来，迎来的最重要时刻。

中汽协数据显示，2019年11月，新能源汽车产销分别完成11万辆和9.5万辆，同比分别下降36.9%和43.7%。在新能源汽车补贴退坡、多家造车新势力遇困之际，特斯拉Model 3时隔不到1年，就将其完成“国产化”，并如期交付，可以说为寒潮中的新能源车市注入了一股活力。而在刚刚发布的第三季度财报中，特斯拉甚至预测中国将有望成为Model 3的最大市场,加上上海中国工厂高效的建设生产和交付速度，特斯拉正被券商们青睐。

中国市场尤被看好，破资金壁垒再获90亿“输血”

事实上，作为全球最大的电动汽车市场，中国的重要性仅次于美国，为其贡献了全球电动汽车50%的销量。《每日财报》注意到，2019年前三季度，特斯拉在中国的汽车销售收入为23.18亿美元，较去年同期的14.45亿美元同比增长48%。其中，第三季度，特斯拉在华销售额达6.69亿美元。毋容置疑，中国仅次于美国成为特斯拉第二大市场。数据显示，2019年11月，特斯拉在中国市场的新车注册量为5597辆，与2018年同期的393辆相比，增长约13倍。

其实入华5年多来，野心勃勃的特斯拉，市场动作从未懈怠。回顾特斯拉入华以来的重要动作，可以说步步为营，市场基盘越做越大。

2014年进驻中国设立售后服务中心，在全国大张旗鼓的建设50座超级充电站、700座充电桩，与联通等运营商推动汽车信息化合作、打通新能源车免费上牌政策等一系列措施，特斯拉逐渐得到了来自政策环节的支持，也建立起了一张覆盖全国的充电网络。

2017年10月18日，特斯拉在华的业绩实现了翻倍，销售额成功突破了20亿美元的大关。

2018年10月17日，成功摘得上海临港装备产业区的工业用地，并与上海市规划和国土资源管理局签订土地出让合同，特斯拉上海超级工厂在临港地区实质性落地。

2019年年初，特斯拉3号超级工厂（一期）在中国上海临港产业区正式开工建设。10月，特斯拉投资20亿美元建造的位于上海临港的超级工厂早于预期宣布投产，其从奠基到建成投产仅用时不到10个月。

不过此次特斯拉上海设立的超级工厂，没有选择任何的中国汽车厂商作为合资品牌，是首座由外国汽车制造商在中国全资拥有的电动汽车工厂。同时也是该公司在全球建设的第三家超级工厂。

与此同时，特斯拉作为有史以来外资在上海最大的一笔制造业投资，预计项目总投资500亿元人民币，对应50万辆纯电动车年产能，其中一期投资160亿元，实现25万组装产能，量产车型包括目前已发售的Model 3和3月发布的Model Y。目前，该工厂已正式获得工信部量产许可，此次国产化的Model 3就诞生于这里。

而对于特斯拉而言，在中国这个全球最大的汽车市场上生产和销售汽车，不仅展现在中国拥有强大的制造能力，还能近距离的拉近与中国消费者的情感距离。

此前，特斯拉上海超级工厂预计在今年年底前产量达到每周1000辆，到明年上半年实现每周2000至3000辆的量产目标，全年产量约15万辆。根据特斯拉目前的全球量产目标，到明年6月30日，将实现全球50万辆电动车的生产目标。

而这一目标的实现，特斯拉上海超级工厂将责无旁贷。

特斯拉曾在公开报告中指出，上海工厂生产Model3的成本要比美国的生产系统低65%。而上海超级工厂投产后，国产版Model 3将免除进口关税，甚至享受新能源补贴，对特斯拉进一步打开中国市场大有帮助。不难看出，特斯拉将海外扩张第一站放在中国市场，可见是一个绝对正确的战略选择。

此外，据CNBC，特斯拉提交给监管机构的文件显示，日前，特斯拉已与中国的借贷方达成了一项高达90亿元人民币（折合12.9亿美元）的定期贷款协议。特斯拉还表示，同时签署了一项22.5亿元人民币的无抵押循环贷款协议。这两项贷款都将用于其上海工厂，除上海工厂的建设和生产外，该笔贷款还可用于偿还将于2020年3月结清的债务。这意味着此次“输血”特斯拉上海工厂，彻底解决了其面临的资金壁垒问题，产能释放将大大提升。

