珺容资产张海荣：未来私募核心竞争力仍是业绩

感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力？2020年1月9日，2019十大经济年度人物颁奖典礼将于北京751D·PARK盛大召开，敬请期待。【我要参会】

编者按 “东方证券杯”私募梦想创业营，由拥有“东方赢家”财富管理品牌的东方证券与全球华人首选财经门户财经跨界联手举办，致力于打造私募证券行业最具影响力的平台型创业生态体系。

历时9个月赛程的第二届私募梦想创业营于2019年12月13日正式收官，财经携手东方证券，推出“私募访谈”栏目，呈现获奖机构的投资理念与求索之道。本期受访机构为“年度十佳私募基金管理人”获得者珺容资产。【点击进入专题】

珺容资产在2019东方证券杯私募梦想创业营中获得“年度十佳私募基金管理人”称号，左五为珺容资产代表

在量化浪潮中深耕8年的珺容，经历了市场的风风雨雨、涨跌起伏，最终在这片残酷却充满机遇的版图中找到了自己的立身之位。

沿珺容资产的发展路径按图索骥，不难看出中国量化市场发展的痕迹。从公司创办伊始，珺容资产董事长毛科技便带领团队根据市场发展特点依次开始进行CTA、多因子、套利等量化模型的研究，汇聚IT、金融、投资、数据等多领域人才，合力将珺容资产推到了市场的前端。

稳中求进：砥砺前行中得机构青睐

作为私募来说，得到机构投资者的青睐是它们一直以来的发展目标。珺容资产依靠稳健的量化策略成为了很多机构投资者的选择。能在众多私募机构中脱颖而出，珺容资产也必然有它的独到之处。

成为一家稳健长久的大企业是全体珺容人的追求。纵观中国量化发展十年的市场环境，能够穿越牛熊，依旧坚挺的私募机构少之又少。

珺容资产合伙人张海荣认为，投资者非常看重企业完善的治理结构和健全的风控体系。首先追求本金安全，其次才追求超额收益。珺容稳健的投资风格和健全的风控制度也正好贴合了大部分投资者的偏好。

量身定制产品与优异的业绩表现也让珺容在很多机构投资者的选择中脱颖而出。“珺容更擅长根据投资者的收益、回撤以及风险偏好等需求定制产品。投资者是否放心的把资金交给我们管理，最终还是会看私募的核心竞争力，即业绩表现是否符合他们预期。而这方面也是我们重要的优势。”张海荣说。

谈到机构投资者的投资喜好，张海荣表示，机构投资者也会有“追涨杀跌”的心态。但相比个人投资者，机构投资者相对更为专业和理性。由于机构投资者身处行业之中，对市场的变化更为敏感和了解。“净值发生回撤时，在合理的可控范围内，不偏离正常业绩表现，一般机构投资者都可以接受。”张海荣说。

珺容资产合伙人张海荣

向阳而生：资管潜力仍旧不可限量

中国资管行业处在快速发展的过程中，国内高净值客户群的投资潜力并没有被充分挖掘。未来，市场上仍有大量个人和机构资金尚待开拓。

张海荣认为，在行业长期稳健上升的发展过程中，私募机构的发展仍旧无法避开“二八法则”，如何成为市场中的“二成”，是私募需重点考虑的问题。

近期，证监会也在提升私募监管效能，通过这个举措可以进一步推动私募基金行业高质量发展。张海荣认为监管严格后，整个行业发展会越来越健康，这有利于真正想做资产管理的私募机构。

对于外界最关注的银行理财子公司对于私募机构的影响，张海荣也有自己的看法。“银行理财子公司有自己的一套健全的遴选标准，原来委外资金属于资管部门。现在所有净值型新理财产品都放在理财子公司。我相信未来优秀私募肯定会成为银行理财子公司的合作伙伴选择之一。”

访谈实录摘要

市场上都说，私募要更精、更专业一点，珺容资产的全覆盖策略会和市场情况冲突吗？

张海荣：珺容资产产品线覆盖了股票量化、量化CTA以及期权套利等不同风格的产品，但我们专注在同一个领域：量化交易。 我们知道，不同的投资者对大类资产配置偏好不同，不同的年份各大类资产表现也各异。珺容要成为一家长久稳健的大私募，需要具备抵御各种市场风险的能力。

一个做量化策略的公司，每年在人力和设备上持续的投入会非常高。现在，市场环境也是瞬息万变的，交易的品种也在不断的丰富，我们不能停留在某个阶段吃老本，而应该持续投入不断完善老策略，推出新策略。这是我们必须做的，否则很有可能被这个行业淘汰。

您怎么看量化投资和价值投资？

张海荣：从我的角度来讲，不管是价值投资还是量化投资，它们各有特色，会长期和谐共处。这两种风格的私募，这几年来都成长了一批百亿私募。我们认为这两种投资风格可以融合，珺容已经推出了两者融合的股票量化策略，业绩表现不错。

我认为未来私募的核心竞争力还是体现在它的资产管理能力，能给投资者带来长期稳健的超额收益。小型私募机构应该选择自己专长的领域，快速地建立标杆产品，这样还是有机会的。

珺容远期的规划是什么？希望达到什么样的行业地位？

张海荣：我们没有明确地追求行业地位。珺容的追求就是我们想要做一家长久稳健的私募公司。珺容很重视风险控制和合规，我们认为私募企业能做到长久发展，需要做到以下几点：

第一，合法合规运营，注重风控。我们看到市场上很多发展很好的规模私募，可能经历一两个风险事件就直接一蹶不振 。

第二，优秀的资产管理能力，这是未来头部私募的核心竞争力。能够给投资者带来长期稳健的超额收益。

第三，管理能力与规模匹配。立足于长远，管理能力没提升之前不要去接能力范围之外的资金。对于我们量化私募来讲，不要超过策略容量上限，管理规模不是越大越好。

第四，持续投入，未雨绸缪。珺容今年在投研人员和IT设备上加大了投入，也是为未来2-3年的快速发展进行准备。

珺容的使命是为全体珺容人，珺容的伙伴创造一个和谐共赢的生态圈，并尽己之力支持弱势群体，优化资源配置，促进社会的公平与进步。

今年外资私募备案已经部分放开，明年应该会完全放开，您会觉得这是个挑战吗？要怎么去应对这个挑战？

张海荣：外资私募进入中国市场，说白了是一个必然的趋势，没有办法去改变。前几年像元盛、英仕曼等全球头部私募其实已经进入了中国市场。外资私募也好，本土私募也好，大家都有自己的优劣势。从我们来讲，最好的应对方法就是做好自己。要坚持自己的风格，要自信。市场竞争永远存在，保持平常心，把自己的业绩做好。只有自己强大了，才不怕去跟别人竞争。

通过参加这次东方证券杯私募梦想创业营的比赛，有什么收获？

张海荣：总的来说收获还是蛮大的。我们在参加比赛的过程中，有很多机会可以和同行进行交流、分享，包括线下比赛的答辩环节和颁奖典礼的圆桌对话环节。这对任何一家私募都是很宝贵的机会。

作为一家私募，不可能独自埋头苦干，也得看看身边的兄弟们在干什么，也要看看这个行业的康庄大道在哪里。这个平台给了我们一个抬头看路的机会。

另外，我们通过这个比赛，也检验了我们量化产品的业绩，得奖也是对我们过去一年产品运营的一种认可。

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