百度社会责任季报百度2019年第三季度财报电话会

笔者先简单分析一下本次财报，百度核心业务的营收增长还是存在不确定性，这个季度的成本控制不错，除了带宽成本虽然同比增长20%，其他都是个位数增长，流量成本环比负增长， 带宽和上一季度相同，研发支出也持平， 种种说明内部正在改革精简。

风险点还是营收增长这一块，这块还要等几个季度，带宽和上一季度持平，在不考虑单位成本下降的情况下，本季度用户在百度平台的内容总的消费没有增长，估计主要是以下几个方面的影响，本季度百度APP的日活用户为1.89亿人次，上一季度为1.88亿人次，仅增长了100万人次；几个小视频平台活跃下降，春节获取的那批用户大概率流失严重；另外就是爱奇艺，会员数相比上一季度只增长了500万左右，增长乏力。

另外，自动驾驶、智能音箱、云计算等新兴业务的货币化短期还是看不到。

下面是电话会议的内容

操作员

您好，谢谢您为百度2019年第三季度收益电话会议做准备。[操作员说明]。今天的会议正在录制中。如果您有任何异议，此时可以断开连接。

我现在想将会议移交给今天的会议的主持人，百度投资者关系总监李仁。

李仁

大家好，欢迎您参加百度2019年第三季度收益电话会议。百度今天发布了收益报告，您可以在我们的网站以及Newswire服务上找到它的副本。今天的电话中，我们有首席执行官李彦宏（RobinLi）；我们的首席财务官于敏 以及负责搜索和Feed业务的百度移动生态系统集团高级副总裁窦慎。在准备好讲话后，我们将举行问答环节。

请注意，今天的讨论将包含根据1995年美国私人证券和诉讼改革法案的安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的实际结果产生重大差异当前的期望。潜在的风险和不确定性包括但不限于我们向SEC提交的公开文件中所概述的风险和不确定性，包括我们关于20-F表格的年度报告。除非适用法律要求，否则百度没有义务更新任何前瞻性陈述。

我们的收益新闻稿和此次电话会议包括对某些未经审计的非GAAP财务指标的讨论。我们对非GAAP指标进行了细微调整，并追溯应用了这些更改以进行比较。我们的新闻稿包含未经审核的非GAAP指标与未经审核的最直接可比GAAP指标的对帐，可在IR网站ir.baidu.com上找到。

提醒一下，此会议正在录制中。此外，此电话会议的网络广播也将在百度的IR网站上提供。

我现在将电话转给我们的首席执行官罗宾。

李彦宏

大家好。百度第三季度收入达到人民币281亿元，高于我们指导目标的中点，而百度核心的业绩好于我们的最初预期。百度核心收入第三季度环比增长8％，第二季度环比增长12％。尽管宏观环境正在放缓，但针对特定行业的政策仍在变化，而且医疗保健倡议自给自足。与去年第二季度和第三季度相比，百度核心的季度环比增长率分别为26％和9％，其中不包括衍生收入。我们的营销服务系统在不断改善，部分原因是市场稳定，以及我们努力加强移动生态系统和获利能力。

我们围绕信息和知识，在加强百度的移动生态系统方面取得了重大进展。我们将继续推动我们的百度AI，以更好地将用户与百度App中庞大且多样化的内容库进行匹配。我们的前1个令人满意的用户查询结果达到了56％，而一年前这一比例为40％。

除了领先的搜索和一整套基于知识的产品之外，百度应用还为发布商，应用开发者和HTML5网站所有者提供托管解决方案，例如百家好或BJH帐户，智能小程序和托管页面。百度App中的第三方内容和服务，以及类似本机的体验。我们通过托管解决方案加强百度移动生态系统的努力为应用内搜索的进入增加了很高的障碍，同时为百度提供了新闻源和短视频机会。百度最先进的AI技术加上托管解决方案正在带来更好的搜索和提要体验，吸引了许多用户登录百度应用程序。

在第三季度，我们开始将移动支柱BJH，Smart Mini Program，托管页面和DRM统一到我们托管的营销平台上，以使我们的客户能够建立品牌，与用户互动并扩大受众。我们托管的营销平台利用百度的技术和用户洞察力，使中小企业和TA能够执行用户关系管理。8月，我们在托管平台上提供了包含300多个Web创意内容模板的工具包，现在，托管页面所有者可以使用该工具包极大地简化其应用程序创意过程。我们还向客户发布了一个工具包，使看到广告的用户只需单击一下即可完成潜在客户生成表格。通过提供可以通过百度技术不断升级的托管营销平台，我们的客户可以专注于营销而不是其广告系列的IT方面，而百度的营销服务更具吸引力。