自2017年商定建设上海工厂之后，特斯拉已经累计获得了银行近200亿元的贷款资助。根据此前披露的特斯拉与上海市政府达成的租地协议，特斯拉必须从2023年年底开始创造年度预算收入，每年度缴税22.3亿元，否则就得将土地归还。这对看好中国市场的特斯拉来说，似乎是个“小目标”。

有证券认为，今年特斯拉上海工厂实现本土化后，将打破产量瓶颈,降本空间提高,毛利率有望进一步提升。特别是本土零部件产业链将充分受益，产业链迎来利好。有望进一步刺激海外车企加大在华电动化上的投入。

业绩预期被多家机构青睐，利好相关产业链发展

值得关注的是，受Model 3多次破纪录销量，以及上海超级工厂建设、高效投产所带来的市场效应，近期特斯拉的股价再次冲高，使特斯拉市值已超过750亿美元。让持有大量特斯拉股票的马斯克“身家”暴富。按最新收盘股价计算，马斯克目前持有的股票市值超过142亿美元。几乎相当于福特和通用两家老牌车厂市值的总和，市盈率高达79倍，运营利润率却仅为0.62%。

“股价真高，哈哈！” 在社交媒体上，马斯克对于这次股市表现无不表达了内心的得意之情。

不过《每日财报》回溯今年特斯拉财报发现，可以说今年特斯拉的业绩像过山车一样跌宕起伏。

第一季度财报，业绩有点难看的特斯拉，亏损7.02亿美元。一季度总营收为45.51亿美元，环比下跌37%。在特斯拉看来原因是产量供应不足，延迟交付造成的影响。

第二季度财报显示，特斯拉创下了生产和交付的新记录，三个月内共生产了87048辆电动汽车，并交付了95200辆。消息一出，特斯拉盘后一度涨超9%，随后涨幅收窄至6.7%。

特斯拉三季财报显示，当季公司意外实现盈利1.43亿美元，这是今年以来首次实现季度盈利。虽然营收与分析师预期持平，但特斯拉在成本控制方面做比以往更加节制。此外，值得一提的是，作为畅销的Model 3备受市场爱戴，也是投资者看好其价值的关键因素。

另据腾讯新闻《潜望》统计，截至今年第三季度，股权资产管理规模在1亿美元以上的，持有特斯拉净多头的投资机构共有409家，其中347家在第三季度对特斯拉进行了增持，在这347家机构中，47家在第三季度对特斯拉新开多头仓位。

值得一提的是，根据13F文件显示，张磊旗下的高瓴资本在第二季度新开仓特斯拉14.7万股。根据目前特斯拉每股430美元的价格计算，高瓴资本的这部分持股市值已经高达6320万美元，半年的时间，投资回报已近翻倍。

不过Cowen分析师奥斯本并不认为特斯拉将在中国取得较好的表现。基于对价格、生产质量、客户服务和服务基础设施的担忧。奥斯本给该公司股票的评级为表现不佳，目标价为210美元，意味着估计比目前会下跌51%。

《每日财报》认为，面对国内新能源车市补贴削减、销量下滑，造车新势力资本困局，特斯拉入华，将对中国新能源汽车将产生重要影响，对于刚刚初步国产化的特斯拉来说，在中国市场还需要面临更多的问题考验。

而特斯拉上海超级工厂提前启动试生产，不仅有助于特斯拉产能扩张，还有助于中国电动车产业链优势扩大，带动相关供应商公司估值相应提升。同时也有望倒逼包括造车新势力在内的中国新能源车企创新求变。不过，预计特斯拉未来需要向市场证明，其拥有持续盈利的能力，以及在销量持续扩大后，解决在成本控制、售后服务、运营效率等方面面临的挑战的能力。

总之，特斯拉国产化冲击，看来要比想象中来的勇猛些。

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