交银国际：中国铁建维持买入评级 目标价10.80港

受城轨和房建工程项目的推动，中国铁建管理层预计，19年4季度新签合同额将进一步实现双位数增长。展望2020年，中国铁建预计新签合同额将稳步增长，主要得益于市政和房建工程项目的前景乐观。

随着高利润项目的收入贡献持续增加，总体毛利率在19年4季度保持稳定。考虑到来自海外、市政和房建工程项目的收入贡献可能进一步增长，我们预计中长期的毛利率将有所上升。中国铁建的目标是在两年内将海外收入比例从目前约5%提高到约10%。

公司预计19年4季度的负债率进一步降低，经营现金流在传统建设旺季得到改善。我们维持中国铁建的买入评级和10.80港元目标价。

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