我们在百度的新AI业务以及提高运营效率方面也取得了巨大进步，稍后Herman将详细阐述。

搜索和提要。9月，百度App的每日活跃用户继续保持强劲增长，达到1.89亿。同比增长25％。应用内访问量的增长势头仍然强劲，应用内搜索查询的同比增长超过25％；花费的饲料时间，同比增长16％；和Feed，以及花费较短的视频应用时间，同比增长35％。在流量快速增长的基础上，用户登录量一直在增长，目前已占百度App日常活动用户的一半以上。

BJH现在拥有240万个发布者帐户，同比增长57％。BJH允许我们的发布商在百度搜索中获得最佳展示机会。我们为提高内容质量和强调BJH的社会影响而做出的努力增加了访问量和用户参与度。9月份，内容共享同比增长29％，而类似功能的使用同比增长89％。

我们基于知识的产品，包括百度Wiki，百度知道，百度经验和百度文库，已经与用户，专业人员和机构合作制作了超过10亿个内容作品，包括文章，视频等。我们专注于丰富百度的知识内容已导致用户参与度显着提高。例如，9月，百度系列应用程序中用于百度知识内容的每日用户时间增长了41％，而包括百度Wiki和百度体验在内的每日视频观看次数则比6月增长了36％。

百度的Smart Mini计划看到了巨大的流量增长势头，9月的MAU达到2.9亿，同比增长170-157％。百度“智能小程序”的信息和服务满足了百度搜索结果中1/4的应用内用户点击。此外，在过去的三个月中，智能迷你程序的数量增加了一倍以上，而从百度的智能迷你程序上花费的用户时间增长了32％。

我们很高兴看到应用程序开发人员采用百度的Smart Mini程序作为获取用户并加深客户参与的主要渠道。通过利用百度基于意图的流量，托管的营销平台和Smart Mini Program的闭环功能，我们的合作伙伴可以通过百度的用户关系管理来持续改善流量增长和转化。例如，中国一家著名的电子商务公司利用百度的Smart Mini计划，利用百度的用户洞察力向用户赠送了优惠券，其转化率比HTML5页面提高了2.5倍。

百度智能迷你计划的采用也帮助我们的客户拓宽了营销选择范围。一家领先的K-12课后辅导提供商使用其百度的Smart Mini计划，允许看到他们的广告的用户通过一键点击用户授权就可以自动完成试用课程的销售线索表格。通过在百度平台上托管流量，这家教育公司的营销投资回报率比HTML5网站提高了30％。通过SDK或通过在百度云上托管连接到百度平台，百度的智能小程序合作伙伴可以利用百度工具包提供的先进技术和用户洞察力。

转到托管页面。更好的用户体验和应用转换导致采用我们的托管页面。第三季度托管页面收入占百度核心营销收入的近1/5。我们为SME提供了更多好处-使其可以移至托管页面。8月，我们在百度托管的营销平台上发布了一个工具包，其中包含300多个内容创意模板，这使各行各业的中小企业都可以更轻松地将其H5网站迁移到百度的托管页面。在医疗保健领域，与原始H5网站相比，我们看到客户在其托管页面上使用更多视频内容向用户提供医疗保健信息。

托管页面托管在百度云上，与中小企业通常自行购买的IT基础架构相比，百度云通常更稳定并为视频广播提供更流畅的体验。托管页面还可以改善转化。例如，通过使用百度托管营销平台及其托管页面的在线聊天和实时通话对话工具包，陕西省会西安市的一所驾驶学校与自己的H5网站相比，转化率提高了80％ 。

根据CNNIC的数据，中国大约有500万个网站，其中大多数没有资源或能力来利用AI和其他领先技术来提高其营销效率。通过加入百度的托管页面并使用我们托管的营销平台，鉴于中国整体移动流量增长缓慢，中小企业可以不断改善流量增长和营销转化。

转向货币化。我们已将OCPX的新闻源扩展到OCPX的Phoenix Nest，即我们的搜索货币化平台OCPX，以允许中小型企业根据最适合其行业的每次操作费用（例如，潜在客户费用）购买P4P营销服务。每次下载费用或每次购买费用。通过基于客户关心的指标提前知道回报率，OCPX现在可以在当前宏观不确定性的背景下提高搜索的营销ROI确定性。第三季度，OCPX上的广告支出增长了四倍，平均每次操作费用同比下降了10％以上。

总而言之，我们以白家号，智能小程序和托管页面为重要支柱，围绕信息和知识构建全面，多元化的移动生态系统。我们的托管解决方案使发布商，应用程序开发人员和客户能够在百度平台上共享其本机类应用程序的经验，信息和服务，这将为百度应用程序带来强劲的流量增长，并为我们为客户和合作伙伴提供基础通过使用百度技术来发展。

