国泰君安：兑吧给予买入评级 目标价6.17港元

国泰君安发布报告称，给予兑吧（01753）“买入”评级，目标价6.17港元，潜在上升空间15.98%；该目标价对应2019/2020年预测市盈率21.3倍/8.9倍，2019/2020年预测市净率3.0倍/2.5倍。

该行称，兑吧为一家内地在线业务用户运营SaaS及领先的互动式效果广告平台运营商。截至2018年年底，兑吧在内地使用者运营SaaS市场中拥有最多的DAU超过100万人的注册移动App数目（147个），而在内地移动交互式效果广告市场，兑吧的市场份额为50%以上。

该行还称，公司主要业务分别为：互动式效果广告，占总收入90%以上；用户运营SaaS平台业务。2014-2019短短五年时间内，兑吧从创立到上市，成长为互动广告行业及用户运营SaaS领域内的龙头，实现了收入和用户数量的快速增长。从2016年的5113.8万元（人民币，下同）到2018年的11亿元，三年时间里兑吧收入涨幅超20倍。到2019年兑吧仍保持着快速增长，仅上半年实现营收7.8亿元，同比增长64.5%。经调整（除去股份支付、上市费用、金融负债公允价值变动）的净利润同比增长78.2%，达1.26亿元。此外，兑吧经营活动所得现金流量净流入约为2亿元，期末现金及现金等价物和金融资产合计14.72亿元，现金储备充足。

该行表示，短中期来看：随着SaaS业务的收费业务模式推广，以及在相关垂行业的渗透率提升，SaaS业务的收入和盈利将保持高速增长。在效果广告业务方面，随着公司的MAU、点击付费事（CPC）、点击通过率（CTR）进一步提升，兑吧的货币化效率及盈利能力将持续提升。

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