本报实习记者/高沛通/记者/赵毅/深圳报道

2019年，在被问到市场上出现了大量的造车新势力等，如何去分辨一些说法的真假时，广州橙行智动汽车科技有限公司（小鹏汽车运营主体，以下简称“橙行智动”）董事长何小鹏分享了自己的判断标准，其一是对方核心表达内容与其团队研发的匹配度，其二是对方是否在使用相关术语的堆叠。

“真”与“假”，确实在2019年被给予诸多关注。当新能源汽车领域经历过“骗补风波”以及其他种种事件，饱含激情的演说、梦想、自主车企换道超越外企等等开始被冷眼看待，曾高呼造车、高调融资、大量拿地，工厂建设项目却荒芜一片的实例，亦让造车新势力具体在做什么，“梦想”如何“落地”成为市场关注的焦点。

近期，《中国经营报》记者前往广东省肇庆市，实地探访小鹏汽车肇庆工厂的建设进度究竟如何。此外，2019年，小鹏汽车子公司注册资本变更、股权变更频频，年末更因小鹏汽车股权悉数出质引发市场猜测或在搭建红筹、VIE结构谋求上市，小鹏汽车框架调整的目的是什么？在市场趋于理性、新能源车企融资趋难中，小鹏汽车是否会谋求上市募资？

值得注意的是，截至2019年12月，小鹏汽车方面原本声称的“累积300亿元融资”，据公开信息，仅完成约130亿元。何小鹏接受采访时曾称，预计新能源汽车的春天于2021年到来。那么到来之前，小鹏汽车该如何做好研发及工厂投入等“烧钱”的速度与融资、营收回款速度之间的平衡？

肇庆工厂实探

近日，本报记者前往广东省肇庆市高新区，在龙湖大道与将军大街交叉口，即是肇庆小鹏汽车厂房位置。

据小鹏汽车官网显示，小鹏汽车肇庆工厂拟用地3000亩，一二期总投资100亿元。其中，一期用地600亩，投资40亿元，一期项目建成投产后，预计将拥有年产智能新能源汽车10万辆的生产能力，创造就业岗位3000余个；二期用地1000亩，投资60亿元。预留用地1400亩用于智能汽车产业与生态配套项目生产。

据此前公开报道，小鹏汽车肇庆工厂2017年底奠基，2018年6月动工，冲压、焊装、涂装、总装四大工艺计划从2019年2月开始进行设备安装和场内集成，2019年9月全部完成设备调试；2019年三季度进行试产。

实际探访中，在小鹏汽车肇庆工厂门口不远处，一个名为“小鹏汽车”的公交站点已经设立，站牌显示有一条公交线路经过，本报记者拨打相关公交服务热线，对方表示该条线路是2019年7月新开通的，为了方便人们的出行，准备开通前的实地调研中发现小鹏汽车厂房仍在建设中。

在一期工厂内部，大量的主体建筑已经投入使用，有冲压厂、涂装厂、焊装厂、总装厂等，厂房内均有工人，相关办公室内亦有颇多员工，小鹏汽车及相关logo在厂内建筑物上、员工的衣服上随处可见。

在总装厂内，机器前面的操作屏幕均为亮屏状态，但较多屏幕前并无员工，厂内不少位置可看到“培训记录表”“试制”“生准阶段”的相关字眼和表格，在与现场多名工人沟通中，对方均称目前车间处于调试、试产阶段。此外，有多名工人表示其并不属于小鹏汽车，而是供应商的员工，目前在现场调试设备。有现场工人表示，目前工厂里工人的数量不少，但也不算多，生产线正式生产之前，无论机器的调试，还是员工的培训都需要较多的时间。

总装厂的生产线包括有车门分装线、前桥分装线、前悬分装线、后悬分装线等，现场工作人员身着白色工作服，零零散散分布其中。工厂内十分清洁，有的员工拿着拖把等清洁工具仍在打扫，有的较大型的生产机器上写着“非调试人员禁止入内”等字条，走在厂区内可听到有的车间传来“隆隆”的似乎是机器运转的声音。沟通中有的工作人员颇为警惕，厂区内隔一会儿亦可看到有保安骑着摩托车在巡逻。