迁移到DuerOS。在第三季度，DuerOS语音帮助继续快速增长，9月的每月语音查询超过42亿，同比增长4.5倍以上。由于我们对用户体验的不懈关注，DuerOS在中国市场获得了强劲的动力。我们努力升级DuerOS中的功能，以使语音助手的使用更加友好。例如，用于Xiaodu Smart Display的DuerOS现在可以响应手势，例如当一个人听到电话时停止播放音乐，并进行全双工连续对话或多轮对话，而无需通过眼部手势检测来唤醒用户。

转向DuerOS第一方设备。尽管我们的DuerOS智能扬声器目标不一定是硬件销售的第一名，但小度智能扬声器的销售势头仍然强劲。领先的市场研究公司Canalys，Strategy Analytics和IDC将Xiaodu系列扬声器列为第二季度中国智能扬声器出货量的第一名。根据Canalysis的数据，百度在第二季度超过了Google，成为全球智能扬声器出货量排名第二的公司，而IDC报告称，小度智能显示在第二季度全球智能显示屏出货量中排名第一。我们相信，对于小渡智能音箱来说，保持较大的市场份额至关重要，因为规模将使我们能够打造品牌，提高定价能力并降低单位成本。

我们通过百度AI功能和DuerOS技能商店提供的广泛服务来区分小度智能扬声器。我们很高兴有机会通过会员资格，广告和技能商店的收入分成将DuerOS智能扬声器货币化，因为我们将在明年测试不同的货币化选项。

在阿波罗，我们对智能交通的早期商业化取得的进展感到兴奋，特别是在与全国各地市政府建立战略合作伙伴关系以及使用百度AI帮助大城市改善交通，交通安全和空气质量方面。

9月，中国第一个Robotaxi试点计划向公众开放，最初的车队有45辆由阿波罗（Apollo）供电的自动驾驶汽车在湖南省省会长沙的街道上漫游。在前30天里，长沙市数百名乘客体验了由阿波罗（Apollo）驱动的robotaxi机队。最初的反馈是非常积极的。长沙的robotaxi试点计划利用了百度的V2X解决方案，该解决方案在交通信号灯和近距离交通状况下向阿波罗驱动的车辆发送信号，克服盲区并提高交通效率和安全性。

在云上，在8月的百度云ABC峰会上，引入了新的AI企业解决方案，以优化视觉，语音处理和其他AI功能，以帮助客户提高生产力并提高运营效率。例如，百度云发布了一种基于AI的视频编辑解决方案，该解决方案可以自动完成繁琐的任务，将电影切成视频剪辑并在电影直播时对其进行标记。中国最大的电视台CCTV.com的官方网站在10月1日中国成立70周年庆典现场直播期间使用了百度云视频编辑AI解决方案，其视频编辑效率提高了约10倍。

百度云还发布了其AI呼叫中心企业解决方案的扩展，上海浦东发展银行或SPD银行正在使用该解决方案来开发其虚拟客户服务呼叫代表小浦。小浦将出现在SPDBank的移动应用程序中，并以虚拟助手的身份与SPD客户进行交互，从而承载人性化的表情。我们看到这种呼叫中心解决方案扩展适用于金融服务以外的行业，例如电信，媒体和教育。

为了鼓励使用百度AI和百度云服务，我们将继续改进百度的AI技术，并使其在百度的AI开放平台上可用。该平台在第三季度的用户数量有所增长，开发者人数比去年增加了一倍以上，超过150万。

9月，百度地图通过百度领先的语音技术增强了语音功能，允许用户仅记录20个句子，即可使用用户自己的语音在百度地图上自定义语音功能。截至9月，已有2.8亿百度用户使用了百度地图语音功能，比上一年翻了一番。

转向爱奇艺。爱奇艺继续保持稳定的会员增长，9月份的订户达到1.058亿，同比增长31％。爱奇艺的强劲会员增长进一步超越了其作为中国领先的视频平台，自行制作长格式视频以及成为百度搜索加种子生态系统的重要视频合作伙伴的基础

这样，让我将电话转给赫尔曼，以查看财务摘要。

于赫曼

谢谢，罗宾。大家好。欢迎使用百度2019年第三季度电话。除非另有说明，否则我们在讨论中使用的所有货币金额均为人民币。第三季度总收入达到人民币281亿元（约合39.3亿美元），同比增长3％（不包括衍生业务收入），环比增长7％。百度核心的收入为人民币210 亿元（合29.4亿美元），同比增长2％（不包括衍生业务收入），环比增长8％。营销服务部门的收入来自教育，零售和服务业，但被医疗保健，金融服务，特许经营和汽车业的疲软所抵消。正如罗宾（Robin）所言，我们通常会看到一个稳定的市场。

