瑞幸“财务造假”魔幻24小时：爆单、宕机，一杯

文 | 小鹿

惊天大雷！一则自曝丑闻，让瑞幸咖啡进入至暗时刻。但戏剧性的事情发生了，今天瑞幸订单爆满。

4月2日晚间，本该披露财报的季节，瑞幸咖啡却发公告承认，公司COO刘剑在2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售额大约22亿元。这一数字相当于2019年瑞幸全年营收的40%。公告称，此前发布的2019 Q2、Q3财报都不可信。

美东时间4月2日，瑞幸咖啡开盘暴跌81.6%，盘中熔断6次暂停交易。收盘暴跌75.57%，至仅6.4美元。一夜之间，市值蒸发近50亿美元（约353亿元人民币）。4月3日盘前，瑞幸延续跌势，超20%。

此事的连锁反应还在发酵，美股上百只中概股一片绿油油，卷入信用危机风暴；4月3日，同为神州系的港股上市公司神州租车股价急挫70%，终至停牌，停牌前跌54.42%。

这家仅用18个月便实现上市、被资本催熟的独角兽，如今在狂奔之路上终于现出原形。虽然只是披露了初步调查，还有更多疑点和细节尚未披露，但集体诉讼、巨额处罚以及退市风险，是瑞幸无可回避的暴击。

今天，瑞幸经历了冰火两重天，一面是资本市场的重击，一面是消费者挤兑热潮，以至于瑞幸咖啡的App和小程序都出现了宕机。

据新浪科技，虽然曝出了造假丑闻，但瑞幸的相关补贴并没有取消，用户甚至还收到了瑞幸咖啡发送的促销短信，赠送2.8折优惠券。

疫情期间，瑞幸门店已开启自提模式。为了尽快消费瑞幸的兑换券和预储金额，消费者涌入了瑞幸。今天，深圳、上海，北京，广州等全国多个城市的瑞幸门店上午均出现订单潮，门店人流明显比平常多了，现场下单要等个1小时左右。一位快递小哥称，“今天瑞幸的单子特别多，忙不过来了，估计比平时要多一半。”

鲸声发现，瑞幸App上的23款轻食已经售罄。

4月3日中午，不少网友发现瑞幸咖啡App和小程序崩了。

随后，@瑞幸咖啡 在微博上回应：程序员正在紧急抢修中。一个小时后，其最新回应称，“App恢复了，大家下午茶点起～”

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网友纷纷留言表示，“又便宜还好喝，希望小蓝挺住，千万不要倒闭。”

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更“励志”的是，瑞幸大股东、董事长陆正耀发朋友圈打鸡血：“今天更要元气满满！小伙伴加油！”

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“元气满满”看来成为了瑞幸今天的关键词。@luckincoffee瑞幸咖啡 官微po出的两张宣传图都表示“今天更要元气满满，我们加油！”

另一位瑞幸咖啡高管CMO杨飞则在朋友圈表示：“资本的事我也不清楚，我也不想问大家也别问我。我就知道经历这么多看到这么多，做人呢，两件事最重要：必须实事求是，永远元气满满！谢谢关心，我们反思。”

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瑞幸在如此境遇，还能坚持“元气满满”，是谁给了它这样的勇气？

是那些坚持不懈喝瑞幸的消费者吗？他们是真的以实际行动支持瑞幸，还是不放弃薅最后一把羊毛呢？

不过，如果仅以产品创新和营销而言，瑞幸还是有很多可圈可点之处。

瑞幸在营销上的手笔很大，前后共聘请了四位代言人：张震、汤唯、刘昊然、肖战，迎合了都市年轻白领人群，小蓝杯也非常有设计感。为了避免大家对代言人产生误会，据瑞幸官方微博的解释：luckin coffee的品牌代言人是张震、汤唯、刘昊然，小鹿茶的品牌代言人是肖战。

瑞幸选择了明星作为企业IP，打造了线上营销闭环，大大提高了转化率。

从挑选女神汤唯和男神张震开始，瑞幸就开始营造高雅清新的格调，但随后却因为“碰瓷”星巴克营销而遭到业界诟病。

2019年以来，瑞幸推出了小鹿茶，定义为“年轻人的活力下午茶”，挑选的两位代言人刘昊然、肖战都是新生代90后。

2019年9月3日，小鹿茶独立运营，肖战取代刘昊然成为代言人。肖战的流量效应十分惊人，一条微博转发量可达10几万，一度让小鹿茶成为火爆话题。“肖战代言小鹿茶”的关键词也在之后的三天内，占据搜排行榜。微博阅读量达到1.7亿，为小鹿茶的品牌赚足了眼球。

这里不得不心疼下瑞幸小鹿茶的代言人肖战，去年刚火不久，最近就因为227同人事件“下架”，再加上遇到瑞幸品牌雪崩，可以说很艰难了。

从产品品类来看，瑞幸的迭代速度很快。大师咖啡、小鹿茶、瑞纳冰、甄选酸奶、鲜榨果汁、轻食、坚果、网红零食，用来打发下午的时光还是不错的。特别是酸奶，推出了西柚味、猕猴青提、橙子凤梨等新口味，带来耳目一新的感觉。

