6月27日，在西安比亚迪纯电动客车基地内，工人在一辆K8S纯电动双层客车内安装配件。 新华社记者 邵 瑞摄

　　开栏的话今年上半年，面对错综复杂的国内外形势，我国经济延续稳中向好发展态势，经济结构调整优化，动能转换有新进展，质量效益有新提升，改革开放有新亮点，新经济新业态涌现，高质量发展实现良好开端。但是，也要看到，经济发展也面临着不少挑战，三大攻坚战进入攻城拔寨关键时期，国际环境仍存在不确定性，还需进一步推动我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革。即日起，本报推出“展望2018中国经济‘下半场’”专栏，敬请垂注——

　　5月份宏观经济数据公布之后，部分数据引发社会广泛关注。加之，中美贸易摩擦预期上升，市场上出现了一定的悲观情绪。我们认为，虽然面临结构性去杠杆和中美贸易摩擦等双重挑战，但下半年宏观经济仍将保持平稳运行的大势不变。

　　工业仍将平稳高速增长

　　下半年，周期类行业和高技术产业仍将高速增长。从分行业工业生产数据来看，受大宗商品价格持续上行影响，周期性行业的增速由上年底的0.8%左右回升至4月份的3.3%左右，回升幅度达4.1个百分点，拉动整体工业增长0.63个百分点，对整体工业回升的贡献率达到90%。预计下半年，大宗商品价格仍将保持波动上行态势，周期性行业将继续保持高速增长。在转型升级和大量研发投入的支撑下，高技术产业也将保持平稳高速增长。

　　此外，基建投资回稳为工业增长提供需求支撑。下半年，随着地方债发行速度加快，基建投资面临的资金约束将得到一定程度缓解，基建投资大幅快速下滑的态势将得到扭转，这将为工业增长带来需求动力。

　　5月1日，制造业、交通运输、建筑等行业及农产品等货物的增值税调降正式实施，政策红利有望成为增长的新动力。但是，由于中美贸易摩擦影响，设备制造业增长面临考验。从美国公布的第一批征税商品来看，主要集中在汽车及其配件、电子电路、工业设备机械零件以及其他类似商品。受此影响，机械设备制造业下半年的增长压力陡然增加。

　　服务业增长有潜力

　　5月份，服务业商务活动指数为54.0%，比上月提高0.2个百分点，高于上年同期0.5个百分点；服务业新订单指数达到50.4%，较上月提高0.1个百分点，表明市场需求保持扩张态势。航空运输、邮政快递、电信、互联网软件等行业商务活动指数持续位于60.0%以上的高位景气区间；零售、住宿等传统行业商务活动指数均高于服务业总体水平。

　　下半年，主要行业将继续保持高速增长。5月份，信息传输、软件和信息技术服务业持续高速增长，增速高达30%以上，且呈不断提高态势，是服务业快速发展的最主要动力；租赁和商务服务业保持两位数较快增长，增速比上年同期提高2.5个百分点；交通运输、仓储和邮政业，金融业，房地产业增速较上月加快。

　　投资呈平稳回升态势

　　首先，基建投资增速将稳定在5%左右。受财政整顿和金融监管强化的影响，基建投资的主要融资渠道受到较大影响，加之上年的高基数，年初以来，基建投资增速大幅下降，成为拖累整体投资增长的主要因素。但是，历史数据显示，5月份至8月份为地方债发行高峰期，截至5月底，地方债发行不足1万亿元，按照全年规划，下半年将会发行2.2万亿元。高频数据也显示，6月份的发行规模已经开始增加。随着地方债供给规模逐步加大，且央行从7月5日起下调存款准备金0.5个百分点，将释放一定的流动性，基建资金来源压力将有所缓解。基建投资增速下滑局面将在一定程度上得到缓解，预计下半年投资增速将保持在5%左右。

　　其次，房地产开发投资增速将回落至7%左右。前5个月房地产开发投资增速为10.2%，同期房地产开发企业土地购置面积为7742万平方米，同比只增长2.1%。这意味着在开发商投资中，用于购买土地的费用大幅增加。这一观点从国有土地使用权出让数据可以得到验证。1月份至5月份，国有土地使用权出让收入22251亿元，同比增长45.9%，意味着国有土地价格涨幅惊人。如果把房地产开发投资中的土地购置费项目剔除，则剩余部分房地产开发投资增速为-1.5%。在信用收紧的大环境下，开发商面临融资难度加大和资金周转率下降等压力，1月份至5月份资金来源同比增长5.1%，仅为上年同期的一半，国内贷款、外资等资金来源均呈现负增长。因此预计下半年房地产开发投资增速会趋于回落，增速将回落至8%左右。