我们的新AI业务（包括DuerOS智能设备和百度云）继续保持快速增长的势头，总体同比增长超过100％。小渡智能音箱实现了强劲的增长，并且通过价格上涨和销售成本降低，单位经济正在改善。由于我们更加注重项目利润率，百度云第三季度的收入同比增长了70％以上。展望未来，我们不会每个季度单独披露百度云收入。在智能扬声器，云计算和其他AI业务的竞争激烈的市场中，收入规模，利润和定价是敏感信息。

爱奇艺收入达到人民币74亿元，同比增长7％。会员收入继续保持强劲增长，同比增长30％，而爱奇艺的广告业务同比下降14％，原因是宏播放速度变慢，顶级内容发布的延迟以及Feed中广告的激烈竞争。调整后的EBITDA达到人民币51亿元，调整后的EBITDA利润率为18％。百度核心的经调整EBITDA为人民币75亿元，即10.5亿美元。百度核心的调整后EBITDA利润率达到了36％，上一季度为24％。百度核心业务收入环比增长15亿元人民币，而百度核心业务调整后EBITDA增长28亿元人民币。

我们循序渐进的支出方式，加上我们在加强百度移动生态系统方面的吸引力，使百度核心环比收入增长基本降至底线，而我们的成本管理举措使百度环比下降了10亿多元人民币核心的成本和支出。我们将继续为未来进行大量投资，我们的纪律性方法强调投资和回报。

在我们的GAAP数据中，归属于百度的净亏损为人民币64亿元，其中包括人民币89亿元的其他非现金减值亏损。2015年第四季度，在我们进行交易后，我们将控股子公司Qunar的股份换成Trip.com的少数股权，我们将Qunar进行了合并，以交易日收市价记录了对Ctrip.com的投资，并确认了非会计收入人民币244亿元。

此后，Trip.com股票的市值下降，而且持续低的市场权利价格使我们在第三季度确认了890万元人民币的非现金减值损失，该损失是临时性确定的。在2019年10月，我们减持了Trip.com的股份，从Trips.com发行在外股份的大约19％降至超过12％。

让我快速浏览其余的财务摘要。谈到销售成本。扣除股票补偿和无形资产摊销，销售成本为人民币162亿元，同比增长15％。带宽和折旧成本的增加主要是由于我们云业务的强劲增长，视频消费增加了，而销售商品的成本则主要是由于小渡智能音箱的销量增加所致。由于更高的TAC价格扩展到连接的离线屏幕和其他区域，TAC同比增长5％。

SG＆A支出（不包括股票薪酬）为人民币43亿元，较上年同期下降15％，这主要是由于满足我们严格的ROI标准的营销支出减少，渠道和促销营销的减少。营销支出的减少已阻碍了我们应用程序（包括Haokan短视频和Quanmin Flash视频）的连续增长。我们将继续以严格的投资收益管理准则来管理我们的营销美元，同时认识到我们的营销投资可能不会在产生费用的同一季度提供收益。

研发费用（不包括股票薪酬）为人民币39亿元，同比增长18％，主要是由于人员费用增加，特别是AI开发费用增加。

非通用会计准则营业收入为人民币37亿元，非通用会计准则营业利润率为13％，上一季度为7％。百度核心业务的非美国通用会计准则营业收入为人民币62亿元（合8.71亿美元）。第三季度，百度核心业务的非美国通用会计准则营业利润率达到了30％，上一季度为18％。

所得税费用为人民币9.34亿元，去年同期为人民币21亿元。第三季度的所得税费用包括预扣给离岸实体的潜在股息的税款。

归属于百度的非美国通用会计准则净利润为人民币44亿元，非美国通用会计准则净利润率为16％。归属于百度核心的非美国通用会计准则净利润为人民币63亿元（合8.83亿美元）。百度核心的非公认会计准则净利润率为30％，上一季度为24％。

截至2019年9月30日，现金和短期投资为人民币1,374亿元（合192亿美元）。不包括爱奇艺，百度核心的现金和短期投资为1,235亿元人民币（173亿美元）。自由现金流为人民币76亿元，百度核心的自由现金流为人民币75亿元，即10亿美元。百度核心全职当量约为30,300。

转向第四季度指导。我们预计总收入将在人民币271亿元至人民币287亿元之间，同比下降1％至6％。我们的指导假设百度核心收入将同比增长0％至6％。这些预测是我们当前和初步的观点，可能会发生变化。在我将电话转给运营商之前，让我回顾一下百度第三季度的业绩。

百度的搜索和供稿业务正在取得长足发展。随着我们围绕信息和知识扩展百度的移动生态系统，并利用BJH帐户，Smart Mini Program和托管页面等移动支柱改善用户体验，百度App流量仍然保持强劲。百度托管的营销平台和我们的货币化产品（例如搜索OCPX）的扩展，正在增强我们的货币化能力。

