融创完成年内最大一笔收购，全年收购花400亿，

文|AI财经社 田晏林

编|李霂轶

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除了每年期中、期末两场固定的业绩会，融创中国董事长孙宏斌已经很少出席公开活动。今年的11月份是个例外。

自11月5日出席民生银行的不动产金融年会，发表演讲请银行支持并购后，不到三个星期，孙宏斌便带着他从云南城投新收购的18个项目，高调亮相。

11月27日晚间，在位于北京东二环的使馆壹号院里，融创中国宣布，以人民币152.69亿元的对价收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球（目标公司）51%股权。交易完成后，环球世纪及时代环球将成为融创中国的间接附属公司，更名重组为环球融创会展文旅集团。这是今年房地产行业最大的一笔收购。

尽管老孙今年公开露面的次数屈指可数，但对于自家的文旅、医疗和大健康生意，他的发声不遗余力。这在昨天的媒体见面会上，可见一斑。老孙甚至当场说，这次交易完成后，他今年的任务才算是真正完成了。

看得出来，孙宏斌对于这次项目收购非常重视。两个多小时的新闻发布会，刨除留给媒体将近一个小时的问答外，他将剩下的时间几乎全部留给环球融创会展文旅集团董事长邓鸿，自己只用了几分钟简单开场。

老孙说他跟邓鸿很投缘，因为性格很像，且都不会算账，这笔生意只谈了一个小时就敲定了，之后两个人开开心心地跑去喝酒。可是邓鸿有一点和老孙不像，在面对媒体时，孙宏斌的灰色幽默一如往常，媒体问了三个问题，他总能忘记俩。相较之下，邓鸿更善于介绍自己。

邓鸿发迹于成都。他出身军人家庭，22岁从部队转业后，便出国发展。等他再次回到成都时，带着一大笔资金，投资了当地最大的会展中心。几年后，游走于政商两界的邓鸿，几乎垄断了四川省的会展业务，有“会展王”之称。孙宏斌这次从云南城投手中收购的目标公司，其创始人正是邓鸿。

这次合作，邓鸿将其在成都多年积累和关系拱手相送，孙宏斌高兴，“这个合作对融创来说特别好。环球中心及时代环球从1992年就开始做会展，做文旅有很多经验。融创中国在文旅上投了很多钱，所以两者结合起来，融创的文旅板块就天下无敌了！”

（11月27日孙宏斌和邓鸿回答媒体提问）

“合作不是简单的买卖

在邓鸿如数家珍地介绍每一个项目时，孙宏斌安静地坐在一旁，抽出一根细支的云端休闲蓝利群，慢慢地点上吸着。差不多每隔10分钟，他会续上新的一根。盘点着被自己收入囊中的宝贝，想必老孙心中是欢喜的。一个小时的项目梳理结束后，五根烟头长长短短地躺在烟灰缸里。

邓鸿说，他认定和老孙合作，是因为对方说话算数，且带着诚意进场。老孙也说，今年6月7日和邓鸿第一次在无锡见面时，关于收购要用到的100多亿元资金早已备好。只不过，再投脾气的两个商人，当白纸黑字摊在桌面，就要在商言商。

邓鸿坦言，合作不是简单的买卖，起初融创觉得报价略高，可为了促成交易，环球世纪及时代环球答应孙宏斌，交割后30日内将向融创西南集团分配利润约人民币71.43亿元，其中融创西南集团按股权比例应分约人民币36.43亿元，超额分得利润约人民币35亿元。

嘴上说不会算账的老孙，心里却盘算得清楚。这笔交易涉及成都、武汉、长沙、昆明等城市的18个项目，总建筑面积约为3071.6万平方米，可售建筑面积约为2771.6万平方米，约占总建筑面积的90%。截至公告日，未售建筑面积约为2390.1万平方米。考虑已达成意向协议的潜在土储，融创共获得总建筑面积约为6658.8万平米，其中可售建筑面积约为6304.9万平米，约占总建筑面积的95%。

据了解，2016年5月，云南城投集团曾以59亿元从成都会展原股东邓鸿、赵凯、刘杨、邹全、柳林和尹红手中收购了成都会展34.23%的股权，同时又斥资59亿元对成都会展进行增资，总计取得成都会展51%的股权。后来，云南城投集团打算把这部分股权卖给上市公司云南城投。2018年6月，云南城投以99.9%的赞成率，高票通过了235.72亿元巨额收购成都会展100%股权的议案。今年5月份，云南城投集团董事长许雷因涉嫌违纪违法，主动投案自首。随后，这场关于成都环球中心，这座“世界最大单体建筑”的收购也戛然而止。

但没过多久，邓鸿就为环球中心觅得了新主人。6月初，有媒体曝出融创中国董事长孙宏斌现身昆明滇池南岸考察，时任成都环球世纪会展旅游集团副董事长邓鸿陪同参观。在老孙看来，环球中心是特别优质的资产，“投入100多亿，人家写字楼就能卖100亿，其他都是白来的，而且每年光物业费一年收1.6亿，还有租金、经营乐园的费用，停车费就能收4000万。”

媒体质疑，既然项目如此优质，为何还要卖掉？邓鸿坦言，在这个资产包里，除个别地产项目，所有营运性资产没有一个是亏本的，全是挣钱的，“我们的基因就是做营运，不是急性扩张，很多人不理解我们的合作，这么好为什么要卖掉？政府决策有他的逻辑。现在经济下行，寻找到有实力的买家最重要，老孙的实力绝对够大，政府也认为他的参与，能够让好项目尽快落地。”