在一期工厂内部，亦有部分裸露的土地，在进门左手边位置，一栋被称为“综合楼”的建筑正在建设当中，有现场工人称，一期厂房内的主体建筑基本均为2019年9月前后完工，建设进度很快，目前正在建设的该栋建筑预计2020年也将完工。据两名周围铺设草坪的工人称，一期工厂内的草坪铺设即将完工，此前她们已工作约20天。

在一期厂房不远的位置，一大片被围挡起来的土地上还没有开工建设，远远望去是一片裸露的平整土地，上面可看到2辆挖掘机，出入口处每隔一会儿有卡车从中进出，看门的保安告诉记者，该地就是小鹏汽车工厂二期。

对于肇庆工厂当前项目进度事宜，小鹏汽车方面则仅回应本报记者称，目前其正在顺利推进中。

“烧钱速度”与“融资回款”平衡难题

2019年接受采访中，何小鹏预计新能源汽车的春天在2021年会到来。那么“春天”到来之前，造车本身需要的研发、工厂及线下店面投入与融资和营收回款之间如何“平衡”？

公开资料显示，小鹏汽车方面曾称计划2019年底实现融资300亿元，全年交付规模实现4万辆，在探访小鹏汽车肇庆工厂的过程中，相关融资计划甚至被写在肇庆工厂相关展板上。但据公开信息，截至目前小鹏汽车累计融资约为130亿元，截至2019年11月，小鹏汽车销量约1.5万辆。

此外，本报记者注意到，广州公共资源交易中心显示，2019年12月16日，小鹏汽车以6015万元的成交价竞得广州市中新知识城相关地块。上述土地出让公告显示，该土地面积为6.39万平方米，主要用于新能源汽车研发、试制试验及改装等业务，竞买申请人须承诺，土地交付后第2年投产，投产年营业收入约7.48亿元；土地交付后第5年达产，达产年营业收入约29.8亿元。

2019年12月，橙行智动股权悉数出质，市场有猜测称小鹏汽车或在搭建红筹、VIE结构谋求上市。

为何融资额、车辆交付数量均远未达预期？在融资未达预期的情况下，在“春天”还未到来之际，中新知识城的投产允诺是否会对小鹏汽车的资金流有一定的影响？是否会考量上市以募资？

关于融资额与车辆交付量未达预期一事，小鹏汽车回应本报记者称，一方面，2018年整个行业发展速度拔高相关预期；另一方面，在经济大环境下，2019年全年进入周期性的“资本寒冬”。小鹏汽车方面表示，2019年7月“补贴退坡”对新能源汽车领域的影响，比预想中来得更为猛烈，进入下半年，每月销量同比下跌20%~50%。不过A、B、C级的智能电动汽车，在2019年上半年大概平均月同比增长7~8倍，下半年大概增长3倍左右，增速仍然很快，从这个层面看，2020年也是回暖之年。

小鹏汽车表示，目前公司运营资金充沛，能充分配合公司目前业务发展步伐，包括规模性量产交付、销售服务渠道和充电网络搭建、研发等重要目标，主要受益于一贯谨慎务实的经营理念、严格的成本把控和财务管理，财务状况也相对稳健。

关于上市募资一事，小鹏汽车表示，其一直在密切留意资本市场动态，更会选择在公司业务发展更成熟的时机推进IPO计划，而不会被动地进入二级资本市场。目前也没有具体上市时间表。

值得注意的是，小鹏汽车称，“寒冬已至，但危中有机”，对于如何“平衡”和“活下去”，小鹏汽车在2020年的计划主要包括“广积粮”“聚焦”“练内功、补短板”“坚持2C销售为主”“培育品牌”等五个方面。

小鹏汽车解释称，关于“聚焦”，第一是智能化；第二是爆品策略，尤其是新车企，每年出一款车，努力把这个车做好非常重要，不要一年同时做太多的车；第三是品质，该项为“最最核心的”。关于“坚持2C销售为主”，小鹏汽车称，面向个人客户市场和面向企业客户市场没有对错，只是选择问题，公司坚持选择面向2C的客户。同时在2019年8月开始转变，从原来的先产车再卖车，变成了先卖车再造车再交付车，目前正在转型过程中。