百度第三季度的收入高于我们最初预期的中点，上行主要来自百度核心。展望第四季度，我们预计百度核心收入将同比增长。在成本方面，我们纪律严明的资源管理和投资回报重点，再加上百度移动生态系统的加强，使我们能够顺序地提高利润率。百度核心的经调整EBITDA利润率在第三季度达到36％，比上一季度增长1200个基点。

截至2019年10月31日，我们已向股东返还了约12亿美元，根据今年6月到期的2018年股票回购计划返还了7.78亿美元，以及根据2019年股票回购计划返还了3.97亿美元。

操作员，让我们开始提问。

问答环节

操作员

[操作员说明]。您的第一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。

叶丽仪

祝贺结果有所改善。我的问题与总体战略计划中的优先级以及投资支出有关。在我们展望未来1-2年的各种战略举措时，例如在Smart Mini计划，托管页面，DuerOS和Apollo自治系统以及云计算等各种战略计划上，管理层能否与我们分享？在这些当中？如果您可以与我们分享重要性排名，以及未来的收入贡献（按排名顺序）。除了以美元金额表示的预算支出外，如果您可以为我们列出其中一些计划，那么占总支出的百分比是多少？最后，仅就您拥有的战略股权而言，如果在线旅游仍然被视为百度的战略目标，您能与我们发表评论或分享吗？还是如果百度将来不一定要拥有股权，那还可以吗？

李彦宏

艾丽西亚，这是罗宾。我认为我们的策略并没有太大改变。我们的核心业务是百度移动生态系统，以搜索和订阅为中心，它是非常基于知识和信息的移动生态系统，我们在中国处于领先地位。借助Baijiahao，Smart Mini Program和托管页面等支柱，我们正在培育更健康，更强大的生态系统，这将继续是百度的头等大事。随着我们在百度移动生态系统中的经验不断改善，我们不必花太多的钱来购买流量。因此，这就是您看到利润率环比提高的原因之一。

展望未来，我们认为在移动生态系统领域仍有许多工作要做，我们将继续创新，并提供比中国同行更好的用户体验。

对于以人工智能为基础的新业务，我们认为一切都非常有希望。而DuerOS，我们认为我们在对话式AI领域拥有非常明显的领导者。过去，这已经使我们损失了很多钱，但是展望未来，我认为在未来的1或2年中，总体损失将继续缩小。

在阿波罗（Apollo），它正在演变成一个智能的交通运输整体解决方案，因为大多数中国城市都非常热衷于与我们合作并改善其交通基础设施。云是更通用的，我们努力使用-以利用我们的AI功能来扩大我们擅长的领域的市场份额。

对于旅行，我认为我们仍然非常致力于与Trip.com合作。我们将继续与他们在我们的移动生态系统以及AI功能的各个方面紧密合作。

操作员

您的下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。

Piyush Mubayi

Rob和Herman，仅看收入线，您能否带我们了解一下如何实现25％的流量增长，而您所获得的收入增长率却是逐年和连续的？而当我们展望2020年时，您是否能使我们每季度度过一段过去的时间框架，而这正是过去获利丰厚的主要垂直行业复苏所需要的时间范围？这是我的第一个问题。其次，看看您对成本的管理水平如何，这是一个非常非常出色的展览。在过去的两个季度中，您的TAC从核心收入的18.2％下降到15.4％。带宽成本从8.7％降至6.8％。SG＆A非常平静。我们可以预期这些趋势将持续到第四季度和2020年吗？

李彦宏

好的。我将回答您的第一个问题，赫尔曼将回答第二个问题。首先，我认为是因为我们继续改善百度App的用户体验，并且我们还尝试将用户从第三方浏览器定向到百度App，因此我们看到了应用内搜索在用户获得更好的体验。因此，这种用户行为将有一个良性循环。

流量增长与收入增长之间的差异在于，我们基本上解释了所有不利因素，针对特定行业的法规，自我强制的纪律，医疗保健和宏观等行业。我们还认为，我们需要改进自我管理系统。因此，我认为这将是暂时的，而且我们也看到宏观环境趋于稳定。因此，我们确实认为，最终收入将赶上这种流量。

于赫曼

是的，关于我们的成本结构的问题，我认为当您考察第四季度时，我认为我们说了两件事，对吗？我们说，从第二季度到第三季度，我们能够提高非GAAP营业利润和净利润的原因有两个。一种是运营效率，Robin谈到了这一点。随着更强大的移动生态系统的发展，用户变得更加黏黏，为寻求更好的技术搜索而吸引的用户也越来越多。这对我们有帮助。第二个因素是我们采用的成本管理计划。显然，这些因素将能够持续进行下去。

因此，以第四季度为例，我希望我们会产生与第三季度类似的影响，这意味着利润率应与第三季度相似，甚至更好。我们将继续关注可实施成本管理计划的其他领域，并且还将继续关注运营效率。