文旅会展或拆分上市

AI财经社梳理了最近三年，融创中国通过并购斩获的各种项目。其中最著名的当属2017年融创接连收购了乐视三家公司股权，以及斥资438亿元收购万达13个文旅项目，后续以62.81亿元接盘万达文旅管理运营团队。彼时孙宏斌表示，看好大文娱、大消费产业并为之提前做好的布局准备。

遗憾的是，2018年乐视项目没有出现明显好转，老孙在2017年业绩会上直言，这是一次失败的投资，“损失了165亿，你说还怎么壮士断臂，而是断头了。我能怎么办呢，再借他100个亿，我傻X啊？”

在贾跃亭处折戟，于是老孙将收购的精力放在了王健林身上。

2018年，融创出资95亿元购买大连万达商业股东持有的3.91%的股份，紧接着10月份，收购成都万达主题文化旅游管理有限公司100%股权，交易总代价为人民币62.81亿元。王健林倒是没让老孙失望。据孙宏斌透露，500多亿并购得来的万达城，已为融创贡献了1600亿的销售。

从2017年10月开始，融创很少在公开市场拿地，主要通过并购获取项目。据媒体不完全统计，2018年全年，其并购次数达到200次。进入2019年，孙宏斌在多元化上布局速度也不慢。

今年1月，融创中国以125.53亿元，收购泛海控股旗下北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目的100%权益；4月份又联合其他买方，以13.34亿元收购阳光100旗下一家重庆公司70%的股权；7月份再次斥资67.05亿元收购新湖中宝旗下两家公司90.1%的股权；10月，出资约40亿元接盘李嘉诚大连西岗山项目。粗略统计，加上此次收购，融创今年收并购项目的金额总数接近400亿。

在采访中，AI财经社问孙宏斌今年的哪笔收购做得最划算时，孙宏斌笑着说，老邓在这儿，肯定是这次。“我不太会算账，这次收购肯定是全年最好的一次。”

纵观老孙这些年的收并购，有得有失。近年来与乐视的是是非非，终究会和早年间与绿城、佳兆业的摩擦一样，成为融创身上不会消失的印记。

发布会现场，当被媒体问及如何看待自己“接盘侠”的称号时，老孙顿了顿表示，并购不是显性的市场，就是要靠口碑，这个圈子很小的，没有口碑就没有机会。“这么多年吃过这么多亏，谁听过我抱怨一句。吃亏就吃亏了，然后继续往前走，干别的事。每次都占便宜，哪来的好口碑？”

不过他立刻反应道，收购环球世纪及时代环球，是融创一次难得的机会。一番话给足了坐在他身旁邓鸿的面子。“想跟老邓谈收购的人多了。我们在谈的过程中还有人找他呢，但是他告诉对方没有机会了。”

2019年6月30日，融创债务净额与资产总额比率为18.9%，较去年底的15.2%有所上升。资本负债比率为67.3%，较去年底的59.9%有所上升。截至6月底，融创账面现金约为人民币1380亿元，下半年到期的贷款约为人民币442亿元。融创曾表示，要严控投资，放缓拿地节奏，仅在确保流动性充裕及杠杆率保持长期下降趋势的前提下，把握少数特别优质的机会。

收购环球世纪及时代环球51%股权算少数机会之一。关于并购的钱从何而来，孙宏斌表示，光说我花钱，不说我挣钱，从2017年到2019年，公司在收购项目上总共花费了1000多亿，“这些东西买回家我肯定不是藏着了，我还得加价卖了。”按照老孙的说法，融创近三年累计销售金额达到1.36万亿元。他反问媒体，“我们每个月销售五、六百亿现金，买一个东西100亿有什么困难？没有什么困难。我们现在已经买得很克制了。”

尽管如此，但153亿的交易对价，并不是个小数目。2019年中报显示，融创手中不受限现金和等价物高达992亿元。以此计算，153亿的价格占其金额的15%。按照规定，这次收购，融创在今年只需付100亿，剩余的50多亿明年年底付完即可。

中报显示，融创借贷总额从去年底的2294.1亿元增加至3020.8亿元。融创对此解释称，这主要是由于销售物业开工面积增加，文旅城建设及营运等事项导致新增借贷有所增加。及因收购物业开发项目导致纳入合并报表的借贷增加。

据了解，此番收购的目标公司也将由融创并表，后者的净资产将有所增加。但融创表示，今年5月后基本暂停了公开市场拿地，且从5月至10月的销售情况来看，3149亿元的销售额，回款力度强。因此收购不会对公司现金流造成任何影响。

AI财经社注意到，今年以来，融创也在进行多渠道融资。8月份，融创中国获得汇丰银行HSBC、德意志银行、Morgan Stanley摩根士丹利的2.8亿美元战略投资融资。10月30日，拟发行2024年到期的6.5亿美元优先票据，利率7.5%。

在孙宏斌看来，随着经济发展，国内市场对会展和文旅的需求很大，未来文旅、会展两个板块都是10万亿的规模，分拆上市是一个选项。

（成都环球中心为全球最大单体建筑，建筑面积逾200万平米，现属环球融创会展文旅集团）