■本报记者 卢晓 北京报道

股转完成高瓴进场，意味着格力开始了新的格局，也开始了新的撞击。

12月2日晚间，格力电器（000651.SZ）宣布，公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的15%格力电器股份。也就在这一天，代表格力电器管理层的格臻投资，刚刚被同意进入珠海明骏成为新增合伙人。在此之前，格力集团与珠海明骏的协议签署时间已经延期了大半个月。

在一系列错综复杂的股权架构设计背后，以低价参与416.6亿元大盘的格力电器董事长董明珠等格力电器管理层，是这场股份转让中的大赢家，不仅身家倍增，也拥有了更多自主话语权。但在高瓴资本掌握最多格力电器股份的新格局下，这仅仅是一个开始。

管理层造富

以董明珠为首的管理层在这次股权转让中获利颇多。

公告显示，代表格力电器管理层实体的格臻投资以24.2亿元出资，占到珠海明骏认缴出资总额的11.1%。其中，格臻投资通过出资13.9亿元持有珠海明骏 6.3794%出资额。此外，格臻投资还出资10.3亿元以受让的方式获得了珠海明骏4.7236%的出资额。

格臻投资在出资时便已几乎翻倍盈利。以416.6亿元总出资额粗略计算，11.1%的出资比例所对应的出资额应约为46.18亿元。这相当于格力电器管理层以24元左右的价格参与了这场股转。但需要提及的是，截至意见签署日珠海明骏的合计认缴金额为218.5亿元，同样也是在协议价格基础上打了五二折。珠海明骏还宣布其将从招商银行珠海分行贷款225亿。

格力电器持续上涨的股价，进一步扩大了管理层手中股份的盈利空间。以12月4日格力电器62.58元的收盘价粗略计算，格力电器管理层手中的股份已经上涨了1.58倍。

今年9月初高瓴和厚朴这两大格力电器的意向投资方对外公布。9月26日，董明珠与格力电器总裁助理王凯，执行总裁黄辉，格力电器董事、副总裁望靖东等合计18位格力电器高管共同投资的珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙）宣布成立。其中董明珠个人持股95.2%。

董明珠在格力电器的个人持股也因为这场股转大增。

格臻投资通过11.1%的出资额，将持有格力电器1.665%的股份。这其中，董明珠持股比例约为1.58%。这个数字是董明珠今年三季报中0.74%持股比例的两倍多。在完成股转后，董明珠将合计持有格力电器约2.33%股权。而以格力目前3750亿的市值计算，董明珠手中的股份已经价值87亿元。“董明珠是本次股权转让的最大赢家。没有股权转让，她没有机会拿到这么多股份。”有业内人士对《华夏时报》记者如此评价。

除了已获得的股份，格力电器管理层还面临着预期的4%的股权激励。此外，格力电器管理层手中增加的格力股份也意味着分红的增长。

珠海明骏还在公告中承诺在上市公司涉及分红的股东大会中，会积极行使股东投票权或促使其提名的董事在董事会上行使投票权，以尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。作为参照，今年前三季度格力电器归属于上市公司股东的净利润超过221亿，这意味着将有一个超过100亿的分红大盘。

需要提及的是，格臻投资还享有珠海明骏41%的“GP收益”。此外，格臻投资还应确保其享有的占全部GP收益的8%部分，应以适当的形式分配给对上市公司有重要贡献的管理层和员工。

无实际控制人

这次股权转让还宣告：“结合本次权益变动后上市公司的股权结构及董事会席位安排，上市公司在本次交易完成后无控股股东和实际控制人。”

公告显示，本次权益变动后，上市公司除深港通（陆股通）外的前三大股东分别为珠海明骏（持股15.00%）、河北京海担保投资有限公司（持股8.91%）和格力集团 （持股 3.22%），上市公司股权结构较为分散。

此外，格力电器九人董事会中，珠海明骏有权提名三名董事，无法达到格力电器董事会人数的二分之一以上。作为对照，今年1月16日，格力电器完成了新一届董事会换届。6名非独立董事中，格力集团提名了4名董事，分别为董明珠、黄辉、望靖东和张伟。

而更重要的是，公告还显示珠海明骏相关各方与格力电器管理层已达成一致，各方均不谋求格力电器实际控制权。

但在这场股权转让中保持稳定的格力电器管理层，话语权则进一步得到加强。

除了上述珠海明骏提名的三名董事中格臻投资享有1席外，格臻投资还在珠海明骏中拥有一定话语权。公告显示，珠海毓秀董事会是珠海贤盈的最终决策机构，对珠海明骏和珠海贤盈的重大事项作出决策。而格臻投资在珠海毓秀三人董事会中还占据一席。需要提及的是，格臻投资还以41%的持股比例位居珠海毓秀第一大股东。

需要提及的是，董明珠还将以2.33%的持股比例位列格力电器第六大股东。资深家电产业观察人士刘步尘对《华夏时报》记者分析称，“现在新的格力电器成为无实际控制人的公司，本质就是管理层拥有最大的经营自主权。任何一个股东都无法左右影响管理层。”

但高瓴资本进入后，与格力电器管理层如何磨合一直是外界关注的话题。

董明珠在11月28日举行的全国工商联家具装饰业商会年会上曾发言称：“千万不要说这个公司是我的，我想怎样就怎样，这样的企业必死无疑。”董明珠在上述年会中还谈道，她在被问及格力如何做到目前规模时说，“一个好的企业要想发展好，最重要的是找市场。”

刘步尘对《华夏时报》记者表示，这次股权转让复杂的股权设计，目的就是“你中有我，我中有你”，意味着高瓴资本和格力电器管理层间形成了利益相关性。但他同时也认为，格力电器成为无实际控制人后，高瓴的3个席位会对格力的未来形成制衡关系。“任何股东都无法单一行使自己的权利。这就是股权的治理结构优化。”