操作员

下一个问题来自BoA ML的Eddie Leung。

梁爱迪

两个快速问题。第一个是关于广告行业的。您能提醒我们顶级广告行业吗？特别是，您能否评论一下最近的前景？其次，可能只是关于皮尤什（Piyush）关于成本控制的问题的后续问题。过去有些波动的是，第一季度的销售和营销成本取决于任何主要的品牌宣传活动。因此，即将到来的第一季度的任何颜色都将很棒。

于赫曼

艾迪 是的，在[音频不清晰]行业中，我们认为[音频不清晰]我提到教育在[音频不清晰]零售电子商务方面做得很好，这也是我们[音频不清晰]的一个领域，我认为我们现在已经启用百度App中的操作，我们可以让人们进入我们的平台进行[音频]营销服务体验，以便您看到转化的持续改善，并有助于我们的收入增长和对营销的整体有效利用。服务行业，我们在历史上做得很好。这些就是我们所看到的趋势。

关于第四季度。我认为从过去几年来看，第一季度历史上对我们而言是最低的季度季节性。因此，基本上由于季节性，我们预计从第四季度到第一季度会有一个下降季度，对吗？第四季度，我们将在电子商务，零售等，双十一庆典等方面拥有强大的实力。然后在第四季度-第一季度，您将有一个农历新年。因此，我们将期待这种变化。从历史上看，从第四季度到第一季度的青少年时期一直在下降，随着我们的进步并越来越接近第一季度，我们将对此有更好的了解。

梁爱迪

赫尔曼（Herman），是否计划在2020年春节期间进行任何重大品牌推广活动？

于赫曼

到目前为止，我们还没有完成第一季度的计划。实际上，我们才刚刚开始制定2020年的计划。因此，目前，我们并不认为它特别重要。尽管从历史上看，就像您去年看到的那样，CCTV还是进行了此类活动。我认为我们将如何-一旦我们进入2020年计划的中途，我们可能会在一个月左右的时间内更好地了解。但是我认为，通常情况下，我们在移动方面非常强大，在农历新年期间，相对于我们的PC，这是移动流量更强劲的地方。对于我们来说，这确实是一个向世界展示我们移动设备中的伟大产品（例如MEG和SLG等）之类的机会。这就是我们要考虑的问题，但是我们可能会在一个月左右的时间内获得更多信息。

操作员

你的下一个问题来自赵明从86Research行。

赵明

我要代表我们的分析师张学如问一个问题。因此，我想，管理层，罗宾（Robin），您谈到了百度的许多令人振奋的发展，并且很高兴看到业务的季度收入有所稳定。因此，我们可能想请您评论一下您是否看到了百度面临的重大挑战，因为我们听到了很多-百度的机遇。那么，您最近对百度看到的主要挑战是什么？

第二个问题是，Herman，您对当前不同垂直行业的表现发表了一些评论。您是否可以进一步扩展它以包括汽车，金融，房地产，旅游，这些行业等垂直行业，以便我们对垂直绩效有一个清晰的认识？特别是，我们可以说医疗保健和品牌广告领域已经触底吗？因为我认为这些是业务的两大障碍。

李彦宏

是的，我认为我们面临两个主要挑战。一个是在移动端。在移动端，众所周知，许多大型移动应用程序都是封闭的生态系统。因此，我们很难像在PC时代那样对每个内容进行索引。因此，我们正在尝试建立自己的移动生态系统，以使内容和服务对百度生态系统而言更加原生。我认为尽管这些是挑战，但这些也是机遇。

一旦我们能够建立健康而强大的移动生态系统，用户体验将更加原始，这意味着他们将获得更好的体验，并且我们的客户期望获得更好的转换。我们正在这种过渡中。因此，这就是为什么您看到流量（可能是一个领先指标）正在增长的原因，但是收入方面或获利方面却没有明显增加。因此，实际上，我们将继续通过我们所有有机构建的内容和服务来推动移动生态系统。在人工智能方面，我认为主要的挑战是市场的增长速度不如某些人期望的那样。因此，我们仍然需要继续投资于此类新举措，并等待市场变得更加成熟，以便我们能够从中获利。

于赫曼

好的。让我再谈一点我们的收入构成。关于您所讨论的垂直领域，例如汽车和金融服务，两者都下降了，对吗？我们知道，汽车今年的汽车销量下降了。如果您看一看这个行业，它就没有那么健康。如果您看一下金融服务，那是自今年第一季度以来下降的另一个领域，并且已经大大下降了。

