美联储年内最后一次利率决议将公布 会否暂停降

美联储是会继续降息还是按兵不动？

美联储12月议息会议于当地时间12月10日-11日举行，北京时间12日凌晨，最新利率决议即将出炉。今年7月-10月以来，美联储已经在三个月内连续降息三次，共降息75个基点，将联邦基金利率调整至1.50%-1.75%。12月份的会议为其年内最后一次议息会议，美联储是会继续降息还是按兵不动？

目前，市场预期美联储将大概率保持当前利率不变。不过，专家提出，可重点关注本次会后公布的利率点阵图，或可为明年经济及利率走势提供观察窗口。

市场预期维持利率不变概率超90%

目前市场对于维持利率不变的预期概率较高。12月11日，芝商所（CME）“美联储观察”工具显示，美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97.8%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为2.2%；到明年1月，美联储维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为91.4%，降息25个基点的概率为6.5%，加息25个基点的概率为2.1%。

另外，机构也大多预测美联储将“按兵不动”。中金公司研报指出，预计美联储将联邦基金利率维持在1.5%-1.75%区间不变。另外，前瞻指引加入了“只要最新信息与委员会对于经济温和增长的预期大致一致，货币政策的立场就可能保持适当（remain appropriate）”的表述，显示其将在一段时间内继续处于“观察期”。

东方金诚首席宏观分析师王青对新京报记者表示，联系近期美国通胀、就业等宏观数据表现，以及外部风险状况，预计美联储本次会议将会保持利率不变，市场将主要关注其对2020年经济及利率走势的判断，会后美联储公布的利率点阵图或将为市场提供一个观察窗口。

另外，9月份的议息会议后美联储公布的点阵图显示，美联储内部分歧已达到2015年以来的最高点。王青预计，本次会议中反对维持利率的票数将明显减少，这意味着美联储内部共识会有所加强。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，美联储本次大概率将暂停降息。主要原因在于，美联储关于通胀和就业的“双目标”进展符合预期，并且目前利率水平处于“合适”水平，市场情绪趋稳。另外，美联储政策受效果、空间制约，长期量宽政策效果已明显减弱，同时无法阻止经济回归长期趋势水平，为应对下次危机与维护其在市场的公信力，美联储将尽量保持一定政策空间。

制造业持续萎缩，经济增长疲弱

明年是否将再度降息？

美国近期公布的经济数据好坏参半。11月美国新增非农就业22.6万人，显著好于市场预期的18.8万人；失业率微降，从上月的3.56%下降至3.53%。不过，美国11月ISM（美国供应管理学会）制造业PMI指数为48.1，相比上月下降0.2，已经是连续4个月在荣枯线下运行，与上升中的Markit制造业PMI数据继续形成分化态势。

中金公司研报提出，2018年美联储快速加息4次，实际联邦基金利率（名义联邦基金利率减核心PCE通胀）于2018年8月攀升至零以上，随后美国经济动能快速下行。随后，美联储对此前加息过快、过度的“失误”进行修正，今年7月以来连续3次降息共75bps，实际联邦基金利率重回零以下。因而，在政策托底背景下，预计美国经济的主基调是逐步寻底。

从美国经济增长来看，美国11月27日公布的三季度经济数据修正值显示，第三季度经济增长略有回升，实际GDP年化增长率从初步报告的1.9%上修至2.1%，相比第二季度实际增长率2.0%有所回升，不过相比第一季度3.1%的增长率仍有所减速。另外，美国第三季度PCE物价指数年化增长率修正值为1.5%，与初值持平。

在10月份的会议上，FOMC对2019年、2020年的实际GDP增速的预测中位数分别为2.2%、2.0%；对今明两年PCE物价指数的预测中位数分别为1.5%、1.9%。近期美国全国商业经济协会调查显示，受访经济学家认为今明两年美国经济增速或将分别放缓至2.3%和1.8%，低于去年的2.9%；今明两年第四季度实际GDP同比增幅预测中值分别为2.1%和1.9%，低于去年同期的2.5%。

王青判断，本次会后的点阵图可能将显示2020年美联储会按兵不动。但考虑到明年美国经济面临较大下行压力，美联储仍有可能在大选年实施1至2次降息。

周茂华则认为，美国主要经济前景充满不确定性，美联储在决策方面难以“预设路径”。贸易紧张局势、欧美政治风险及全球市场波动令美国经济前景面临较大不确定性，这些不确定因素对美国消费、投资影响程度难以精确量化，美联储政策需要保持一定灵活性，且通过数据引导，稳定市场情绪。因此，他预计在美国经济出现明显恶化迹象前，美联储将尽量避免降息或重启QE。

新京报记者 顾志娟

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