对VIPCODE来说，跟盛通股份联合能使公司的价值最大化。

撰 文 | 迟 磊

编程赛道迎来2019农历新年后的“开门红”。2月6日晚间，VIPCODE宣布获得A股上市公司盛通股份的战略投资。

2019年下半年，一级市场迎来了教育资本寒冬。2020年初，新型冠状病毒感染的肺炎疫情出现，无疑给教育行业带来又一记重击。广大教育创业者和教育资本对行业持有悲观态度的不占少数。

然而，VIPCODE的融资消息犹如一记春雷炸响。即使行业环境再不景气，但依旧有公司可以逆势破局，拿到融资。同样值得关注的是，战略投资VIPCODE对盛通股份而言，可能也是一次“自我救赎”。

VIPCODE成立于2017年12月，创始人为唐亮。主要业务是为青少年儿童提供在线编程教育培训，目前累计注册用户近200万人，累计付费用户15000余人。据IT桔子显示，VIPCODE在2019年并无任何融资消息，但其2017、2018年两轮融资的资方多为教育一级市场的明星资方。

VIPCODE官方指出，公司与盛通股份旗下乐博乐博的具体合作模式主要包括以下三点：

一是形成线上线下相结合的一体化获客模式，进一步降低获客成本；二是联合打造软硬件相结合的教育产品（VIPCODE线上，乐博乐博线下），进一步提高课程粘性；三是联合开发OMO创客教育模式，为学生提供学习空间的多种选择。

对盛通股份而言，此次战略投资将促使其打造线上线下相结合、硬件软件相结合的综合性素质教育平台。盛通股份董事长贾春琳指出：“青少儿在线编程是公司一直以来非常重视和持续布局的领域，去年4月乐博乐博就推出了自己的线上教学课程。此次战略投资VIPCODE，将进一步增强公司于在线编程教育赛道的布局。”

在获得融资之时，VIPCODE也正式发布“云课计划”。将自主研发的编程直播教学平台和编程课程免费开放给线下机构使用，响应教育监管部门“停课不停学”的号召。

结合盛通股份2019年的发展状况来看，这一次投资对其意义更为重大——从其股价中即可窥一二。

或因旗下乐博乐博去年上线在线业务，盛通股份也成为了近日大火的“在线教育概念股”中的一员。在经历了2月4日的52周内最低股价3.60元/股后，其2月5日上涨5.22%、2月6日更是以4.43元/股涨停收盘。从3.83元到4.43元，两个交易日内其股价就上涨了15.7%。

2019年的盛通股份，正努力扭转颓势，但寄予厚望的教育业务却处于经营下滑的尴尬境地。

盛通股份自2015年开始，即跨界布局素质教育行业。结合近两年素质教育东风频吹的现状来看，盛通股份于教育领域的规划其实颇有远见。去年3月，盛通股份正式成立教育事业部。乐博乐博董事长侯景刚任事业部总经理。公司对教育业务的重视度可见一斑。

盛通股份的理想“丰满”，但现实“骨感”。

盛通股份近几年来的营收/净利润/扣非净利润整体皆呈快速下滑态势。营收从2017年66.40%的涨幅一路跌至2019年前三季度的2.42%；同期来看净利润从153.55%的涨幅跌至8.79%、扣非净利润更是从248.31%跌至10.49%。

但我们也能看出，盛通股份正在进行内部调整，其2019年前三季度的净利润/扣非净利润增幅均高于半年报的同项数据。换言之，业绩已经有了起色。问题在于，乐博乐博的业绩如今开始“拖后腿”。

根据乐博乐博与盛通股份的业绩承诺来看，乐博乐博2016-2019年度扣非后归母净利润累计不低于1.49亿元。2019年上半年，乐博乐博仅实现664万元的扣非归母净利润。按此计算，乐博乐博下半年需要实现4404.28万元的利润——这一利润额已超上半年6倍，实现业绩承诺的难度相当大。

除了乐博乐博经营态势不佳，盛通股份还有一项资本运作引起了广大投资者的关注。

时代出版曾计划以自有资金1.92亿元，受让盛通股份2247.3万股（占总股本6.92%）。去年十月上旬，时代出版终止了与盛通股份一年前就开始筹划的股份转让计划。而投资终止公告发布当日，盛通股份再发公告称，大股东贾春琳及其一致行动人计划减持公司股票不超过6%。投资终止与大股东减持，一定程度上皆为利空。

饶有趣味的是，2月2日盛通股份董事长贾春琳发布《盛通股份董事长致投资者的一封信》。其中给出了降低疫情对公司经营产生的不利影响的四项具体举措，有三项均与在线教育有关：一是疫情期间所有校区将采用线上教学系统进行授课，二是加大线上招生获客力度，三是通过自身孵化培育和投资并购等多种方式布局在线编程教育赛道。

盛通股份战略投资VIPCODE，如今看来确是事出有因。起码，VIPCODE与乐博乐博的业务协同发展，的确已经摆在台面上。现在的问题是，在乐博乐博经营乏力的情况下，VIPCODE能否成为盛通股份在教育领域的“新起点”？

在此次融资的消息发布后，我们在第一时间联系了VIPCODE创始人唐亮，了解他对此次融资的一些看法，以及对公司未来发展的规划。

据其指出，VIPCODE早期只有一对一的产品模型，而编程网校是去年下半年推出的更大班型的新产品。“原因在于我们觉得一对一的获客模型、经济模型短时间内跑通有困难，但在班课上有机会”。

对于VIPCODE与乐博乐博的战略协同，唐亮给出了他的理解：VIPCODE之前的课都在线上，乐博乐博大部分业务在线下。如果能把获客的流量渠道打通，对双方而言都是很大的帮助。另外，两家公司可以在各自产品上做植入和绑定，这样就可以互相导流。“实际操作上，线上所需的交互能力我们提供；线下获客、地推能力由乐博乐博提供。根据市场需求的走向，哪一方适合做就交给哪一方”。

在打造编程教育OMO模式上，唐亮也有一番心得，“我个人认为编程更适合采用OMO模式，因为它同时需要大量的动手操作和线下辅导”。尤其是纯线上大班课的模式难以提供实时辅导，大大增加了孩子的学习难度。如果线上线下能融合，线上做好教研与讲学，线下做好答疑与客服等，两相结合更有优势。

他认为，OMO非常重要的一个优点就是可以把前端的很多任务放到线下，例如流量获客与销售转化，线下比线上更有效率；而交互一类的任务，线上比线下更有效率。“OMO模式是两者融合，所以比单纯的线上或线下都更有效益”。

对于为何选择接受盛通股份的投资，唐亮的想法十分切实。“盛通看重了我们的线上能力以及能与乐博乐博形成的协同效应，而对VIPCODE来说，跟盛通联合能使公司的价值最大化。其他的教育公司，对VIPCODE的需求可能没那么强烈”。

至于VIPCODE未来的发展走向，他对我们表示，“目前我们与乐博乐博都还是希望能够各自独力发展。业务上有更多的协同，资本上有更多的独立”。