旅行。我们一直致力于开发更好的产品。我们有很好的内容。我们与Trip.com等建立了战略合作关系。因此，整体旅行做得不错。这是我们更强大的垂直市场之一。关于卫生保健。如果您关注医疗保健，我们从去年12月开始引入托管页面。在今年3月底，我们要求所有在百度上做广告或使用手机的人都必须将其H5网站切换到我们的托管页面。这就给那些本来可以提供优质内容的人带来了收入的损失。客户只是不会来百度。然后，由于我们现在对那里的内容有更强的控制权，因此我们将重点放在确保页面上的内容对我们的用户有益。然后，我们开始向PC推广，7月份PC收入不到医疗保健总收入的20％。因此，实际上，在第三季度中，这一比例下降了一半。第4季度，您将看到整个季度的排名。因此，我们实际上已经看到了大多数人-正在切换的客户已切换。因此，我们认为从第三季度到第四季度没有太大的区别。这是-我们到了本季度的一半。因此，截至目前，我们认为第三季度与第四季度之间没有太大差异。

但是，如果从整体上看，我们对本季度，过去几个季度的百度核心收入指南的不确定性更大，并且我们从一系列负百分比开始。而在本季度，我们现在将指标从0％提高到6％。因此，我们认为，与去年同期相比，过去两个季度的情况要好得多。我认为在5月，我们说过我们会制定100天的计划。我们的顶线和底线都执行得很好。因此，您会看到我们的业务变得更加稳固，而且收入（我们谈到的产品），托管的营销平台以及不断完善的移动生态系统，因此，我认为这可以帮助我们应对当前疲软的宏观经济环境。

操作员

您的下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。

赵reg

因此，第一个是，因此，如果我们查看您的TAC和您的销售-SG＆A费用，那么我们将看到同比显着增长和当前的下降。因此，我只想了解未来的趋势以及趋势的可持续性。另外，还有一件事是使用本机应用程序对百度的搜索查询量，我想上个季度，您提到它的同比数量为20％。那么我们这个季度有什么更新吗？另外，我想了解查询量，第三方，移动浏览器以及PC上的增长。

李彦宏

赫尔曼会回答这个问题。对于搜索，我会问窦。

于赫曼

格雷格，是的，关于两个费用项目，我们谈到了交谘会。TAC仍同比增长5％。我认为交谘会的增长率已趋于平稳。与去年同期相比，它的同比增长速度较慢。我认为有两件事。第一，是因为我们更加专注于构建移动生态系统，我们将更多地依赖于应用内搜索来增加收入。我认为，过去一年来，我们一直在过渡。我认为《华尔街》误解了我们转向应用内服务的策略，因为我们需要在应用内服务中预先支付渠道费用，然后您才能在接下来的几个季度获得收入。当我们使用TAC查看用户生命周期时，您花费的每一美元都会在同一季度获得该收入。因此，随着我们业务模式的变化，利润率的变化，华尔街花了好几个季度来理解这一点。所以我认为这是一个问题。我认为到目前为止，总体而言，我们仍在增加其他成本。我认为TAC价格仍在上涨，但我认为这对我们的利润率没有像前几个季度那样不利。

正如罗宾（Robin）所述，在销售和市场营销方面，我们仍在营销和营销上投入大量资金。但是，与去年同期相比，我们的销售和市场营销以及一般行政和行政管理薄弱。我想我们在准备好的发言中提到了我们在渠道和促销营销上花费的多少是投资回报的函数。尽管我们不希望花费的每一美元都能在同一个季度获得回报，但我们会衡量用户的生命周期价值。因此，随着经济疲软，我们看到回报率未达到我们设定的内部门槛，那么我们将对其进行调整。这就是为什么当我们回音时，您可以看到，例如，百度应用程序实际上是非常有利可图的，因为它是我们整体业务的一部分。

因此，我认为在这样的经济环境下，我们在支出方面会更加谨慎。我们正在寻找可以得到的回报。但是随着经济的好转以及我们看到的丰厚回报，我们将来可能会增加它。但是最终，我们认为无论我们花多少钱，我们都能获得回报，因为我们内部拥有一个非常复杂的系统来衡量促销营销渠道的此类回报。

窦申

格雷戈里，这是窦。对于搜索量，实际上，总的移动搜索量，我们仍然看到同比非常不错的提升。具体来说，正如罗宾在准备好的发言中提到的那样，对于应用内搜索，实际上，我们看到了25％的同比增长。因此，实际上，考虑到使用Baijiahao和Smart Mini程序以及托管页面一起使用百度App的不良体验，因此，以我们使用的所有指标衡量，这种体验会越来越好。鉴于此，我们将看到总的应用程序内搜索流量的势头仍在继续。

操作员

您的下一个问题来自Morgan Stanley的Grace Chen。

陈race

我的问题也与在线营销业务有关。很高兴听到管理层谈论了业务环境的整体稳定。但是，您是否也可以详细说明2020年的前景，特别是从需求和供应方面呢？需求方面，您能否详细说明下一年对宏观经济和预算的看法？从供应方面来说，您能否对竞争环境做出具体评论？因为我记得我们在今年早些时候谈到应用程序库存供应增加。您如何看待竞争环境将持续到明年？这是我的第一个问题。第二个问题是关于5G。您如何看待5G机会？还是会对整个互联网业务产生什么样的影响？