截至2020年1月8日，瑞幸全国共有4507家门店，已经超越了星巴克，特别是北京、上海CBD区域，达到了500米范围内100%覆盖，即使在非核心区域也有覆盖，打开App很容易就可以在附近搜到一家瑞幸门店，顺丰配送的体验也不错。“闪电”般的扩张速度，甚至倒逼“傲慢”的星巴克也推出了外卖。

瑞幸此次内部调查尚处于初步阶段，仍有多处疑点未能解答。

瑞幸为何要自揭伤疤？这场自查中，瑞幸的其他核心高管是否难逃干系？

正如陆正耀所说的，“狂奔是真的，但是并不是蒙眼”，瑞幸的一切都经过了精确的算计。那么，刘剑仅仅只是为自己的利益算计吗？如此精心且大规模的作假，是如何做到不露痕迹的？

与通常的财务造假案中责任人为CFO不同，这次瑞幸却将COO推向断头台，也引发了市场猜测：或为高管团队之间出现裂痕，终于捂不住了。

罪名射向了靶心——刘剑。但其人十分低调，唯一一次公开露面是在去年9月的“小鹿茶”发布会上，推出“新零售合伙人”模式。据瑞幸招股书，刘剑并未持股，仅有期权，分配到了47408股认股权。行权价格为0.1美元，期权计划的周期为十年。

而瑞幸这次的“自曝”，或许更等同于自保。穿透层层疑云，瑞幸实际上是一场神州系运作下的资本游戏。

2019年4月，瑞幸招股书披露的前四大股东分别是：瑞幸董事长陆正耀持股30.53%，为实际控制人；创始人兼CEO钱治亚占股19.68%；黎辉的大钲资本持股11.9%；愉悦资本刘二海占股6.75%。其中陆正耀、刘二海、黎辉，即为外界熟知的神州系“铁三角”，一路抱团运作，将瑞幸送上大洋彼岸的Nasdaq。

具体来看，黎辉和刘二海连续加注了瑞幸咖啡的A轮和B轮融资，将其估值抬高至22亿美元。A轮中出现的君联资本，是刘二海的前东家，新加坡政府投资公司（GIC）据传是大钲资本的LP；B轮中的中金佳成，为中金公司子公司，与黎辉的前东家摩根士丹利，一起成为瑞幸咖啡上市保荐商。

3月27日，瑞幸宣布任命两名新的独立董事，刘二海卸任审计委员会成员。

大钲资本已多次减持套现。2020年1月8日，大钲资本减持了3840万股，持股比例从14.06%下降至12.15%，套现2.3亿美元，收回当初对瑞幸资本的投资。近期，大钲资本再度抛售瑞幸股票，持股比例下降到8.59%。

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天眼查数据显示，陆正耀为神州优车的法人及股东，同时，他也是宝沃汽车董事长。

通过相似的“一气呵成式”彪悍套路，陆正耀一手打造了神州优车、神州租车、瑞幸咖啡三家上市公司，被业界评论称“做事很野”。据燃财经报道，宝沃汽车也将成为其下一个资本故事的主角，谋求包装上市。这次事件，会成为陆正耀资本狂飙之路的终结点吗？

浑水的做空报告终于有了回响。

今年1月31日，浑水发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的做空报告，直击瑞幸捏造公司财务和运营数据，并质疑瑞幸商业模式基本崩溃。

这份匿名报告的作者派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录，认为瑞幸的平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%。瑞幸采取了“跳跃式订单”的方法，在取餐号中加入随机号跳号，夸大了订单数据。瑞幸还将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的支出。

周密调查的“吊打”之下，可以发现瑞幸并不是财报层面的造假，而是贯穿上下的经营层面的造假。

报告称，“当瑞幸咖啡2019年5月上市的时候，就基本上是个通过高额折扣和免费赠送向中国用户灌输咖啡文化的失败生意了。”

该消息一出，瑞幸股价盘中大跌超过20%。

随后，瑞幸咖啡紧急公开回应，逐条否认了浑水报告的所有指控并称“匿名报告有意误导和虚假指控”。加上中金公司、大摩都纷纷力挺瑞幸，使得瑞幸股价反倒止跌回升。如今，他们都被狠狠打脸了。

瑞幸的整体策略是“星巴克+711+Costco+Amazon”，要成为横跨咖啡、新零售和电商的“新物种”。

2019年初，瑞幸咖啡提出计划在年底前将门店数量增加至4500家，同时在门店数和杯数上全面超过星巴克，成为中国最大的咖啡连锁企业。门店快速扩张背后，瑞幸咖啡的亏损也在迅速扩大。财报显示，瑞幸咖啡在2018年的前9个月亏损了8.57亿元，2019年同期亏损超过17亿元。

今年1月8日，继小鹿茶之后，瑞幸又推出了新零售计划，瑞即购和瑞划算两款无人售货机，分别售卖咖啡和零食，并成功筹集了11亿美元。而“无人零售”风口在国内早就一地鸡毛，被证伪。从咖啡，到奶茶、电商，瑞幸的摊子越铺越大，最近，瑞幸App还推出了周边数码产品等，让人越来越看不懂这家公司。

不过，肥皂泡总有戳破的那一天。

眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。

根据美国法律，提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处10至25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。瑞幸很可能面临破产倒闭，并承担刑事责任。热衷于炒作与造假的资本也应该好好反思：玩火过了头，烧到自己是迟早的事情。

如果有一天喝不到瑞幸咖啡了，你会为此感到惋惜吗？