比亚迪发债应对新能源车市下滑：是否陷入资金
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来源：华夏时报
见习记者 高艳云 华夏时报（chinatimes.net.cn）记者陈锋 北京报道
近日，比亚迪公告称拟发行不超100亿元公司债券，规模之大引起市场高度关注。此外，公司今年三季末货币资金降幅高达22%、短期借款430亿元。公司今年以来发布了11期超短融资券，前9个月利息费用更是高达25亿元之多。公司新能源汽车销量连续4个月下滑。比亚迪是否陷入资金困境？
《华夏时报》记者以投资者身份致电比亚迪证券部，工作人员表示，公司发行债券跟运营情况没有太多必然联系，可能就是公司出于财务上的一些考虑。比如根据资金成本、财务结构这些来决定是否发行债券。有时候资本市场债券利率比较低，可能适合发行债券，就会利用这种融资方式。发债较多并不代表公司现金流不行或经营情况不行。
当记者问及公司是否会采取措施维稳股价时，对方表示，肯定会有一些计划，将以公告形式向所有投资者告知。此外，对方称汽车行业整体股价是个下跌的趋势，并不是公司个体的情况，公司运营情况一切正常。
拟发行百亿债券背后
比亚迪（002594.SZ）11月22日晚间公告，董事会审议通过关于发行公司债券的议案。本次债券的发行总规模不超过人民币 100 亿元，发行后公司累计债券余额不得超过公司最近一期末净资产的40%。本次债券期限为不超过10年。本次债券募集资金拟用于补充营运资金、偿还公司借款及其他符合法律法规用途。
比亚迪为何大金额发债？上市公司以下几个问题值得关注：
公司货币资金大比例下降。截至今年三季度末，比亚迪账上的货币资金有109.35亿元，较去年同期减少31.68亿元，降幅为22.46%。
而今年三季度末短期借款高达430.01亿元，比去年末的377.89亿元提升高达52.12亿元，增幅为13.79%。此外，三季末应付票据137.47亿元、应付账款208.16亿元、应付职工薪酬41.48亿元、其他应付款64.18亿元、一年内到期的非流动负债66.87亿元。
公司财务流动比率较低。截至今年三季度末，比亚迪流动资产为1116.21亿元，流动负债为1090.86亿元，流动比率为1.02。
一般认为流动比率应在2以上，流动比率为2，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。由此可知，公司短期偿债风险不低。
此外，公司频发超短期融资券。据Wind统计，2019年发行了11期超短期融资券，而2018年仅发行了5期。从近6期超短期融资券来看，规模一般在10亿元或20亿元，根据期限不同，发行利率在2.8%到3.91%之间不等，资金主要使用在运营、偿还到期债务融资工具以及偿还银行借款。
比亚迪证券部工作人员向《华夏时报》记者表示，公司超短融是滚动偿还。另外由于公司每年经营策略以及研发等情况会不一样，需要的资金支持也不一样，所需要的超短融也就有所不同。2018年到2019年期间，超短融利率是不断下降的，新的融资成本就会低很多，今年发行的多和这个有一定的关系。
公司利息费用高昂，前9月利息费用为25亿元，2018年利息支出高达33.52亿元，而公司当年净利润27.8亿元。
新能源汽车销量连续4个月同比下滑
事实上，公司经营上遭遇不小的压力。10月31日，比亚迪发布三季报公告称，前三季度实现净利润15.74亿元，同比增长3.09%，扣非净利润5.87亿元，同比增长455%。其中第三季度净利润1.2亿元，同比下滑88.58%。
今年前9月，比亚迪整体累计销量约33.58万辆，同比下滑4.49%。其中，新能源汽车前9月累计销量为19.26万辆，同比增长34.31%。公司整车销量下滑从今年三季度开始，今年三季度仅销售4.7万辆，同比下滑31.5%，而上半年同比增速为94.5%。
最近4个月比亚迪新能源汽车销量同比下滑，7、8、9、10月的新能源汽车销量分别为16567辆、16719辆、13681辆、12567辆，分别同比下滑11.8%、23.4%，50.97%、55%。
公司预计2019年度净利润15.84亿元至17.74亿元，同比下滑36.19%至43.03%。公司在三季报中表示，受宏观经济形势影响，预计第四季度汽车行业整体市场需求依然疲弱，叠加燃油汽车价格体系变化的冲击及新能源汽车补贴大幅退坡的影响，新能源汽车行业销量不及预期，预计集团新能源汽车业务盈利较去年同期也有一定幅度的下滑。
此外，公司三季报显示，今年三季度末，经营活动产生的现金流量净额为38.33亿元，同比下滑42.37%。
截至11月26日收盘，今年以来，沪指上涨16.57%，结构性行情使得白马股大涨，但比亚迪却下跌12.2%。投资者又在担心什么？
11月27日，某市场人士向《华夏时报》记者表示，今年汽车板块表现整体不好，新能源汽车概念股受补贴退坡影响较大。需要注意的是，尽管比亚迪股价持续下跌，但当前比亚迪动态市盈率高达57.36倍，而国内新能源汽车相关公司——北京汽车动态市盈率为8.13倍，吉利汽车为15.53倍，同在A股上市的上汽集团为9.83倍。
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