李彦宏

是的，在需求方面，我认为，正如我提到的，总体而言，我们看到了稳定的迹象，这意味着情况并没有恶化。因此，当我们（实际上）建立一个更加扎实和用户友好的移动生态系统时，我们所有人都将能够逐步收回广告预算。在供应方面，是的，在过去一年左右的时间里，新应用的库存突然增加。我们看到这种增加的速度在减慢，所以这对我们也有好处。但是最终，我们专注于自己的优势，构建了用于知识和信息的最佳移动生态系统，因此，我们可以为客户和广告商提供独特的价值。我们在备考期间讨论的举措都为我们的客户带来了更好的转换。因为我们的收入主要来自绩效，所以只要我们能够继续提高绩效，我们就可以从客户那里获得更多预算。

对于5G，我认为这将为我们提供许多在许多方面进行创新的机会。在移动端，我认为视频产品功能将继续发展，并且可能与我们今天看到的有很大不同。在AI2B方面，实际上是智能运输，智能制造，教育，我们看到了在各种不同领域和行业中转变这些商业模式的机会。

操作员

您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。

黄斌妮

我的问题是，我们能否分解25％的流量增长。您如何看待来自搜索，供稿和视频的驱动程序，以便我们可以更好地理解这一趋势，例如您如何看待趋势？而且，由于我们实际上看到我们的第四季度前景是过去几个季度的加速，您何时会看到这可以转化为更快的收入增长？因此，我只想看看我们应该如何看待提要和视频的上涨可以转化为更快的增长。

然后，第二个问题也是新闻稿的开头。我认为罗宾提到您的应用内搜索确实也获得了份额-市场份额。您是否可以就我们使用时的使用情况来评论用户行为-使用情况，因为我们看到新闻提要平台的竞争日益激烈，因此新闻提要平台更早地启动了他们的搜索功能，当然，还与当时人们也在搜索的最大的社交网络形成了竞争？那么您可以对此发表评论吗？

窦申

好的。对于视频问题。因此，对于视频问题，实际上是正确的。近年来，中国的短视频行业一直呈爆炸式增长。而且-但我们认为，这还远远没有结束。实际上，对于我们来说，我们不仅通过视频应用程序还通过百度应用程序分发了短视频。因此，实际上，在罗宾（Robin）的准备中，他已经提到，对于短片，通过百度应用程序和视频应用程序进行分发，因此，实际上，我们花费的时间同比增长了35％。

因此，不仅对于视频本身，甚至在搜索中，我们都发现对视频的满意程度正在逐年增长，同比增长了近50％。综上所述，我们看到视频实际上在百度的整个生态系统中扮演着非常重要的角色。所以实际上-尤其是在5G和多年来的情况下，我们将看到更多视频在百度生态系统中的应用。然后第二个问题是什么？

李彦宏

让我回答比赛问题。我认为搜索具有很高的进入门槛，而且形成用户行为的时间也很长。因此，将用户的行为从浏览习惯更改为搜索习惯并非易事，因为对于浏览而言，用户不需要做太多事情，因此浏览起来更容易。如果您问他们-如果您要某人从一件容易做的事情转变为一件难做的事情，那并不容易。但另一方面，如果您要将那些使用搜索的用户，习惯键入节奏的用户或将其提要明确地表达为浏览行为的用户，这将容易得多。这就是为什么百度更[不可识别]来进行提要，但对于提要播放器来说更难进行搜索。

最重要的是，我认为搜索的技术壁垒非常高。如果您可以解决搜索问题，那么您基本上可以解决AGI问题，即人工通用情报，因为无论用户说什么，您都必须能够理解并且可以得出相关结果，这需要大量的研究，大量的研究。的投资，这是一个非常困难的问题。

黄斌妮

好的。在流量的增长方面，管理层仅何时采取行动，才能看到这有可能转化为更快的收入增长和对2020年的展望？

窦申

我认为-对营销客户而言，对，所以我们真正关心的是有效的流量。因此，实际上，在托管页面Smart Mini Programs中，我们看到了越来越多的示例，其中客户在使用这些服务时，其投资回报率得到了改善。因此，很难说我们将如何将其转化为数字，但是我们确实看到趋势正在上升。实际上，正如罗宾在开场白中提到的那样，是的，实际上，越来越多的营销客户正在采用我们的托管页面。因此，我们发现ROI有了任何改善。因此，这将转化为收入增长，但是目前很难说出具体数字。

操作员

现在，电话会议即将结束。感谢您参加今天的会议。您现在可以断开连接。美好的一天。