公司架构调整

值得注意的是，2019年，小鹏汽车的公司架构亦进行了颇多变动。

截至2020年1月3日，天眼查显示，公司运营主体橙行智动子公司共有8个，分别为广州小鹏汽车科技有限公司（以下简称“小鹏科技”）、肇庆小鹏汽车有限公司（以下简称“肇庆小鹏”）、小鹏汽车销售有限公司（以下简称“小鹏销售”）、 广州小鹏汽车投资有限公司（以下简称“小鹏投资”）、 广州小鹏智慧出行科技有限公司（以下简称“小鹏智慧出行”），以及广州小鹏汽车融资租赁有限公司、 广州小鹏汽车保险代理有限公司（以下简称“小鹏保险代理”）、 广州鲲鹏科创一号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“鲲鹏创投”）。

2019年3月11日，小鹏智慧出行注册资本发生变更，由1亿元变更为2亿元，增资100%。6月27日，注册资本进一步变更为2.62亿。变更前后，公司运营主体橙行智动均持100%股权。

9月2日，小鹏投资发生股东变更，小鹏科技退出股东行列，变更后，公司运营主体橙行智动持有100%股份。

8月27日，小鹏销售发生股东变更，小鹏科技退出股东行列，变更后，公司运营主体橙行智动持有公司100%股份。11月13日，小鹏销售发生注册资本变更，由1亿元变更为5亿元。

为何小鹏投资、小鹏销售发生股东变更后，小鹏科技均退出股东行列，由公司运营主体橙行智动全资持股？肇庆小鹏、小鹏智慧出行、小鹏保险代理均为公司运营主体橙行智动的全资子公司，在这个背景下上述变动是否为理顺股权关系，使上述子公司处于“同一位置”？

对此，小鹏汽车方面回应本报记者称，集团进行股权调整的目的，是按照小鹏汽车不同的业务板块重新理顺旗下各公司的股权结构，达到统一在橙行智动的旗下不同业务线的股权“点线面”清晰。调整之后，橙行智动旗下的研发、制造、销服等不同板块的公司之间股权清晰，大大减少交叉持股的情形。

另外，2019年10月11日，小鹏科技注册资本由6.5亿元增资至60亿元，公司运营主体橙行智动持100%股份，12月6日，小鹏科技注册资本增至约61.26亿，其中鲲鹏创投新晋列入股东行列，认缴出资额1.26亿，持股2.06%。启信宝显示，鲲鹏创投成立于2019年9月24日，三大股东为公司运营主体橙行智动（75.39%）、广州市工业转型升级发展基金有限公司（24.5%）、深圳安托恒源基金管理有限公司（0.0025%）。启信宝股权穿透显示，广州市工业转型升级发展基金有限公司的股东为广州市财政局。

那么小鹏科技、小鹏智慧出行、小鹏销售呈现出来的“翻倍式”增资的原因是什么？小鹏科技在12月6日变动之前是公司运营主体橙行智动的全资子公司，此次变动之后，鲲鹏创投成为股东之一，持股2.06%，为何在上述其他子公司变更为公司运营主体橙行智动的全资子公司时，小鹏科技反而引入新的股东呢？

小鹏汽车方面回应称，公司框架的调整，均是以顺应公司下一步发展为目的，小鹏科技是小鹏汽车的研发旗舰主体，小鹏汽车尤注重在产品和技术上的研发，目前研发人员超过六成，每年投入几十亿元。此次小鹏科技注册资本由6.5亿元增至60亿元，正是小鹏汽车在研发上重投入的一种体现。

此外，小鹏汽车方面表示，鲲鹏创投是小鹏汽车在当前发展阶段与相关产业基金进行合作的一种尝试，属于正常的企业运作。

值得注意的是，天眼查显示，除公司运营主体橙行智动的注册资本实缴比例较高外（3836.337万元人民币实缴3321.856万元人民币），其子公司虽进行增资，但实缴比例并不高，如小鹏科技注册资金61.26亿元，实缴5.7亿元；小鹏销售注册资金5亿元，实缴1亿元，小鹏投资注册资金1000万元，实缴100万元；小鹏智慧出行注册资金2.62亿元，实缴110万元；肇庆小鹏注册资金2亿元，实缴0.51亿元。

为何对子公司频繁增资，更多停留在认缴层面，而实缴比例仍比较低？是增资的目的更多在于梳理框架顺应发展但目前资金仍缺乏吗？

小鹏汽车方面表示，小鹏汽车2019年11月对外宣布成功签署了C轮4亿美金融资，引入小米集团作为战略投资者进入，同时获得了包括汇丰银行、招商银行等在内的中外银行数十亿元的信用贷款，截至目前，小鹏汽车的累计融资额超过130亿元，资金情况良好。